由于中国宣布报复性措施，美国总统特朗普发动的关税战进一步升级，全球股市资金加速流出，纷纷转向避险资产。

从东京到孟买，股市大幅下跌。亚洲股市综合指数盘中一度下跌近 8%，为 16 年多以来最大盘中跌幅。美国和欧洲的股指期货均下跌超过 3.6%。油价随两年期美国国债收益率一同下跌，两年期美债是对政策最为敏感的债券品种。美元兑主要货币表现不一，日元和瑞士法郎等传统避险货币表现突出。亚洲信用违约互换利差扩大幅度为 2020 年新冠疫情以来最大。

北京宣布对所有美国进口商品加征 34% 的关税后，香港基准指数创下 2008 年以来最大盘中跌幅（-13.03%），恒生科技股指数一度暴跌 15%。中国台湾地区也遭遇史上最大跌幅。

截至收盘，上证指数、深成指数、沪深 300 指数分别暴跌 7.63%、9.42% 和 7.05%。股指期货方面，300 股指、50 股指、500 股指和 1000 股指四大股指中，除了大盘股 50 股指以外，其他三个股指均以跌停板收盘！

从比尔・阿克曼到德鲁肯米勒，众多投资者纷纷谴责特朗普为重塑全球贸易格局、让美国受益而推行的全球大规模关税政策。美联储主席鲍威尔明确表示，央行不会仓促应对关税政策，这些政策可能会对美国经济产生重大影响，包括导致经济增长放缓和通货膨胀加剧。

布朗兄弟哈里曼银行的全球货币策略主管温盛表示：“预计本周关税引发的市场震荡将持续。” 他指出，特朗普政府官员已表明，目前没有计划改变政策来应对市场抛售。“鉴于这一表态，股市可能会继续下跌，美国国债价格可能会继续上涨。”

有迹象表明，股市抛售开始扰乱正常市场运行。日本股市因跌幅过大触发熔断机制，韩国则短暂暂停了程序化交易的卖单。

企业纷纷调整商业计划，股票策略师也下调了预期，投资者对这种针锋相对的关税措施仍心存担忧。摩根大通的首席经济学家布鲁斯・卡斯曼表示，如果关税持续存在，可能会使美国乃至全球经济在 2025 年陷入衰退。

特朗普及其经济团队对投资者对通货膨胀和经济衰退的担忧不屑一顾，对市场动荡毫无歉意，并坚决认为繁荣即将到来。特朗普周日在空军一号上讲话时，多次为上周公布的一系列关税政策辩护。

特朗普说：“先别管市场 —— 我们拥有所有优势。”

上周五，标准普尔 500 指数经历了自 2020 年 3 月以来最糟糕的两日暴跌，市值蒸发超过 5 万亿美元，该指数累计下跌 6%。纳斯达克 100 指数进入熊市。随着股市下跌，华尔街对特朗普是否会像过去那样为了维护股市而放弃现有政策（即所谓的 “特朗普看跌期权”）愈发悲观，毕竟特朗普曾将股市表现视为政绩指标。

盛宝银行的首席投资策略师查鲁・查纳纳表示：“特朗普看跌期权、美联储看跌期权和中国看跌期权同时消失了。市场正在应对典型的增长恐慌，这种恐慌情绪如今可能已超过对通货膨胀的担忧。”

上周，芝加哥期权交易所波动率指数飙升，衡量美国股市波动预期的该指数，相较于印度、韩国和澳大利亚的类似指标，升至 2020 年初新冠疫情爆发以来的最高水平。

对冲基金 Ten Cap 创始人刘军北表示：“股市正在经历真正的恐慌性抛售。这种波动还会持续一段时间。” 不过她也指出，对于那些不受贸易问题影响的公司而言，存在大量买入机会。

美国国债价格上涨，推动美国两年期国债收益率上周触及 2022 年以来最低水平。隔夜指数掉期的定价显示，交易员预计，到今年年底美联储将累计降息超过 4 次 / 每次 25 个基点；而在 4 月 1 日特朗普宣布关税政策前，市场预期约为 3 次。道明证券预计，到今年年底，10 年期美国国债收益率可能降至 3%。

除了对特朗普的最新关税举措进行反制外，中国在周末还承诺将采取果断行动捍卫本国经济。据官方媒体新华社周六报道，这些行动包括采取 “坚决措施” 维护国家主权、安全和其他利益。

《人民日报》周一在头版评论文章中称，如有必要，有空间放宽借贷成本和银行的存款准备金率，以抵御关税对经济的影响。金融机构的存款准备金率和央行的政策利率可以随时下调。

据知情人士透露，中国决策者上周末讨论了面对关税冲击稳定经济和市场的措施，包括是否加速实施刺激计划以提振消费。

KCM Trade 的首席市场分析师蒂姆・沃特写道：“交易员紧张地注视着这两个最大经济体在关税问题上针锋相对，担心双方可能会因长期经济战而遭受重创。美国和中国都不愿在相互加征新关税的问题上让步，在这种升级的环境中，风险资产被规避也就不足为奇了。”

与此同时，日本首相石破茂表示，他将尽快前往美国，就关税问题与特朗普达成一项广泛协议。特朗普此前曾表示，如果其他国家提供 “丰厚” 的东西，他愿意降低关税。

关税已经影响了全球公司的运营。各公司正在制定新计划以应对关税。捷豹路虎暂停向美国发货，而梅赛德斯 - 奔驰集团正考虑将另一款车型的生产转移到美国。

在大宗商品方面，铜和其他金属收复了早前的跌幅。在沙特将其旗舰原油价格下调两年多来的最大幅度后，油价下跌。加密货币大幅下跌，凸显出市场整体风险偏好下降。