在恐慌盘彻底出清后，市场终于迎来报复性反弹。

短短4个交易日，大部分主流币上涨幅度均超过50%，5月24日勇敢抄底的投资者基本赚得盆满钵满。随着行情不断逼空，三根阳线改变信仰的经典理论再次被市场验证。

从昨天开始，市场看空的声音几乎绝迹，特别是在拜登规模6万亿美元的财政刺激方案被媒体报道后，多头狂热的情绪又开始恢复到5.19之前的水平。那么市场反转了吗？

01 策略分析

虽然这几天行情持续反弹，但是 DeFi 和中心化交易所稳定币的收益率却创出年内新低。

从一周内的公开数据来看，OKEX 的余币宝的 USDT 收益下跌了90%，币安宝 USDT 收益下跌了35%，Compound 的 USDT 借贷利率下跌70%。这说明了场内的流动性充裕，但大部分资金都流向了低风险、低收益的领域，市场的风险偏好已经下行。

如果接下来市场对 USDT 的需求没有回升，那么过剩的 USDT 会逐渐流向场外，这将进一步挤压 USDT 的溢价率。一旦 USDT 转入折价模式，市场将进入减量博弈的阶段。因此，当下谈反转还为时尚早。

由于此次监管的发声级别之高，措辞之严厉，历史罕见，不排除高层对加密货币监管的顶层设计思路已经形成。而中国资本市场向来都有这样的特点，那就是强监管无牛市。

这也是5月21日，OTC 市场大量卖单不计成本砸盘的缘故。本轮下跌很多人损失惨重的原因是，过度迷信美国定价的理论，忽视了中国因素对市场的影响。事实证明，中国打一个喷嚏，整个币圈都会震动。所以，监管后续如何发展，大家还是要密切关注。

在市场下跌的过程中，令人欣慰的事情莫过于美国产业资本并没有卖出 BTC，甚至部分产业资本还逆势增持。公开数据显示，在下跌过程中，MicroStrategy 耗资1 000万美元抄底了229枚比特币，买入均价约为43 668。

方舟投资在4月24日抄底了516 001股 GBTC，随后又在5月25日抄底了181 995股 GBTC，累计增持金额约2 270万美元。此外，仍感觉不尽兴的“木头姐”，还从二级市场购买了价值为19 872 939美元的比特币。

Chainanalysis 的链上分析报告显示，在比特币大跌时，巨鲸购买了7.7万枚比特币，价值约为30亿美元。TheBlock 的报告也指出，对冲基金和资管公司在3万到3.5万美元之间大量买入比特币。所以从中长期来看，35 000的以下的比特币依然具有很强的吸引力。

昨晚，拜登提出的6万亿美元的财政刺激一度让市场做多的热情迅速升温。甚至有微博大 V 以此为由，立下了天亮之前 BTC 见不到41 000就吃屎的 Flag。然而，这份堪称美国二战以来最大规模的财政支出预案既没能让美股兴奋，也未能在币市吹起涟漪，为什么呢？

与以往直接向民众发钱不同，此次的财政预算更多投入到基建领域，同时这6万亿的财政预算中大约有3万亿会通过加税的方式筹集，并不完全通过印钞实现。更何况6万亿仍处于预案阶段，落地前还会反复瘦身，落地时间更是遥遥无期。显然，利好被市场过度解读了。

在操作上，笔者认为，二次探底无法避免，但是市场不具备短期连续大跌的基础，所以大跌依然是买入的机会，至少在未来的一个月内，市场震荡的格局不会改变，投资者可以通过反复波段操作，积少成多。

02 市操盘手

币圈行情分析：

BTC：观点不变，比特币未来继续围绕29 000~43 000的大区间进行震荡，43 000是本轮反弹的最终目标位。今天的下跌是针对31 111低点的二次探底，二次探底极限点位为34 800。总之，35 000以下依然是买入的机会。

ETH：第一波反弹非常强劲，从低点1 729到高点2 909，区间最大涨幅超过70%，提前完成中级反弹的涨幅。如果反弹不是反转，2 900~3 000一带很可能就是本轮震荡行情的顶部区域，所以2 900以上基本就可以高抛。当下的回调同样是二次上车的机会，买区为2 350~2 400。

DOGE：反弹有气无力，马斯克喊单效应也逐渐减弱，中期重心继续下移，建议反弹出局。

LTC：震荡筑顶，反弹出局。

XRP：弱势币的反弹跟皮球落地一样，一波比一波弱，不建议抢反弹。

EOS：弹性较好，敢涨敢跌，继续宽幅震荡。

FIL：形态走坏，建议出局。

DOT：监管影响深远，中长期阴跌的走势不变，建议出局。

LINK：弹性较好，大跌依然可以二次介入，买区25~26。

UNI：交易所监管利好 UNI，中期震荡向上的格局不变，可以继续持有。