近日，最让美国人震惊的消息莫过于硅谷银行的倒闭，于上周当地时间3月10日，主要为初创企业提供融资服务的美国明星银行硅谷银行突然被宣布接管，在事实层面宣告倒闭，这被看作是自2008年金融危机以来最大的银行倒闭事件，引发全球关注。

随着市场参与者对金融行业不确定性加大，回顾2022年9月发生的英国养老金巨亏迫使央行入市干预、2023年3月初全球知名投行黑石集团违约事件、瑞信暴雷等事件，此轮欧美金融动荡的发生并不是一个孤立事件，充分表明全球金融脆弱性正在持续上升。

这一事件也让美股中的银行股暴跌，一些银行股个股均因跌幅过大而多次熔断，上周累跌33%且盘前领跌银行股的第一共和银行2046年到期债券更是跌至不足53美分，以银行股为主要权重股的道琼斯指数受到严重牵连，追踪美国22家最大银行的KBW银行指数本周下跌近15%，加上上周16%的暴跌，这是自2020年3月以来最大幅度的连续下跌。

但令人感到意外的是，美股纳斯达克中的主流科技股表现意外优秀，尤其是头部巨型科技股的表现却非常强劲，其中美股四大科技和互联网公司的市值增加了5,600亿美元以上。

特别是刚刚官宣发布了Chat-GPT4的微软的股价表现最为突出，上周单周上涨超过12%，为2015年4月以来的最大单周涨幅，收于8月以来的最高水平，市值回到2万亿美元以上。谷歌也飙升了12%，这是2021年以来的最大单周涨幅。亚马逊上涨9.1%，苹果上涨4.4%。以科技股为主的纳斯达克100指数本周上涨5.8%，为11月以来的最大单周涨幅。

其中核心原因来源于市场认为，在一系列的银行危机和相关危机爆出后，美联储应该对潜在的金融危机和美国经济硬着陆的风险重新考量，从而放慢其加息紧缩的步伐，市场此前预期的终端利率定价也大大降低，两年期美债收益率从5.066%跌至3.933%，下跌113个基点或22.36%，本周，出现单日60基点以上的跌幅(40年来最大跌幅)，和多个超过20个基点的反弹，本周波动区间达到2008年9月以来的最高水平。

这使得以美债收益率为估值核心的美股科技股大为提振，减少货币紧缩的预期对美股科技股而言预示着流动性预期的改善。

^{图：美债收益率波动率加大，两年期美债收益率暴跌  来源：Bloomberg}

来自CFRA Research的美国股票首席投资策略师山姆·斯托瓦尔表示：

“与传统的周期性行业相比，在这个时期，科技股更像是一个避风港，而且这些科技股在去年大幅度回撤中，估值已经经历了重新定价，较低的估值意味着他们更具吸引力，除了较低的美债收益率对科技股估值有利意外，投资者已经在关注2024年，而科技股的盈利增长前景是积极的，他们的业绩财报表现相对于传统价值股是具备优势的，因此科技股毫无疑问将成为当下这个时期的宠儿。”