亚马逊的最新财报提出了这样的疑问：这家公司令人难以置信的增长还能持续多久？停止增长会怎样？

上周，亚马逊公司里程碑式地公布了一份让人意外的财报：这家全球最大在线零售商最近季度的销售额与去年同期基本持平。

从单位产品销量(Unit sales)看，亚马逊的财报是按“同比增幅”列示这个指标，因为历史上它所有的单位产品销量都是增长的，而在最新财报中的，这个指标的同比增幅为0%。也就是说，完全没有增长。

财报中给出了一些附注，这个数字不包括亚马逊云计算部门或全食超市(Whole Foods)的销售情况，另外，它统计的只是单位产品的销售数量，而不是货值，亚马逊本身的收入增长了7.3%。

但对于一家自2000年以来平均收入增幅为30%的公司来说，单位产品销量指标还是有些令人遗憾，财报发布后，亚马逊股价暴跌，金融分析师重新评估了他们对该公司的看法（仍然非常乐观）。

不久前，一些人开始思考，这家零售商最近遇到的波折是否预示着新时代的降临：亚马逊到达巅峰(Peak Amazon)。

去年9月，金融服务公司D.A. Davidson & Co.的分析师汤姆ᐧ福特(Tom Forte)发表了一份白皮书报告，题为《亚马逊之死？2.0》，探讨了能把这个巨人从美国领先企业宝座上推落的原因。

有必要来看看这个想法有多可笑，多年来，华尔街一直认为亚马逊是必然现象。可以遇见，每年网上购物的增长都将以牺牲实体零售为代价，而作为电子商务领域最大品牌的亚马逊，将从所有网上销售中获得不成比例的份额。

电子商务本质上比经营像塔吉特(Target)商店这样的企业成本更高，劳动密集度更强，但亚马逊的巨大增长消除了这些问题，亚马逊销售增加意味着仓储效率的提高，进而对那些无处不在的送货车辆来说，也意味着成本效益的增长，利润率将会提高，如果公司陷入困境，比如因为一段时间内增加了投资，或者因为遇到了经济衰退，盈利的云计算部门亚马逊网络服务(Amazon Web Services)将会助力公司度过难关，并继续支持杰夫ᐧ贝索斯押下重注。

这种模式挺过了疫情，即这家公司历史上最混乱、也是迄今为止最赚钱的时期。

然后就是过去的六个月，受“居家令”和疫情担忧推动的销售额逐渐减少，亚马逊的北美业务处于亏损状态，其物流管理难言高效，拥有太多工人和仓库，经常是送货卡车装不满就要出门配送，随着通胀抬头，亚马逊的商品和上门服务成本有所上升，其运营模式显现出了一些罕见的裂痕。

D.A. Davidson的福特在白皮书报告中进行了一项折衷思想实验，探讨了什么因素最终会毁灭亚马逊：他观察了自然界中的顶级掠食者（蛇可以永远生长，狮子不能）。更实际地说，还有不久之前诺基亚(Nokia)、通用电气(GE)和美国在线(AOL)等企业走向衰落的故事，亚马逊面临的一系列风险包括来自监管机构的压力，还有来自对手的激烈竞争，此外，该公司的规模也给自身带来挑战。

值得注意的是，亚马逊每年需要增加数十亿美元的收入，才能保持增速，证明公司的高估值和股价具有合理性，这反过来又有助于招募和留住员工，因为他们的薪酬很大程度上是用公司股票支付的，情况如果发生反转，则可能意味着陷入恶性循环，福特在接受采访时说：“有些事情已经发生。他们的电子商务业务没有增长。”

去年夏天，贝索斯将首席执行官的职位移交给了副手安迪ᐧ贾西(Andy Jassy)，他意识到了大公司避免衰落所面临的挑战，并将偏好冒险的理念融入了亚马逊的文化，贝索斯在2018年致股东的信中写道：

“随着公司的成长，一切都要规模化，包括做实验失败的规模，假如失败的规模上不来，你发明创造的量级就达不到能真正起作用的程度。”

从这点看，亚马逊目前正恰如其分地经历着巨大波动。一些团队正试图建立全国性的食品杂货业务，进军医疗保健领域，并将卫星送入太空以便开展销售互联网接入的业务，与此同时，云计算部门的高管表示，他们正处于一场可能带来数十年收益的计算革命的初期。

亚马逊以前也有过看似疯狂的野心，并取得了成功，网上书店能挤进玩具反斗城、家得宝或梅西百货等零售巨头的领地吗？企业会信任一家零售商来运行它们的服务器吗？亚马逊能建起电影和电视工作室吗？几十年来得到的答案都是yes。

亚马逊很可能会证明怀疑者又错了，但其最新业绩也发出了警告：没有什么可以永恒不变。