3月美国劳工部公布消费者物价指数（CPI）年增率为8.5%，创造40年来的最大增幅，该指数是观察通胀的重要数据。

对于通胀恶化的原因众说纷纭，FTX 创办人 SBF 也对通胀发表了一些自身看法。

通货膨胀（Inflation）是坏事吗？——SBF 在推文中抛出了这个问题。直觉来看，通胀肯定是坏事。SBF 解释道，如果世界的货币总值是 $x，面包的价格是 $y，那么随着 y 上升，可分配的财富 x 就减少。很简单的逻辑。

那如果 $x 的总量增加呢？SBF 认为要看总量增加的分配方式。他举例假设把1美分（Cents）兑换成1美元（Dollars），那现在的美元总量就增加了100倍，结果就是面包的价格 $y 也增加了100倍，每个人还是拥有一样多的面包。

“来看看现在发生了什么（指商品价格上升），就货币总量而言，在过去一段时间，x 增长了40%，y 大约增加 15%，所以世界上的面包增加了25%吗？”

当然不是。SBF 指出，全世界的面包在最近的总量可能减少了5%供应量。

一是因为供应链问题，另外还有乌俄战争，乌克兰跟俄罗斯皆是小麦（面包原料）的大出口国。 所以如果世界货币总量多了40%，面包总量减少5%，那么为什么面包的价格只上涨了15%？

“因为增印的美元大部分都流向了富人，但他们就只能吃这么多的面包。这就变成x的大部分增加并没有导致y （面包）的需求增加。”虽然需求没增加，假设供应减少5%，那么价格应该要增加5%，但为什么价格上涨了15%呢？

“另一方面，富人拥有的美元增加了其他商品的需求，这导致一些像是重要原物料的更高需求，例如能源。这些原物料的增加反过来导致了面包的成本增加、价格变高。”

SBF 表示现实的物价通胀指数有一些相互叠加的影响，战争跟疫情造成的是恶性通货膨胀；而货币总数的增发造成的通货膨胀则需要分析货币的流向。他将通膨分成下列四项：

1. 战争和疫情导致总量5%的面包损失，+5%通货膨胀，这是恶性通胀。

2. 印5%的货币均分给每个人，+5%通货膨涨，但这种通胀只是大家都变更有钱。

3. 印17.5%的钱给富人，他们把钱投资在 $SPY 跟 $BTC 上，没有通货膨胀。（带来的需求会造成第4种情况。）

4. 再印17.5%给富人，他们把钱花在能源和其他原物料上，这让面包更贵。+5%通货膨胀，这是“坏”的通膨。

目前大家似乎都已经很自然地将货币供应增加和通货膨胀搞混，但货币增发和货币分配变化是不同的，有必要分清楚。

“货币供给增加和货币分配非常容易混淆。货币供给增加和（坏的）通货膨胀并非超级相关，货币分配则是（高度）相关的。 但这里所说的通货膨胀跟纯粹的货币均发的通货膨胀并不是同件事。”

坎蒂隆效应

 经济学粉专《巴斯夏蜡烛工坊》的编辑之一的子编表示，SBF 在货币传导物价的想法比较接近坎蒂隆效应。

坎蒂隆效应（Cantillon Effect）是指，政府在增发货币之时，新的货币需要一个出口，然后才逐渐流向社会。这个过程会需要一段时间，所以货币增发对经济影响是不均匀的。

货币增减会首先影响社会现有的生产结构，有些商品的价格会比其他商品更先出现增减。

“换一种说法就是生产结构被扭曲，造成一个错误的生产结构，而这个错误的生产结构不可还原逆转。 货币增减带来的错误生产结构是无法还原、也无法补救的，最终只会由所有人共同买单。”