铜价通常被视为衡量全球经济健康状况的指标。继2022年下跌13.8%之后，今年迄今伦敦期铜上涨1.2%。期铜曾在1月18日触及9550.5美元的7个月高点，因为投资者押注中国经济以及需求前景有望改善。但是自那至今，铜价已经回落11.2%，因为担心主要央行加息导致全球经济放慢，而且中国的金属需求没有像一些人期待的那样出现强劲复苏。

今年迄今，铜价描绘了一个标准的诱多走势。年初几个交易日疯狂拉升强势摆脱了去年高点，然后在触及9,550美元后自由落体，每次下跌到关键水平都可以看到买盘积极进入，然后因后续动力不足而跌到新低，近日跌势加速，已突破8,500和8,200两道支撑。

下周伦敦金属交易所将在中国香港召开行业会议，鉴于目前低迷的行情，预计多数参会的行业专家不会提出非常积极的展望。

这与年初的市场氛围形成鲜明对比，当时包括全球最大的金属交易商托克集团在内的多家机构都预计今年铜价将创新高，而提出这种前景的主要原因是他们预计，最大的铜进口和消费国中国，在新冠疫情防控措施调整之后，制造业需求将会出现井喷式的增长。

^{图：LME铜价今年大幅回落 来源：Bloomberg}

然而实际情况并非如此，从2023年1月到4月，中国的铜价平均比LMG低约400元人民币。衡量进口需求的洋山港的溢价自3月中旬以来已经下降了一半以上，并接近历史低点，而第二季度通常被认为是传统消费旺季。同时，尽管第一季度的宏观经济指标好坏参半，但进入今年4月，主要活动指标已经明显转弱，包括制造业活动今年以来首次跌至收缩区间，以及生产者价格通缩加剧。

>> Entropy Asset Management的投资组合经理沈海华表示：

“今年到目前为止，许多业内人士对中国经济的实际需求状况感到失望。”

德国商业银行分析师在一份报告中说，只有在中国经济前景改善的情况下，铜价才有可能持续上涨。

后续需求方面，旺季过半，中国制造业铜材整体开工未有超出季节性的表现，后续消费被提前透支，据调研四月中旬以后新增订单大幅走弱，未来进入淡季后存在进一步走弱的风险。

综上所述，后续需求存在走弱迹象，预计5月铜价震荡偏弱运行为主。