随着投资者为全球两大经济体间不断升级的贸易冲突影响做准备，中国股票和公司债券价格暴跌，主权债券收益率接近历史最低水平。

沪深 300 指数一度下跌 7.6%，创下五年多来最大跌幅。重要的是，300、500、1000 三大股指期货在下午 2 点即封住跌停，并在该水平收盘！香港恒生指数以及在香港上市的中国股票相关指数，均有望创下自全球金融危机以来最糟糕的单日表现。

中国对美国总统特朗普全面对等关税的反击，正迫使投资者面对一个现实：贸易冲突已进入新阶段。北京方面目前正在讨论提前实施刺激措施，以对冲关税带来的损害，但到目前为止，投资者关注的仍是潜在的经济危机。

Janus Henderson Investors 的投资组合经理萨特・杜拉表示：“我们看到的这次抛售情况很糟糕，受到诸多利空因素的推动。当然，其中存在恐慌性抛售因素；我们需要注意追加保证金的通知；基金正在抛售资产以筹集现金，而且在投资者看来，中国的反击措施引发了更多风险，货币贬值也成为了可能。”

受到 “国家队”（与政府有关联的投资者）关注的大盘 ETF 交易量大增，这表明有关部门可能在幕后采取行动以降低损失。

风险规避情绪蔓延至各个行业和市场，恒生中国企业指数的 50 只成分股全线下挫。香港的中国科技股指数下跌超过 15%，正步入熊市。交易员称，周一，中国发行人成为亚洲股市领跌的一部分，部分投资级债券的利差扩大超过 30 个基点。

Aletheia Capital 的中国策略师陈永陆表示：“过去 90 年的全球贸易体系正在崩溃，这使得人们难以预测经济影响，也难以判断市场底部在哪里。如果你想从市场中抽离流动性，香港会最先受到冲击，而且在今年股市上涨之后，也有很多利润可供套现。”

由于投资者担心不断上升的关税将如何影响中国经济，纷纷涌向最安全的资产，政府债券价格大幅上涨。基准 10 年期国债收益率下滑 9 个基点，接近历史最低水平，各个主要期限的国债都迎来了一波抢购潮。

在外汇市场，中国人民银行将人民币每日参考汇率下调至 12 月以来的最低水平。这可能表明北京方面愿意通过货币贬值来支持经济增长，也加剧了人们对人民币可能成为贸易战重要工具的猜测。

富国银行的分析师表示，北京方面存在在两个月内将人民币有意贬值 15% 的风险，而 Jefferies Financial Group 的分析师则提出了贬值 30% 的可能性。

尽管中国人民银行将人民币每日参考汇率定在远超预期的强势水平，但离岸人民币兑美元汇率仍下跌约 0.3%。

焦虑之声

周一，随着抛售压力蔓延，中国呼吁保持韧性，一家国有报纸呼吁民众 “化压力为动力”。

但投资者似乎在等待北京方面采取更多行动，人们的注意力再次转向刺激措施提振全球第二大经济体的可能性。据彭博新闻社报道，政府官员已讨论提前实施刺激措施以减轻关税的损害。

对刺激措施的预期可能会确保股市暴跌后迅速反弹。KGI Asia 的投资策略主管温卓培表示，散户投资者可能会在本周晚些时候入市，将此次抛售视为逢低买入的机会。

已经有迹象表明，一些投资者准备买入股票。彭博社汇编的数据显示，截至午盘休市，南向资金对在港上市的中国股票的净买入额约为 160 亿港元（合 20 亿美元）。

华兴资本的股票业务主管安迪・梅纳德表示：“我们现在看到一些抄底行为。不过，人们对下一步行动感到困惑，因为很难预测会发生什么。我认为大多数人正在减持头寸，在重新加仓时会格外谨慎。”

中国市场的剧烈波动发生之际，也是投资者首次定价北京方面对美国关税的回应。中国的反制措施是在周五市场休市期间宣布的，对美国采取了对等关税措施。

这一迅速回应让一些投资者感到意外，也引发了人们对美国可能再次提高对华关税的担忧。这可能会导致一系列针锋相对的举措，对全球经济而言是一场潜在的灾难。中国的反击措施使北京在亚洲国家中显得与众不同，该地区多个国家的政府都表达了与白宫达成协议的希望。尽管如此，这并没有让它们的股市在周一幸免于难：在广泛的风险规避情绪下，该地区股市纷纷暴跌。

Maybank Securities 的机构股票销售交易主管黄国雄在谈到新加坡和香港的股票基准指数时表示：“今天上午交易大厅里有不少尖锐焦虑的声音，说实话，我很久都没见过通常较为稳定的新加坡海峡时报指数下跌 8%，也没见过恒生指数暴跌 2000 点。这种恐慌程度只有在新冠疫情最严重时的抛售潮才能与之相比。”