由于特朗普关税引发的套利狂潮，数百亿美元的黄金涌入美国，导致美国交易所仓库中存放的黄金数量创下纪录新高。

截至3月5日，纽约商品交易所（Comex）的黄金库存达到3970万盎司，为自1992年有数据以来最高的一次，价值约1150亿美元。

自去年12月初以来，其库存已增加了一倍以上，主要是由于美国金价相对于国际基准价格大幅上涨，为能够将黄金运往美国的交易员，创造了有利可图的套利机会。

通常情况下，纽约期货市场与主要的伦敦现货市场之间的溢价幅度不大，仅反映了运输、储存和融资金属的成本。 然而，这种情况在去年底发生了变化，当时市场担心黄金可能被纳入特朗普的关税措施中，促使一些交易员平仓在 Comex 的空头头寸，导致期货价格远高于伦敦现货价格。 随后，由于交易员竞相从异常大的价差中获利，大量黄金流入美国。

目前 Comex 注册仓库中的黄金库存量已超过 2021 年 2 月创下的先前纪录，当时正值疫情引发市场动荡后库存量大幅增加的高峰期。

然而，随着实物市场的紧张状况缓解且溢价下降，目前的这种失衡现象似乎正在消退。 每日流入金库的黄金量已从1月下旬超过100万盎司的峰值，下降至过去一周左右的约20万盎司或更少。

在正常情况下，在 Comex 上出售期货的交易员通常通过现金结算来平仓。 但他们也可以将黄金交付到 Comex 注册的存储库来平仓。 目前仓库中持有的黄金量约占Comex黄金期货总未平仓合约（即未到期合约数量）的80%。

在2020年之前，这一比例通常约为20%，因为当时银行倾向于将黄金存放在伦敦，并通过在纽约出售期货进行对冲。

黄金“化债”真实可行吗？

随着美国债台高筑，缓解这些担忧的最直接方式是削减赤字，但特朗普政府似乎并未在此方面取得显著进展。

今年将有3万亿美元债券和6万亿美元短期票据到期，而且再融资需求仍然巨大。这些债券加起来约占美国未偿债务总额的三分之一。

重新评估黄金储备（目前以每盎司42美元计价，而市场价格接近3000美元）引发了黄金投资者的关注。

黄金价值重估仍可能为财政部注入约7500亿美元资金，从而减少短期票据的发行需求，从而达到化债的效果。