中国央行决定于3月27日全面降准0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次降准大约释放4000亿元增量资金。

此次降准可视为促进经济发展的一大举措，同时为了防范外部金融风险而采取的宽松措施，确保流动性宽裕。降准后有利于资产价格回升，但对人民币汇率可能有压制作用。

本次降准幅度并不算大，也可视为当局的动作较为谨慎，并非大水漫灌。未来可能还有配套的货币政策出现，或更倾向于精准投放，尤其是支持实体企业发展。

外部银行业风险

回顾此次硅谷银行引发的全球金融系统危机的担忧，先是硅谷银行倒闭，然后发展到了签名银行，随即老牌大银行瑞信银行也爆了雷，整个外部环境可谓是非常的RISK OFF。在这种情况下，避险的黄金显示出了非常好的避险功能，直接从底部直拉130美金/盎司。

同样的，美债也暴涨暴跌。

在经历了硅谷银行破产后收益率大幅下降，后来美联储的加息预期减弱，从50基点变到25基点，然后美联储又承诺救市，并向银行间提供2万亿美元的流动性，在截至3月15日的一周内，美联储最后一道流动性工具即贴现窗口下的借款激增至1528.5亿美元创下历史新高，高于前一周的45.8亿美元，甚至超越了2008年金融危机期间创下的单周1480亿美元的最高纪录，一下子就缓解了流动性的担忧。

另外，瑞信的暴雷则是预期外的。虽然瑞信也是投资甚于存贷款的业务结构，但作为瑞士第二大银行，它还是有不错的口碑。瑞士政府有强行合并瑞信（CS.US）和瑞银（UBS.US）两家公司的计划，但两家公司均反对强行合并。由此可见，全球银行业的风险，或许还并未到难以收场的地步，也给了投资人一些信心。

展望未来，或许外部金融风险是可控的，这从欧美股市的反弹可以看出。熬过这周末，如果再没有更多的银行暴雷，可能这次只是一次小波浪。

但是中国的降准，却显示了中国当局的担忧。目前外部环境确实复杂，而且 RISK OFF 的情况下，美债的波动也很大，除了黄金外缺乏必要的避险品来容纳资金。更多投资者选择了日元，使得日元汇率暴涨3%以上。

可能暴雷的银行可以控制，但风险偏好短期好不了，而且交叉持股的金融机构可能有更多的风险会逐渐浮出水面，所以，这次的风险影响将是缓释的，而不是阵痛完就结束了。

内部增长风险

本周公布的1-2月中国经济数据，虽然表现比较良好，但消费的疲软还是拖累了增速。并且，疫情三年，人们手里没钱，可能用于消费的后续能力不足，再加上投资信心的不足，未来对于民间投资的信心也是不足的。所以此次降准，一方面是对冲外部风险，一方面也是希望人们把钱投资或消费出去，而非光是增加居民存款。

1月社融“开门红”，2月社融新增3.16万亿、信贷新增1.81万亿、M2 同比增12.9%均超市场预期，其中 M2 增速再创近7年新高，宽货币仍在支持经济恢复。分项看，社融同比多增1.9万亿，主要由人民币贷款、表外票据和政府债券贡献，表明微观经济活动和政府投资均有所加快；另外理财风波影响减弱企业债融资也开始回暖。

存款方面，居民存款延续多增，非银金融机构存款大幅少增事实上，中国的流动性非常宽裕，创历史新高的 M2 去哪儿了？并没有落入实体企业，都在空转——还是资产荒。

所以，这次降准也是显示了政府想刺激经济发展的决心，采取的降准也是因为前期续作流动性过于频繁，降准可一次投放较多。

下周市场怎么走？

我认为，昨天周五的 A 股放量上涨，成交量突破9700亿，已经透支了很多降准的预期，下周市场可能并不如预期的全面上涨，但中国国债安全性较高，可能还值得追捧和稳健的配置。

总之，中国股债会涨，但在外部没有完全排雷的情况下，可能震荡行情偏多，仍续谨慎操作，均衡配置。

*本文为作者个人观点，不构成投资建议。

文章来源：应许留白公众号