在漫长的历史长河中，历经数个世纪的洗礼，黄金始终是政治与经济动荡时期投资者的首选避险资产。黄金具有实实在在的物理形态，能够被人们紧握在手中，这种直观可触的特性赋予了投资者一种强烈的安全感。在外界局势一片混乱、其他资产纷纷陷入动荡时，黄金成为了可靠的价值储存手段。

当下，随着对美国总统特朗普极具破坏性的贸易政策以及地缘政治议程的忧虑与日俱增，投资者纷纷为资金寻求避风港，而黄金则成为了他们的不二之选。进入 2025 年，黄金价格一路高歌猛进，接连创下历史新高，延续了自去年以来的强劲涨势。

在美国，由于投资者担心黄金可能很快被纳入特朗普对进口商品征收的关税范畴，黄金价格涨势更为迅猛，相较于国际基准价格出现了明显溢价。尽管目前贵金属尚未成为具体的关税征收目标，但交易商们担忧，在特朗普已宣布和威胁实施的广泛征税范围内，黄金随时可能被波及。这种担忧引发了一场跨大西洋的黄金热潮，大量黄金从伦敦的金库源源不断地运往纽约。

黄金跨洋转移：从伦敦到纽约的热潮

正常情况下，纽约和伦敦作为全球黄金交易的两大关键中心，其黄金价格走势几乎保持同步。然而，今年纽约商品交易所（COMEx）的黄金期货价格却一直显著高于伦敦的现货价格，二者价差一度在今年超过每金衡盎司 50 美元。

如此巨大的价格差异，为交易商、交易员以及投资者创造了一个极为诱人的套利机会。持有实物黄金的各方纷纷在全球范围内行动起来，将黄金运往美国，期望获取高额溢价，从中有可能赚取数亿美元的利润。

截至 2 月中旬，自去年 11 月美国大选以来，COMEx 的黄金库存大幅增加，累计超过 2000 万盎司，按当前价值计算约为 600 亿美元。众多通过快递运往纽约的黄金，其源头正是伦敦。

上一次出现如此严重的价格错位，还要追溯到 2020 年。当时，新冠疫情导致的封锁措施严重扰乱了黄金市场，那些有能力包租飞机并将黄金运往美国的人，收获了丰厚的利润。

伦敦：全球黄金交易的核心枢纽

依据伦敦金银市场协会（LBMA）的数据，伦敦堪称全球最大的实物黄金交易中心。截至今年 1 月，其黄金储备量超过 8500 公吨。

在伦敦，黄金交易主要在由摩根大通和汇丰控股等交易商运营的商业金库中进行。英格兰银行同样在九个戒备森严的金库中持有大量黄金储备，并且代表英国财政部、其他中央银行以及商业银行妥善保管这些黄金。长期以来，英格兰银行被视为实物黄金市场最后的保障力量，因为存放在这里的黄金持有者很少选择转移黄金，原因在于其存储成本相对较低，且长期以来一直保持着极高的安全性。

然而，如今由于投资者急于赶在特朗普可能对黄金征收关税之前采取行动，商业金库和英格兰银行的黄金储备均被动用。今年 1 月，英格兰银行出现了自 2012 年以来规模最大的黄金流出。

伦敦黄金储备：面临耗尽风险？

尽管近期黄金大量流出，但在针线街（英格兰银行所在地）地下深处，依然存有海量黄金。英格兰银行作为全球仅次于纽约联邦储备银行的第二大黄金保管机构，持有约 42 万根金条。

虽然英格兰银行的黄金储备尚未耗尽，但面对当前异常高涨的需求，其供应能力已显得捉襟见肘。这导致提取黄金需要排队等待数周之久，甚至伦敦的黄金现货价格也出现了折扣。究其原因，一方面是因为该银行的金库工作人员数量有限；另一方面，黄金存放在地下两层，搬运工作极为繁琐。更为复杂的是，黄金持有者并不能随意提取英格兰银行的任意一根金条，他们只能提取自己特定拥有的金条，这就需要花费时间找到相应金条并将其搬运至地面。

对于那些计划将黄金运往美国，期望在潜在关税冲击前获取高额价格溢价的人来说，这些物流方面的复杂难题无疑构成了巨大的风险因素。

黄金国际运输：挑战重重

通常情况下，黄金的转移运输相对较为便捷，一般会被隐匿在商业飞机的货舱内，而机舱内的度假旅客和商务旅客对此往往一无所知。不过，一次航班能够运输的黄金数量存在限制，这并非源于飞机的重量承载限制，而是由于价值方面的考量。因为保险公司对于任何一架飞机上所运输黄金的承保金额设有一定限度。

然而，在当前全球黄金市场的特殊形势下，从伦敦希思罗机场向纽约肯尼迪国际机场运输黄金，远没有想象中那么简单。其中一个关键原因在于，两地对于黄金的规格要求存在差异。在伦敦，标准的金条规格为 400 盎司；而对于 COMEx 的合约交易而言，交易员必须交付 100 盎司或 1 公斤的金条。

这就意味着，运往 COMEx 仓库的黄金，必须先运往瑞士的精炼厂，在那里被熔化并重新铸造成符合要求的规格后，才能运往美国。当大量投资者急于重新调整黄金储备的存放地点时，这一流程就成为了阻碍黄金快速运输的瓶颈。由于对精炼厂服务的需求极为旺盛，在精炼厂的等待时间也日益延长。

黄金价格飙升：背后的多重驱动因素

自 2024 年初以来，黄金价格的大幅上扬，部分原因是各国中央银行的大规模购买行为，尤其是新兴市场国家的央行表现更为突出。这些国家试图通过增加黄金储备，降低对美元（全球主要储备货币）的依赖程度。黄金在实现一个国家外汇储备多元化、防范货币贬值风险方面发挥着重要作用。

自俄乌战争爆发以来，各国中央银行对黄金的需求持续攀升。这一战争事件凸显了外汇资产在面临制裁时的脆弱性，美国及其盟友冻结了俄罗斯中央银行存放在他们国家的资金，这一现实促使各国央行重新审视自身的外汇储备结构。

根据世界黄金协会（WGC）的数据，2024 年，各国中央银行连续第三年购买了超过 1000 吨黄金，目前它们持有全球已开采黄金总量的约五分之一。鉴于各国央行持续的购买热情，高盛集团在 2 月中旬将其对黄金年末价格的目标上调至每盎司 3100 美元。

贵金属热潮：白银也被卷入

交易员们不仅将目光聚焦于黄金，还把黄金较为廉价的 “姊妹” 金属 —— 白银，通过商业航班运往美国，以利用可观的价格溢价获利。在通常情况下，由于银条体积较大且价值相对较低，使用飞机运输的成本过高，一般会选择船运，运输时间大约需要一个月到 45 天。但如今纽约市场的价格溢价，使得空运白银变得有利可图。

许多市场参与者和行业专家预计白银不会被纳入特朗普的关税范围，但跨大西洋的套利机会正是由持续的不确定性所驱动。与黄金类似，特朗普扬言要征收的进口关税最终会涉及哪些商品并不明确，其中就包括他已宣布但推迟实施的对来自墨西哥和加拿大（美国白银的两大主要供应国）商品征收 25% 的关税。

美国黄金储备价值重估之争

随着黄金价格的大幅飙升，华尔街开始猜测美国可能会重新评估其黄金储备的价值。尽管美国财政部长贝森特已经对此予以否定。他在 2 月接受彭博电视台采访时明确表示，当他之前谈到将美国资产负债表上的资产货币化时，“我所想的并非是重新评估黄金储备价值这件事”。

美联储持有与美国财政部黄金持有量价值相对应的黄金证书，并以美元贷记给政府作为回报。根据法律规定，美国的黄金储备以每盎司固定的价值持有，1973 年设定为 42.22 美元，因此其账面价值约为 110 亿美元。

有一种观点认为，如果政府将其黄金储备按照当前价格重新评估，其价值可能会飙升至数千亿美元。如此一来，财政部便可以动用这笔资金，而无需通过发行债券来筹集。不过，重新评估黄金储备价值这一举措，可能需要获得国会的批准。

黄金市场异动：风险与机遇并存

最后，不得不思考这些现象背后的深层次问题。黄金作为一种特殊资产，其价值具有相对稳定性，而美元或其他货币本质上只是纸质凭证。如今，仅仅因为一点价格溢价，大量黄金归集到了美国，这一现象本身是否构成超级风险？其背后是否隐藏着重大谋划？仅这些疑问，就足以促使一些投资者不顾当前价格高低，果断买入 / 做多黄金。在全球政治经济局势复杂多变的当下，黄金市场的每一次波动，都可能引发连锁反应，影响着全球投资者的资产配置决策和金融市场的稳定格局。