在最近的市场抛售潮中，大型科技公司的估值大幅缩水。众多交易员纷纷押注这些公司的股价后续大概率还会继续走低，而近期的市场动态恰好证实了他们的这一观点。

标普 500 指数从近期峰值下滑了 10%。根据彭博社汇总的数据，追踪苹果、微软、谷歌（Alphabet）、亚马逊、英伟达、元宇宙（Meta）、特斯拉这七大科技巨头的指数，当下其估值为华尔街分析师对它们未来 12 个月预期利润的 26 倍。然而，回顾 2018 年和 2022 年的市场低点，对应的估值水平仅为 19 倍。不容忽视的是，当前仍存在诸多不利因素，持续抑制着市场情绪。

Leverage Shares 的高级研究分析师维奥莱塔・托多洛娃指出：“虽说如今的估值相较于去年 12 月看起来有所改善，但我觉得还远未触底。我曾有过逢低买入的想法，可市场中不确定性因素实在太多，我认为在情况好转之前，或许还会变得更糟。”

尽管周五市场出现反弹，但以科技股为主的纳斯达克 100 指数本周依旧下跌了 2.5%，相较于 2 月的历史高点，已累计下跌 11%。作为该指数最大成分股的苹果公司，更是录得了两年多以来最大的单周跌幅。

这一现象标志着市场发生了显著反转。大约一个月前，诸如 Alphabet 和亚马逊之类的科技巨头还在不断刷新股价新高。当时，投资者踊跃涌入这些股票，原因在于他们预期特朗普政府的政策将拉动经济增长，且监管放松对这些公司也极为有利。但如今，这些假设已被打破，因为特朗普及其他官员已明确表态，他们愿意承受股市下跌以及短期经济阵痛，以此达成大幅重组美国经济的长期目标。

作为回应，投资者纷纷撤离风险资产，抛售手中持有的科技巨头股票以锁定利润。自 2022 年 10 月美国股市牛市开启以来，这些科技巨头公司一直是最大的受益者。

在过去十年间，投资者多次发现，在大型科技股下跌时买入，往往能收获丰厚回报。即便像 2022 年那样的长期下跌行情，纳斯达克 100 指数一度下跌 33%，最终也被证明是绝佳的买入时机，因为像 Meta 公司这类遭受重创的股票，在随后两年内一路飙升至新的高度。

几乎所有人都认可，科技巨头凭借其市场主导地位、强大的盈利能力以及充裕的现金储备，依旧是世界上最优质的公司。但问题在于，这些优势是否已在股价中得到充分体现？而且，一旦经济放缓，以及在人工智能方面的巨额投资未能达到预期效果，这些优势是否会受到威胁？

自 17 个交易日前创下历史新高后，纳斯达克 100 指数已有 6 天出现反弹。但截至目前，这些反弹都未能持久。

B. Riley Financial 的首席市场策略师阿特・霍根表示：“没人愿意冒险去接下落的飞刀。市场存在太多不确定性，这就是为什么我们还未迎来持续反弹的原因。”

尽管七巨头公司在第四季度的平均盈利增长超出预期，但华尔街分析师近期还是下调了对它们 2025 年的盈利预期。依据彭博行业研究汇编的数据，预计这七家公司的利润（EPS）将增长 22%，低于 1 月中旬预期的 24%。而在 2024 年，这七家公司的盈利增长为 34%。与之相比，标普 500 指数成分股公司今年的整体利润预计将增长 12%，高于去年的 10%。

就七巨头而言，每家公司都各具特点。例如，特斯拉一直较为特殊。它是这七家公司中规模最小、利润率最低的，然而估值却最高，这主要归因于其首席执行官马斯克拥有众多忠实追随者。即便在过去三个月股价下跌了 48% 之后，其市盈率仍高达 82 倍。

在这七家公司中，苹果的估值排名第二，目前预期市盈率为 29 倍，相对较为合理。估值最低的是 Alphabet，预期市盈率为 18 倍。不过，即便如此，该公司的估值仍远高于 2022 年的低点。

当然，市场上仍有一些看多者持有自己的观点。彭博七巨头指数的 14 日相对强弱指数（该指数衡量的是市场动能而非估值）最近跌至 24 以下，为 2019 年以来的最低水平，且低于 30，通常这意味着市场处于超卖状态。尽管此后该指数已反弹至 36，但仍远低于表明资产超买的 70 这一水平。

对于托多洛娃来说，尽管科技股出现抛售，但大型科技股的基本面依然强劲，投资者回归这些股票只是时间问题。

托多洛娃表示：“这更多是受宏观和地缘政治形势的影响，而非公司基本面。在接下来的几个月里，我们会对美联储的计划、经济增长前景有更清晰的认识。倘若届时我们看到市场开始复苏，我认为大型科技股将再次跑赢大盘。”