富国银行在本周的一份研报中指出：特斯拉投资者的痛苦可能还远没有结束。

该行分析师科林·兰根（Colin Langan）坚持其看空的观点，同时认为特斯拉的股价可能会下探至130美元，这意味着从科斯拉仍有超过50%的下跌空间。该银行的分析师重申了他们的对特斯拉的“减持”评级，并明确表示股价强劲反弹短期内不太可能。

对股价下跌，市场普遍的观点是：马斯克对 DOGE 的痴迷以及削减1万亿联邦赤字的执着，不但透支了特斯拉的信誉，同时还遭到了曾经的既得利益集团的反噬。然而，该片研报却认为：真正影响特斯拉股价的更可能是由其自身的经营策略失误以及全球市场的低迷所导致。

全球市场交付量下滑

科林·兰根在研报中指出，特斯拉在全球主要市场的交付量出现明显下滑。数据显示，2025年第一季度，特斯拉在欧洲市场的交付量预计将下降40%，中国市场下降14%，北美市场下降3%。

这一趋势的形成并非偶然，而是多重因素共同作用的结果。一方面，随着竞争对手在新能源车市场的布局逐渐成熟，特斯拉的市场份额正在受到挤压。

在亚洲、欧洲，尤其是中国市场，比亚迪、小鹏、蔚来等中国品牌不断推出性价比更高的新能源车型，对特斯拉的销售形成了直接挑战。另一方面，由于消费者对经济前景的不确定性增加，新能源汽车的需求增长开始放缓。

尽管近年来特斯拉多次调整价格策略，试图通过降价刺激销量。然而，消费者对频繁的价格变动产生观望情绪，使得价格调整的刺激作用逐渐减弱。

盈利能力受损，市场信心下降

销售放缓直接影响了特斯拉的营收和盈利能力。富国银行预测，由于交付量的下降以及价格战的持续，特斯拉2025年的每股收益（EPS）可能会减少25%。

与此同时，特斯拉在盈利层面的挑战还受到政策因素的影响。特朗普政府可能会取消现行的7500美元电动车联邦税收抵免政策。如果该政策被取消，特斯拉的部分潜在消费者可能会因购车成本增加而选择观望或转向其他品牌，从而进一步影响其销量。

低价车型战略的不确定性

市场对于特斯拉的长期增长预期，主要建立在其即将推出的低价车型上。华尔街投资者普遍寄希望于特斯拉推出一款售价低于3万美元的平价电动车，以进一步扩大市场。然而，富国银行分析师对此持谨慎态度。

首先，关于低价车型的详细信息至今仍然有限，发布会临近却缺乏明确细节，这让市场对其可行性产生疑问。其次，即使该车型成功推出，也可能带来利润率下降的问题。历史经验表明，新车型的推出通常会导致现有高价车型销量受到一定程度的侵蚀。

富国银行估算，特斯拉每推出一款新车型，都会对相关车型的销量造成约16%的蚕食效应。这意味着，即使低价车型能够提升销售总量，最终的盈利能力仍然可能受到挑战。

自动驾驶出租车计划的不确定性

除了低价车型外，特斯拉另一项备受关注的计划是自动驾驶出租车（Cybercab）网络的推出。公司计划于2025年6月在德克萨斯州奥斯汀（Austin, Texas）上线这项服务。然而，市场对该项目的前景并不乐观。

特斯拉目前的自动驾驶技术基于摄像头和计算机视觉，而非其他公司采用的激光雷达（LIDAR）方案。尽管特斯拉坚称其“纯视觉”技术路线可以实现完全自动驾驶，但业内普遍对其安全性存疑。

专家指出，特斯拉的自动驾驶技术在无监管监督的情况下进行测试的次数较少，尚未证明能够在复杂城市环境中安全运行。

此外，市场对 Cybercab 的预期较高，如果届时特斯拉无法按计划推出一款可商用的自动驾驶出租车，而只是提供有限的测试项目或展示版，投资者可能会感到失望，从而进一步打压股价。

高估值难以支撑未来增长

尽管特斯拉长期以来被认为是市场上最具成长性的公司之一，但目前的股价估值已不再具备足够吸引力。富国银行的数据显示，特斯拉目前的市盈率（P/E）高达96倍，而包括谷歌、Meta 在内的“科技七巨头”的平均市盈率仅为25倍。

更令人担忧的是，特斯拉未来的增长速度可能远不及其他科技巨头。分析师预计，特斯拉未来三年的每股收益年均增长率仅为3%，远低于“七大科技巨头”平均15%的增长水平。在全球市场需求增长放缓的情况下，高市盈率的合理性受到质疑，投资者或将重新评估特斯拉的投资价值。

对于投资者而言，短期内特斯拉股价可能仍将面临较大压力。需要重新调整经营策略，提升产品竞争力，同时寻找新的增长点，以重建市场信心。

时间紧，任务重，或许马斯克该考虑提前辞掉“DOGE 部长”的职务，好好做回特斯拉的“车主”，不要再幻想什么“削减赤字的天才”了。