编辑：对于那些将来关注这个帖子的人，我想我将添加 Martin Koppelmann 建议的简化形式。该机制将是一个智能合约，其中包含类型为 T1 的 A 代币和类型为 T2 的 B 代币，并针对某个常数 k 维持 A*B=k 的不变性（在人们可以投资的版本中，k 可以改变，但是仅在投资/提款交易中，而非交易期间）。任何人都可以通过在 xy = k 曲线上选择一个新点进行买卖，并提供缺失的 A 代币作为交换，得到额外的 B 代币（反之亦然）。“边际价格”就是曲线 xy=k 或 y/x 的隐式导数。

除了我们已经看到的其他一些最近出现的去中心化交易范式，我还想提供第三种选择。尽管有许多简化，但这借鉴了某人（尼克·约翰逊）的建议，而且也与诸如 gnosis 和 augur 的预测市场的运作方式非常相似。

在我看来，MKR 市场、etherdelta 和其他市场目前面临的主要挑战是市场深度差，买卖之间的差价为10%甚至更高。其中很大一部分原因是做市成本非常高，因为创建订单和取消订单都要收取矿工费，即使这些订单未能成交。我提出的解决方案是使用“链上自动做市商”的样式，在去中心化交易环境中用于预测市场。

该机制看起来像这样的。市场包含一个内部状态——PRICE（价格），即当前市场价格。它还有两个参数：FEE（费用）和 DEPTH（深度）。如果用户想购买 ORDER_AMOUNT 代币，他们会把价格提高到 PRICE+ORDER_AMOUNT/DEPTH，然后支付 ORDER_AMOUNT*（PRICE+ORDER_AMOUNT/DEPTH/2）*（1+FEE）。从本质上说，这构成了在新旧价格之间的每个价格点上购买无限小数量的代币。

需要注意的是，建立这种机制并不是没有风险的：它需要首先存入代币和 ETH，并且如果价格跳升过快，可能会被利用。降低风险的一种方法是将订单放入 X 个区块的队列中，而当一个订单在队列中时，其他用户可以“抢购”该订单，从而提供比原始报价者更优惠的价格。但是，它本身具有复杂性，可以留给以后的版本。

用户有能力“投资”市场。投资和撤资是成比例的：例如，如果市场当前包含2 000个 ETH 和400个代币，那么投资者将需要提供2000*p ETH 和400*p 代币，这将增加 1+p 因素的 DEPTH，并给投资者一个1/（1+p）“市场份额”。当投资者想要撤资时，他们有权从当时市场上的 ETH 和代币中取出1/（1+p）的份额（可能会有几个小时的延迟，以防止资产撤离在价格崩盘期间遭受洗劫）。从理论上讲，在大多数情况下，收取的费用将大于对做市商被价格攻击时受到的损失，并且做市商的特定数学结构可确保严格限制损失风险（尽管存在），并且在任何情况下，投资者都是承担风险的一方。

上面给出的方案的一个关注点是，市场必须有一个“最高价格”，之后市场用完了代币以进行销售。一种解决方法是在某一时刻（例如，当 PRICE 超过最高价格的一半时），而不是增加 DEPTH，市场只是保持相同的深度并持有代币，以增加市场可以出售的最高价格。市场甚至可以选择自动降低深度。一种更强的解决方案是让深度本身与1/PRICE 成正比，并相应地更改公式，但如果价格过低，则会导致相反的问题；因此，在任何情况下都需要某种动态平衡。

从效率的角度来看，该方案的优势在于价差非常低，但同时实际交易只需要区块链交易，不需要下单或取消订单。该设计也相对简单，易于理解和实现。

相关文章：

去中心化金融（DeFi）：一个新的金融科技革命

赵长鹏：DeFi是未来，但去中心化交易所更流行

韩国央行将在数字货币试验中采取去中心化技术

投资顶级去中心化交易所，小蚁2020要步什么局？

去中心化交易所，到底有没有存在的价值？