俄乌紧张局势一触即发，国际金融市场陷入恐慌之际，人民币不改强势，风头直逼日元瑞郎等传统避险货币。

2月24日北京时间接近正午，塔斯社报道俄罗斯将在乌克兰顿巴斯采取军事行动，俄表示不打算占领乌克兰，美元指数快速走升而人民币汇率走势持稳，使得人民币对一篮子货币走势偏强，彭博模拟的实时CFETS人民币指数升破104，为至少2007年以来的数据历史最高水平。

人民币是否应被视为新的避险资产？最近一波地缘政治危机之中，人民币的确展现出一定的避险特质，但从汇率决定因素看，目前左右价格的供求仍以中国市场自身相关的力量为主，还没出现跨境资本为避险大规模流入的证据，与传统意义的“避险货币”尚不可同日而语。

单从汇率涨跌来看，避险大潮中人民币走势可谓闲庭信步：春节长假以来俄乌局势不断升级，境内外人民币对美元较节前累计上涨约0.7%-0.8%，在亚币中表现居于前列，同期日元、瑞郎分别升值约0.4%和1.4%。

以实际和隐含波动率计，人民币更像是与国际地缘政治危局绝缘，俄罗斯卢布、欧元及其他市场恐慌指数大幅上涨，而1个月期境内外人民币隐含波动率水平仍维持在3%以来的多年来最低水平。

“当前外汇市场受避险情绪主导，人民币资产‘避风港’属性突出，支持人民币保持强势，”

上海证券报周四报道引述业内人士评论作出总结，并引用中金公司报告称，人民币的快速升值原因可能在于境外资金对中国资产的流入。

虽然汇率表现稳定，有利于隔离外部波动对中国股债市场造成直接冲击，不过目前还没有直接证据将人民币强势与资本项目流入直接挂钩，人民币强势更多与自身成因有关，目前看仅是受本轮外部冲击有限而已。

从股票互联互通数据来看，北上资金在过去几周里有进有出，并未呈现避险性质的大量净流入。澳新银行资深中国经济学家邢兆鹏认为，近期外资流入中国国债主要是央行储备的购买，应仍属央行储备多元化的结果，海外基金买入人民币资产也并非普遍现象。

马来亚银行资深外汇策略师Fiona Lim在采访中说，离岸人民币汇率表现稳定有加，对于其他亚币也起到了锚定作用。

“出口等基本面对人民币的支撑保持稳固，而且最近人民币中间价也比市场预期偏强，这给汇率强势带来了额外的刺激，”

从避险货币本身的要求来看，人民币也还不完全符合要求。

澳大利亚联邦银行国际经济主管Joseph Capurso表示，避险货币需要具备强健且监管完备的银行体系，也需要具备规模足够大、流动性足够好、结构足构复杂的资本市场，尤其是国债市场。邢兆鹏表示，中国的主权评级、境外投资者准入等现状也都形成制约。

“中国央行的潜在干预，不利于CNH在未来成为可靠的避险货币，而且中国资本项目不完全开放，也意味着CNH即便有避险功能，其地位也仍有待加强，”Capurso指出。