关税焦虑的阴云密布，不仅压制了市场的风险偏好，更推动各类金属价格走出了截然不同的轨迹。

黄金，无疑是这场风暴中的璀璨明珠。在关税引发的经济担忧浪潮中，它成为了投资者竞相追逐的避风港。周一上午，黄金价格一路狂飙，飙升至每盎司3127美元，短短不到一周时间，涨幅就高达100美元。

2025年伊始，黄金便展现出强劲的上涨势头，截至目前已上涨18.3%，稳坐今年热门大宗商品的头把交椅。

随着特朗普设定的4月2日关税日期步步逼近，市场恐慌情绪蔓延，周一美国股市遭遇重挫，而黄金却逆势上扬，两者走势形成鲜明对比。投资者深知，大规模关税极有可能加剧全球贸易战，给美国市场和经济带来沉重打击。

正是这种担忧，让黄金的避险价值愈发凸显。今年以来，股市的回调以及美债收益率跌至4%左右，背后都有关税的“身影”，而这一切却为黄金的崛起创造了绝佳契机。

Capital.com 高级市场分析师 Daniela Sabin Hathorn 敏锐地指出，即便股市深陷低迷泥沼，黄金依旧光芒四射。金融环境的收紧、美债收益率的下降以及美元的走弱，如同坚固的基石，进一步夯实了黄金作为避风港的地位。

当收益率下滑导致外国对美国资产的需求减少，市场环境对黄金这类无收益资产的支持愈发强大。目前，金价稳定在每盎司3100美元，已然超越了2024年底的预期。

高盛等银行在特朗普总统上任后，重新审视市场形势，调整了对金价的预期。截至上周，他们认为金价有望攀升至3300美元，关税引发的黄金流动方向改变以及央行需求的回升，成为支撑这一观点的重要依据。

Hathorn 同时表示，尽管技术指标显示黄金目前处于超买状态，但整体看涨的强劲势头有望冲破短期盘整的束缚，下一个阻力位3200美元或许也难挡其上涨步伐。

然而，并非所有人都对黄金的持续上扬充满信心。晨星分析师乔恩·米尔斯就持有不同看法，他认为未来几年，一系列不利因素将像沉重的枷锁，拖累金价跌至1820美元。

铜银的走向

COMEX 铜期货市场同样热闹非凡，贸易商们在美国对进口铜加征关税的消息刺激下，展开了疯狂抢购。能源交易商摩科瑞估算，约有50万吨铜正浩浩荡荡运往美国，这一数量远远超过每月约7万吨的正常进口量。

上周，COMEX 铜更是突破去年5月份的高点，创下历史新高。但好景不长，在美国可能提前加征关税的消息影响下，铜价迅速回调。

毕竟，一旦进口铜无法在关税落地前进入美国，贸易商将不得不承受巨大损失。而且，美国在大量进口铜后，短期内可能不再有急切的需求，这无疑给铜价的未来走势蒙上了一层厚厚的阴影。

白银的处境则颇为尴尬。长期以来，白银凭借其独特的金融与工业属性，价格稳居黄金和铜之间。然而，在金价、铜价纷纷创下新高的当下，白银却被困在去年10月份以来的整理区间，始终未能实现突破，这让众多押注白银的投资者大失所望。

不过，市场总是充满变数。近日，白银期货持仓量持续增加，仿佛在积蓄一股强大的突破力量。从数据上看，当前金银比约为88:1，远远高于60:1的十年均值。

历史经验告诉我们，当这一比值突破80后，白银往往会迎来属于自己的超额收益周期，这意味着白银相对于黄金被严重低估，具备巨大的上涨潜力。可惜的是，铜价的回调如同泼来的冷水，可能会抑制银价的上涨热情。毕竟，金属市场之间相互关联，牵一发而动全身。