1、照例更新一下链上最新清算点【图1】，最近2个ETH链上清算点，已经从上次5月26日的1460和1200【图2】，下降到1250和1100。

【图1】

【图2】

原因上次也说了，实际上不用过度担心链上清算问题，如果币价下跌，这些大单很多都会主动还款或补仓，因为如果被动清算，滑点代价比较高。例如MakerDAO是150%开始清算，清算罚款是13%。

所以，链上清算点可以视为大户或机构认为短时间安全的点位。

2、关于stETH的问题，简单来说，把ETH质押到2.0后，要等2.0完成后的几个月后，才能重新拿回ETH，但质押人又可能想动用这些ETH，因此一些质押服务机构，例如 Lido 就提供了stETH，这是Lido 的用户质押ETH 2.0的凭证，每1个stETH对应1个2.0里的ETH（通过每日rebase利息来保持1:1）。

也就是说，stETH是ETH 2.0的存单，虽然存单不是现金，但存单也有价值，你拿一张100万元的存单去银行抵押贷款，能再贷出接近100万元（存单抵押贷款）。

当然存单流动性比现金差，所以对现金应该有流动性折价，在熊市流动性差的时候，存单的折价率就更低，例如现在stETH对ETH的折价就到了0.95。

3、至于stETH会不会更低，例如低到0.8？可能性不排除，但不大，因为ETH 2.0预计会在年底10~12月完成，然后ETH 2.0的质押币会在几个月后释放，以0.8 ETH买入stETH，相当于在1年内ETH的利息是年化30%以上，这对于很多ETH币本位来说是非常大的诱惑，你想想ETH 2.0的收益才年化5%，都质押了1280万ETH，更不用说30%了。

并且这个买入只是ETH和stETH的交易，不涉及到USDT，熊市USDT流动性差了，但ETH还是那么多，ETH的流动性并没有减少。

4、当然，万一stETH跌倒了0.8，也不是没可能，这时候，有一些骚操作的人，就要受损失了。

例如理财平台Celsius，他们可能做了短债长投，也就是用户存短期ETH理财，但他们把ETH质押到ETH 2.0中生息。那如果用户要取ETH怎么办呢？他们就把stETH质押到AAVE里，借出ETH来还给用户。

既然质押stETH借ETH，那就有清算线，目前AAVE上的清算线从0.8 ETH开始【图3】，当然Celsius被清算的概率不大，因为除非他大部分理财都被提走，否则他可以继续补stETH来降低质押率，Celsius理财里估计也有一部分是长期定存，提不走，Celsius可以用这部分长期定存，来补stETH质押品。

【图3】

5、当然如果最极端情况发生，那Celsius就会损失stETH的折价部分，例如有1万个stETH被以0.8 ETH清算，那就会损失2000ETH，如果Celsius自己没钱补上，那最后这个损失，就会由最晚提走Celsius理财的用户承担。

当然我估计最后，Celsius也会采取一些方法，例如强行把stETH给ETH理财的用户，告诉你没ETH了，先给你stETH，延迟几个月拿到ETH，总比全损失了好。至于Celsius在Stakehound 私钥丢失事件中损失的 3.5 万枚 ETH，这个问题倒不大，这些ETH他们还是赔得起的。

还有一些骚操作的人，是重复质押ETH的，他们在ETH质押拿到stETH后，去AAVE用1 stETH再借出0.8 ETH，再去质押。这样循环质押5次最高能拿到3.4倍的利息（n次最高能拿到5倍利息），代价则是如果stETH跌到0.7 ETH以下，他们的ETH就没了。

当然ETH是守恒的，这些亏掉的ETH，最终都被买入折价stETH的人赚走了，愿意在恐慌中买入折价stETH的，都是最坚定的ETH屯币党，他们只进不出，他们手中的币越多，对ETH的锁定也就越高，对ETH价格的支撑也就越强。

6、以上这些，都是对存单市场（stETH/ETH）起作用，技术上不会作用到 USDT/ETH 市场（有些不了解的人可能会有心里恐慌）。虽然市场下跌，但ETH的量&流动性是不变的，只是从短期投资者转移到长期屯币党手上，他们还是很乐意买入大幅折价的stETH来赚利息的 [笑而不语]

7、Celsius暂停提款了，第5条估计要触发了（给存ETH的用户强平派发stETH），不过对用户来说，延迟几个月（ETH 2.0合并后）拿到ETH，总比拿不到好。

==========答疑===========

@小白hodl：但是最近eth的这瀑布，跟steth的depeg，又有关系么？

答：因为ETH下跌，所以持有stETH的人想卖币，把stETH换ETH，所以stETH对ETH就折价了，这是典型的熊市存单流动性折价 [笑而不语]

@有素质的流氓虎_829：ETH无限增发模式！你要考虑这个

答：你到 ultrasound.money 打开 SIMULATE MERGE看一下【图4】，转POS后在EIP 1559的烧币作用下，一年增发50万ETH，燃烧290万ETH，通胀率从现在的正2.1%变负2.0%。

按熊市（例如最近30天）计算，燃烧也有130万ETH一年，通胀负0.7%

【图4】

@三句话让男人为我花了12万：江总，eth2.0改为pos机制后的影响是深远的，作为应用层，违背去中心化理念结果很惨的例子上一个是eos。

答：EOS才21个节点，几十个机构，ETH POS后是几千个节点，几百万质押人 [笑而不语]

@云Lifestyle：eth2.0后质押币的大量释放，不是一种砸盘筹码吗？

@三句话让男人为我花了12万：但eth 脱离物理设备成本后，他的价格支撑在哪？eth2.0后，月产eth2.0数量：54166 生产一个eth成本：矿工验证人的服务器（或个人电脑）数量X单服务器成本=400000x$40=16000000 得到eth成本（粗略）美元295 其中服务器和验证数量是变量，我取的是中间值，尽管如此，一枚eth的成本和如今价格仍然悬殊过大

答：1、算力成本从来不是币价的支撑，是币价决定算力成本，而不是反过来，算力成本最多也只是有心理上的间接支持。

2、ETH的价格支撑是对合同自由的使用需求，并且这是直接支撑，通过EIP-1559的烧币实现 [笑而不语]

答：1、这些人想卖，早就可以通过stETH之类方法卖了。

2、参考其他POS链30%以上的质押率，现在ETH 10%的质押率（1280万/1.214亿）还太低，还会增加质押[笑而不语]