中国人民大学金融科技研究所高级研究员蔡凯龙这样说，无论是股价持续下跌还是被机构做空，嘉楠的遭遇都表明了资本市场对矿机这一特殊业务的风险担忧。如果亿邦国际不能够在产品和业务上有所创新和突破，那么在上市之后很可能也会像嘉楠科技一样股价低迷，甚至被做空。

2017年比特币一度登陆2万美元关口，在大涨行情下，矿机市场需求几乎呈指数级增长，孕育了一批矿商独角兽的诞生与崛起。

以头部三大矿商为例：据比特大陆联合 CEO 詹克团对外透露，2017年比特大陆的营收约为25亿美元（约合人民币158亿元），从营收上看，彼时已经超越展讯成为仅次于华为海思的大陆第二大 IC 设计公司。

嘉楠耘智则见证了百倍增长神话，招股书显示，其2017年的营收是2015年的27倍多，其净利润2015年仅为151万元，但到2017年已暴涨至3.61亿元，三年暴涨了238倍。亿邦国际业绩同样突飞猛涨，亿邦国际的净利润从2015年的9 214万元，暴涨至2017年的9.78亿元，净利润翻番14倍。

营收增速快，利润增速更快，销售规模扩大摊薄研发费用，使得矿商的毛利率得到迅速提高。2017年出售一台比特币矿机的毛利率一度高达50%。

但在2017年之后，比特币价格迅速下跌后虽有回温，却未再现2017年价格高点，如今突破1万美元关口仍稍显吃力，在已经供大于求的矿机市场，缺乏第二条引擎拉动业绩高速增长的矿商光环也正在逐渐褪去。

此外，随着比特币迎来减产季，以及矿工、矿场对于矿机算力的要求进一步提升，比特币矿商业绩增长迎来“天花板”。 当矿机故事已经不再吸引人，率先登陆资本市场的嘉楠耘智也难逃股价腰斩、两次被做空的窘境。

事实上，同比特大陆一样，嘉楠耘智早早就已布局 AI，但收效甚微。

嘉楠耘智的一份做空报告就指出，嘉楠耘智目前存在矿机利润率低、转型 AI 芯片业务失败、市值不合理等问题。

而仍未上市的比特大陆，如今已陷入了创始人夺权风波。2019年10月，联合创始人詹克团在朋友圈发文，称自己在因公出差、毫不知情的情况下“被更换法定代表人”，并表示将拿起法律武器，重回比特大陆。

而有接近比特大陆的知情人士曾对界面新闻表示，詹克团之所以会遭驱逐，主要原因在于另一联合创始人吴忌寒认为，詹克团倾全力打造的 AI 业务并无起色；而对于 AI 的沉迷，也使得比特大陆在矿机迭代上慢半拍，从而被竞品神马矿机抢占了市场良机。

亿邦会怎么做？亿邦国际在招股书中提出了以下路线，包括扩大海外业务和新业务，大力发展矿机托管业务，降低国内客户占比，以及矿机销售业务占比；开发和引进新的矿机、包括生产性能更高的 5nm ASIC 芯片矿机及比特币之外的币种矿机，降低对比特币的依赖。

最引起市场注意的是，亿邦国际对于 AI 业务并未提及，而是将增长点放置在数字货币交易所，即针对境外用户开设数字货币交易所。 在业内看来，数字货币交易所利润高，但赛道已经足够拥挤。此外监管风险大，前景仍有待观察。