一个数字货币的交易平台在一个传统的股票交易所进行 IPO 并成功上市。由此而诞生的“数字货币交易所第一股”成功掀起加密热潮，并被业内人士称之为加密货币行业里程碑的事件。

Coinbase 已然载入史册。然而，Coinbase 的目光远不止如此。

数字货币交易所第一股的诞生

2021年4月14日，美国主要加密货币交易平台 Coinbase 全球公司在纳斯达克交易所正式上市交易。数据显示，Coinbase 上市首日开涨约52%，开盘价报381美元，公司直接上市，参考价为250美元/股。Coinbase 上市首日成交额突破100亿美元，换手率达24%，盘中一度涨超70%。

Coinbase 首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）表示，Coinbase 在纳斯达克的直接上市是整个加密货币行业的一个转折点。

Coinbase 上市后，阿姆斯特朗在 Clubhouse 应用上的一次讨论中说，银行过去常常挂掉 Coinbase 的电话，很多人看不上这数字货币交易所。而现在帮助 Coinbase 上市的银行的高管们都打来电话，询问如何才能让自己更深入加密领域。

阿姆斯特朗表示：

这似乎不仅是 Coinbase 的合法性转变，也是整个行业的合法性转变。加密货币有望成为金融世界的主要力量。

值得一提的是，在 Coinbase 上市的第一天，ArkInvest 创始人兼首席执行官凯瑟琳·伍德（Cathie Wood）买入了近2.5亿美元的 Coinbase 股票。

十余年来，比特币等区块链数字资产在全球范围逐渐凝聚越来越多的共识，特别是比特币的价格经历数轮牛熊转换后屡创新高，其价值被越来越多的机构认可。Coinbase 的上市也表明这个行业规模在扩大，增速在加快。

业内分析称，Coinbase 的成功上市一方面是基于其营业收入和利润因加密货币价格大幅上涨而急剧增长，另一方面也体现了市场和监管机构对其的接纳和认可。在全球加密货币市场持续升温背景下，主动拥抱监管、提高安全性成为 Coinbase 率先完成全球上市的选择。

Coinbase 全球公司 Coinbase Global, Inc. 在介绍中指出，要为加密经济提供动力。他们正在构建加密经济——一个更加公平、可访问、高效和透明的金融系统。

持续发展的加密经济

上市后的 Coinbase 一路高歌猛进，开拓业务。5月份，Coinbase 钱包推出了新的浏览器扩展程序，该扩展允许用户连接到 Uniswap、SushiSwap 和其他 DeFi 应用程序。同月，Coinbase 推出自己的媒体业务。

随后，5月份出现了加密大跌，投资公司瑞穗（Mizuho）表示，比特币和其他加密货币价格的大幅下跌，增加了“加密货币冬天”的风险，可能会拖累 Coinbase。该公司将其上市不到两个月的股票目标价格从每股315美元下调至225美元，称加密货币的大幅下跌已经造成了一个重大的下跌前景。

不过，摩根大通分析师肯尼斯·沃辛顿（Kenneth Worthington）对这只股票的评级为“增持”。他表示，尽管最近出现了波动，但 Coinbase 和加密领域的前景依然光明。

同月，Coinbase 首席财务官阿莱西亚·哈斯（Alesia Haas）表示，我认为那些刚进入这个领域的人可能低估了这个市场的波动性。但加密货币是不稳定的，我们必须记住，这是一个非常年轻的行业，也是一个非常新兴的资产类别。虽然近期出现了很多波动，但我们从很早就开始应对这样的情况了。

此外，Coinbase 表示，截止到5月初的数据显示，该平台第二季度的业绩或将超过第一季度的业绩，并且预计第二季度交易量将达到或略高于第一季度水平。

进入6月份，Coinbase 宣布与塞浦路斯尼科西亚大学未来研究所建立合作伙伴关系，为少数族裔专业人士提供奖学金计划。通过为少数族裔专业人士提供全额奖学金以获得区块链和数字货币硕士学位，Coinbase 将帮助培养加密货币行业的下一代领导者。

此外，Coinbase 还与美国养老金计划 401（k）服务提供商 ForUsAll Inc 合作以提供加密货币投资选项。Coinbase 将会为职工们的加密资产提供担保和管理。

在合规方面，Coinbase 还获得德国对加密货币托管业务的批准。Coinbase 首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗表示，我们计划将上线所有合法可行的加密货币资产。

进入7月份，布莱恩·阿姆斯特朗发布博客文章披露其战略支柱。

分别是：1. 加密投资仍然是 Coinbase 的核心业务，Coinbase 将继续专注于添加新资产、机构基础设施、国际扩张；2. Coinbase将提供由现代加密基础设施支持的金融服务，包括 DeFi、付款、收益及借贷；3. Coinbase 正推动金融用例之外的新创新和产品，并将在加密经济中对第三方产品进行深入投资，具体包括呈现应用程序、外部化共享服务、投资加密经济。

Coinbase 的战略安排也在累计季报中得到体现。截止2021年6月30日，Coinbase 累计收入40.20亿美元，收入增长968.69%。其中，交易收入占比86.15%，订阅和服务收入占比3.05%，其他收入占比9.91%。

加密寒冬的风险依然存在

在业绩高歌猛进的情况下，看好 Coinbase 的机构大有人在。近日，英特尔的机构投资经理向美国证交会提交的季度报告显示，英特尔以76.3万美元买入了3 014股 Coinbase 股票。此外，美国知名投资公司老虎环球基金（Tiger Global Management, LLC）最新季报显示，截止6月30日，公司共持有262.5万股 Coinbase Global Inc A 类股票，价值逾6.7亿美元。

此外，目前也已有多家机构披露了其13F季度持仓报告，ARK 、贝莱德、摩根大通、德银等机构在二季度建仓 Coinbase。（根据美国证监会规定：股票资产超过1亿美元的机构，都需要在每个季度结束的45天内向 SEC 提交该季度末的股票持仓报告，即 13F。）

在持续盈利之下，Coinbase 的投资也在加大。其创始人布莱恩·阿姆斯特朗也透露希望 Coinbase 成为“资产亚马逊”的愿望。市场研究公司 CB Insights 数据显示，Coinbase 风投部门 Coinbase Ventures 上半年完成37笔交易，超过去年全年交易数量近一倍，在企业风投基金中排名第三，仅次于谷歌（64笔）和 Salesforce（59笔）。

Coinbase Ventures 投资了打造去中心化衍生品交易网络的 Vega Protocol、比特币自我托管公司 Casa，以及交易公司 Fractal 等初创公司。企业风投指的是直接将企业资金投资于外部初创公司，由于许多企业资金雄厚，更有可能达成大额交易。

此外，海外化扩展也在继续。8月19日，Coinbase 宣布与三菱日联金融集团（MUFG）建立合作伙伴关系，推出日本 Coinbase 平台。该平台的目标是符合当地法规，成为容易使用的加密交易平台之一。

三菱日联金融集团是日本最大的银行之一，为4 000万日本客户提供服务。Coinbase 将首先推出适合散户产品，包括交易量最高的5种资产，并将在未来几个月增加更多资产和产品。Coinbase还计划未来在全球推出更多本地化服务，如高级交易、机构 Coinbase 等。

不过，亮眼的业绩背后也暗含隐忧。此前，瑞穗在给客户的一份报告中表示，“冬天”可能会对 Coinbase 的业务造成重大打击。“冬天”指的是比特币和其他数字货币价格暴跌后停滞在低水平的一段时间。事实上，从2017年末开始的数字资产价格下跌就是加密货币冬天的一个例子。

此外，8月11日消息，Coinbase 周二公布财报，收入超过了分析师的预期，但一家美国投资研究公司仍然认为这家美国最大的加密货币交易所的市值明显被高估了。位于纳什维尔的公司 New Constructs 的首席执行官戴维·特雷纳（David Trainer）的说法，Coinbase 财报虽然令人印象深刻，但不足以证明该公司约560亿美元的的估值是合理的。

戴维·特雷纳表示，由于加密货币交易领域的竞争日益激烈，Coinbase 可能无法维持未来的井喷收益，因此 New Constructs 预计，随着来自 Binance、Gemini 和 Kraken 等公司的竞争，该交易所的利润率和未来收入增长率将下降。

同时，对于交易收入占主导地位的 Coinbase 而言，交易用户的下降也是一大隐忧。根据 Coinbase 公布的2021年第二季度财务报告显示，第二季度交易收入达19.3亿美元，但是 Coinbase 预计第三季度的交易量将比第二季度有所减少，月交易用户（MTU）也将出现下降。7月份的 MTU 为630万，交易量为570亿美元。

此外，美国银行将 Coinbase 股票 COIN 纳入分析范围，该行分析师詹森·库普非伯格（Jason Kupferberg）首先给予了“中性”评级，设立了273美元的目标价。他表示：

COIN 的目标是成为加密资产领域的亚马逊，但在我们看来，COIN 的模式仍处于非常早期的阶段，我们还在等待与这一长期愿景呼应的更具体的进展。

库普非伯格称 Coinbase 有望推进业务多元化，摆脱对占收入95%的加密交易费用的依赖。他指出，质押和借贷等服务开始受到交易所青睐，付费会员服务提供了重要的交叉销售机会，有助于提高 Coinbase 的用户平均支出。

显然，Coinbase 也深知自身存在的局限。最新数据显示，Coinbase 截至6月底已积累了43.6亿美元的现金储备，远高于去年底的11亿美元，此举旨在确保该公司能在面临监管打击、网络攻击和交易量下降等潜在商业风险的情况下继续增长。

Coinbase 首席财务官阿莱西亚·哈斯表示，我们希望维持这些现金储备，以便在加密熊市到来时，可以继续投资，继续发展我们的产品和服务。

同加密市场一样，Coinbase 也有很长的路需要走。