2024年末，美联储宣布了市场期待已久的降息举措，意在降低借贷成本，为经济发展注入活力。然而，债券市场却并未如预期般“配合”，一场金融市场的风云变幻就此拉开帷幕。

上周美国的固定收益抛售态势延续至周一，基准10年期美债收益率伴随债券价格下跌而攀升，一度在周一上午突破4.8%，创下2023年11月以来新高，30年期美债收益率也逼近5%。这些利率的上升，无疑会使各类抵押贷款和贷款成本水涨船高。

这一系列市场异动背后，就业报告扮演了关键角色。上周公布的就业数据，让华尔街对美联储2025年是否会继续降息产生了怀疑。12月份非农就业人数增长25.6万人，远超预期的15.5万人。如此强劲的就业数据，使得投资者忧心美联储不仅不会大幅降息，甚至可能为应对物价上涨而逆转政策加息。

与此同时，特朗普就职典礼日益临近，其关税、减税和大规模驱逐政策可能引发通胀的担忧也在市场中蔓延。在多种因素交织下，收益率曲线趋陡，股市承受巨大压力，标普500指数在过去五天下跌2.5%。

不过，市场并非一面倒的悲观。Baird Private Wealth Management 的投资策略师罗斯·梅菲尔德认为，长期债券收益率是分析近期市场波动的重要切入点。

虽然借贷成本上升给经济活动带来负担，削弱企业利润并压缩估值倍数，进而拖累股价，但债券抛售或许为投资者重返固定收益市场创造了契机。随着美国政府债券无风险回报增加，股票相对变得昂贵，部分投资者可能会重新审视债券投资价值。

《华尔街日报》的乔恩·辛德鲁指出，全球收益率飙升不必让投资者过度担忧发达国家债务违约。长期收益率上升，是因为投资者排除了短期内经济下滑的可能性，希望通过锁定长期资金获取更高回报，这使得10年期和30年期美债等资产的期限溢价增加。

美国银行经济学家宣称美联储的降息周期或已结束，不过，加息门槛依然较高，这在一定程度上限制了利率上升空间和投资级利差的扩大。强劲的就业数据和对通胀的担忧使市场对未来的经济前景感到不确定。