本周沪深两市延续重心回落趋势，整体筑底仍在进行，政策频出但市场总是上涨不够持续，下周市场会怎样表现？煤炭等顺周期板块还会继续爆发吗？中长期资金青睐的行业有哪些？

• 1、本周市场震荡运行，北向资金外流再现，政策频出但市场总是上涨不够持续。如何看待当下行情？下周哪些板块将逆势爆发？

深沪两市股指无视央行下调存款准备金率0.25%并招标发行150亿元票据等利好，延续调整走势，为大周期二次探底或磨底过程中。从工信发掘培育一批掌握关键核心技术和具备较强创新能力的优势单位、北京《关于进一步培育和服务独角兽企业的若干措施》和《深圳市关于推动新材料产业集群高质量发展的若干措施》印发，以及上海虹口区将打造科创产业基金\企业融通创新中心等功能性平台组合拳利好看后市，预期景气上行赛道的“大科技”板块将继续演绎有利多头的“结构牛”行情概率大。

• 2、近期煤炭板块在市场震荡中逆势上涨是什么原因？接下来还会有投资机会吗？

煤炭板块近期持续走强，在于煤炭价格上涨带来的景气回升。一方面由于近期国际油价和气价上涨，煤炭替代需求增长引发的价格回升，另外，国内煤炭库存下降，港口去库存明显。尤其是动力煤需求增长，电厂需求大幅提升。而目前煤炭股估值处在历史的底部区域，且煤价上涨有利于提升煤炭企业盈利，存在估值修复需求。后期来看，煤炭行业中部分头部企业，具备较高的股息率，存在潜在的分红预期，因此，从这一角度看，仍具有投资机会。

• 3、近期关于吸引中长期资金加大权益类资产配置政策和消息较多，中长期资金青睐的行业有哪些？如何寻找潜力标的？

在A股市场上中长期资金可以QFII、保险资金、社保基金作为主要的跟踪对象；从2023年中报公布的数据看，QFII最新调仓青睐银行、医药生物、机械设备、电子等行业，社保基金偏爱科创板、创业板中的成长股，险资则对银行板块持股最多，看重较高的派息率。随着中长期资金入市政策环境持续改善，更多增量“长钱”有望入场，预计增量资金将主要围绕成长与价值两条线布局。

• 4、如何看待近期人民币的大跌大涨？8月货币供应量M2同比增长10.6%，如何理解？

近期人民币的持续走低与美债收益率上行关系较大，不过在央行的干预下，人民币汇率走低的情况有所改观。但外资流出趋势依旧，也对A股形成了压制。本周一，在8月份社融数据公布后，叠加日本或将结束负利率的消息，人民币汇率快速回升。8月供币供应量M2同比增长10.6%，比上月低0.1个百分点，比上年同期低1.6个百分点，可以有两层理解，其一，去年同期央行推进大规模退税，使得去年基数较高。其二，该数据依然处于较高的水平。对于M2，需要注意的的有两点，一是M2中居民和企业存款上升，但由于房地产疲软，M2的传导并不顺畅。另一点是M2和M1的剪刀差持续处于年内最高水平，这意味着宽货币向稳增长的传导不畅。当前亟需通过有效刺激内需、提振实体经济活跃度，特别是推动房地产行业实现软着陆等方式，提振经济内生增长动能。

• 5、今年上市银行营收增速、利润增速较2022上半年均有所下滑，还有郑州银行等营收负增长，是什么原因导致今年银行整体表现不如2022年？对四季度银行股表现怎么看？

银行利润年增速放缓，主要原因还是净息差的收窄。一方面，随着全球经济增长不确定性增加，滞涨压力持续，发达经济体货币政策进一步收紧，国内货币政策放松对银行净息差造成了压力；另一方面，银行让利实体经济下，银行整体盈利承压。宏观经济处于弱复苏状态，政策层面继续发力稳增长，政府债发行加速有望带动社融持续增长，而存量房贷利率调整一定程度有望缓解按揭早偿，对银行息差和利润影响可控。对于四季度来说，随着经济整体的复苏，银行板块仍有估值回升的基础。