本周，德国10年期国债收益率暴跌20个基点，创下3月银行业危机以来的最大单周跌幅。

交易员现在预计，随着欧元区的通胀大幅放缓，以及制造业活动进一步收缩，经济景气度恶化等是经济前景指向疲软甚至衰退，欧洲央行本轮加息应止步于3.70%的峰值利率，这意味着只需要在加息2次/每次25个基点，而上周，市场对峰值利率的定价为4.00%。

尽管市场一致预期欧洲央行本周将会再次加息25个基点，但在糟糕的主要经济数据公布后，交易员迅速调整了对利率前景的预期。

欧元区7月服务业PMI初值 51.1，预期 51.6，前值 52。需求疲软导致欧元区制造业订单出现2009年以来最大降幅，而服务业订单7个月来首次下降。另外，就业增长仍在继续，尽管增速降至两年多来的最低水平。

由于占主导地位的服务业需求下降，而工厂产出以自疫情爆发以来最快的速度下降，7月份欧元区商业活动的低迷程度远超预期。

7月24日周一，IHS Markit公布数据显示，欧元区7月制造业PMI初值从6月的43.4降至42.7，低于预期43.5，续刷2020年6月以来新低。

德国7月制造业PMI跌到40以下，服务业PMI在一定程度上帮助抵消了这一影响，但也未达到预期。

欧元区经济在7月进一步下滑，引发了人们对欧元区可能陷入衰退的担忧，并可能会加大对欧洲央行在周四加息25个基点后停止加息的呼声，欧元区经济的下滑程度在第三季度初进一步加深，并显示其正在萎缩。

数据显示欧元区的制造业和服务业主要活动指标下降后，德国基准10年期国债收益率下跌至少7个基点，欧元兑美元下跌0.5%，至1.1066，为7月12日以来的最低水平。

^{图：德国10年期国债收益率在PMI数据公布后跳水 来源：Bloomberg}

同时，交易员预计央行本轮紧缩的终端利率为3.75%，而不是此前预期的4.0%。

法国外贸银行的利率策略师伯努瓦·杰拉德表示：

“2年期收益率下跌是合理的——峰值利率的市场定价有点太高了。跟我们对欧洲央行管委会内部力量平衡的评估，鸽派可能会占优势。”

周一(7月24日)欧市尾盘，德国10年期国债收益率下跌1.394%，报2.405%，盘中交投于2.38%-2.430%区间。