西班牙《经济学家报》网站1月8日发表题为《2021年新兴市场的优势与劣势》的文章。

该文章称，尽管受到新冠病毒危机的冲击，但新兴市场去年表现好于预期，明晟新兴市场指数2020年上涨15.89%，略微跑赢明晟全球指数，并且自去年3月的低点以来已累计上涨74%。2020年间，主要新兴市场平均涨幅超过10%，只有亚洲的恒生指数全年累计跌幅达3.4%。

此外，预计今年盈利仍将持续，根据彭博社发现的市场共识，这些指数在接下来的几个月里还有14%的增长潜力。专家预计，接种疫苗将推动经济复苏，进而提高投资者对风险较高资产的偏好。随着美国的政治环境日益稳定，贸易关系的改善也将对这些国家有利。

汇丰银行认为，今年新兴市场将迎来多个利好。

首先，新冠疫情之后的复苏将由中国主导。汇丰指出，制造业和出口有望接替服务和消费，尤其是旅游业，并有望最终接替投资成为发展支柱。最近签署的全球贸易协定也有利于经济企稳发展。

去年，各国央行实施的扩张性货币政策提振了全球股市，并使其保持活力，预计这些刺激措施还将继续。美联储去年12月表示，将继续每月购买至少1 200亿美元的债券，“直到在实现就业和价格稳定目标方面取得实质性进展”。这表明，美国将继续不惜一切代价刺激经济复苏。在大西洋的另一侧，欧洲央行也在继续其债券购买计划。

汇丰银行指出，这种充裕的流动性将在2021年为风险资产提供支持。该行表示，去年来自新兴市场的资本流动疲软，但全球流动性的滞后影响和增长前景的改善将使2020年末的流入量在新年伊始保持强劲势头。

该行预计，周期性复苏将继续支持新兴市场的货币，而牺牲传统的避险货币美元，因为美元自疫情暴发以来已经失去了原有的地位。

汇丰银行的专家还指出，在疫情最严峻的几个月里，新兴市场的进口大幅减少，这意味着其经常账户赤字明显减少和改善。分析师强调的最后一个利好在于，目前新兴市场的估值比发达国家更加谨慎，而不是盲目乐观。

尽管前景良好，但汇丰银行也指出，新兴市场今年要面对一些风险。新兴市场和发达市场同时面临的最大挑战都是新冠病毒大流行的不断演变。确诊病例的增加和疫苗的有效性，以及各国政府推广疫苗的力度都将对经济产生影响。

第二个风险是提前解除扩张性货币和财政政策。在经历了一个宽松周期后，新兴市场风险溢价的缓冲范畴非常小，使其容易受到全球流动性过早逆转的影响。汇丰银行警告说，哪怕美联储稍有转变，也很容易在新兴市场掀起波澜。

专家指出，在刺激措施提前撤出的情况下，这些经济体的回旋空间十分有限。与此同时，专家还警告说，财政融资需求和债务水平将居高不下。汇丰银行预计，今年新兴经济体的公共部门借款将达到4.8万亿美元，而这部分借款占国内生产总值（GDP）的13.7%，略低于去年。

最后，还面临着传统的通货膨胀风险。专家总结称，新兴市场更容易受到全球物价上涨趋势的影响，更不必说能源成本上涨了。而另一方面，新兴市场企业也希望在经济衰退后提升其利润率。