周五（5月19日），日本股市继续走强，日经225指数开涨1%，报30847.36点，创自1990年8月以来新高，当时，日本股市还处于泡沫经济时代。

随着日股走高，日经指数波动率指数已经从一周前的15.78攀升至22.48。 在此之前，没有预见到市场强劲反弹的参与者，被迫进行一波空头回补。

日经指数的最新走势也表明，此前押注日经指数无法升破30000点上方的做空者，现在正在回补这些头寸。期货数据显示，日经看涨期权仍有大量未平仓合约，执行价格为31000至33000，这表明未来可能出现更大的波动。

摩根大通证券日本公司的衍生品策略师Masanari Takada表示，可能有很多投资者没想到日本股市近期会上涨这么多，现在正在回购看涨期权。 与此同时，由于涨势已大，所以一些投资者可能也在购买看跌期权，来对冲下行风险。

日本股市大涨或推动日元走低

摩根大通日本宏观研究分析师在一份研究报告中称，美元兑日元与日经225指数之间的相关性可能会加强。

分析师指出，自4月份以来，外国投资者对日本股市的投资大幅增加，导致日本股指的表现优于全球股指。4月以来，日元已成为主要货币中最疲弱的，暗示海外投资者可能在投资日本股市的同时对冲外汇风险。

考虑到日元历史上所面临的疲软基本面，如果外国投资者在增加对日本股市投资时进行外汇对冲，“日经指数上涨得越多，日元就越弱”的动态可能会加强。