据彭博社报道，目前，大量的投资者正在市场上寻找廉价人民币来对冲损失，因为投资者预期节日后的人民币可能迎来的贬值幅度大于原先预期，随着人民币所有期限的隐含波动率降至2022年以来的最高水平，期权已成为抵御人民币贬值幅度大于预期的最具成本效益的工具。

对于离岸人民币，短期隐含波动率指标自2022年10月见顶以来一直在下降。一个月和三个月的隐含波动率目前都处于或接近两年低点，这意味着期权买家可以获得廉价的保护，横跨11月5日美国总统大选的九个月隐含波动率并没有像其前端同行那样下跌，尽管如此，该指标目前的交易价格约为5.3%，接近2022年8月波动率飙升之前的水平。

1、交易员们在为特朗普胜选美国总统而做准备

由于特朗普锁定了美国共和党党内竞选美国总统大选的提名，投资者正在为可能回到美中贸易战的日子做准备，此前2018年的中美贸易战在特朗普任职期间使人民币大幅贬值。而且特朗普也放出口号，建议取消中国对美国贸易的“最惠国”地位，并暗示对其商品征收超过60%的关税。

在特朗普任期内，特朗普的政策帮助人民币在2019年8月跌至十年来的最低水平。

与可比时期相比，衡量11月5日投票的人民币对冲成本指标已攀升至2017年以来的最高水平。这是离岸人民币九个月隐含波动率与六个月月隐含波动率之间的价差。

2、在对中国的股市进攻失败后，人民币汇率很可能将成为下一个华尔街遏制中国和发动金融战役的主攻点

当前数据来看，未来几个月对人民币的担忧将意味着与中国的政治和贸易紧张局势加剧，在中国政府当前积极推动救市和管控的前提下，华尔街对于包括港股在内的中国股市的唱空和做空行径也似乎告一段落，人民币汇率或成为这些金融战的发起者们的下一个想冲击的目标，

华尔街目前在积极布局特朗普上台后对中国汇市的影响，许多策略师表示这将提振美元并推高美国的债券收益率，令美联储的降息预期继续延后，包括欧元交易员也在推高对冲欧元的价格，大量的期权交易中涌入到外汇市场希望从离岸人民币中打开突破口。

作为一位资深外汇交易员，曾在汇丰银行（HSBC）、花旗集团和野村证券任职的Spectra FX Solutions LLC总裁布伦特·唐纳利（Brent Donnelly）表示：

“目前主流媒体所爆出的新闻来看，所有的政治观点都是为了抨击中国当下遇到的经济困境，他在今年2024年2月初向客户推荐了1年期价格为7.60的，美元兑离岸人民币看涨期权（相当于人民币的看跌期权），当时该货币对的交易价格为7.2250——这是一种廉价的对冲工具，无论是特朗普和拜登谁在11月的美国总统大选中获胜，这都可能奏效。“

他补充说，中国自身的经济困境也使其货币陷入困境，贬值的途径很多，走强的方法很少。

法国兴业银行策略师Kiyong Seong上周回应了这一观点，他告诉客户利用“多年低点”价格，买入三个月期美元/离岸人民币风险逆转作为人民币贬值对冲工具。

据这家法国银行称，人民币的低波动性主要源于中国人民银行的定价，在过去几个月里，中国人民银行的汇率波动不大。Seong指出，人民币被允许在每日参考利率的任一方向上移动2%，如果人民币贬值至7.25（该区间的弱侧），中国央行将“不可避免地”贬值其定价。“随后的人民币汇率看跌市场反应将很强烈，将美元/离岸人民币推向严密保护的7.30-7.35区间。”

图：数据显示，节假日后人民币货面临波动压力 来源：Bloomberg

上周的美国的宏观经济数据（CPI通胀数据）也凸显了美国当前持续的通胀价格压力，使美联储在2024年上半年降息的希望黯淡，并加大了人民币走软的压力。花旗集团、法国兴业银行的CEO和前财政部长拉里·萨默斯都告诉投资者，要为美联储加息的可能性做好准备，而不是已经降息。