一条神秘鲸鱼在 Bitfinex 上出现，或是大户或是机构，每逢其出现，市场无不人心惶惶。据 Datamish 数据，在过去半年里，这条神秘鲸鱼出现了四次。

第一次起始在5月17日前后，最高时借出了11 469枚 BTC，2天后便是币圈“5.19事件”，BTC 当天最大跌幅超30%，随即其也在5月19日将借出的 BTC 归还； 第二次起始在6月6日前后，此次时间跨度最久，6月15日最高时借出了25 053枚 BTC，在6月22日将其借出的大部分 BTC 归还，6月22日 BTC 继“5.19事件”后第二次跌破3万关口； 第三次起始在6月24日前后，时间跨度最短，借出的币最多，6月25日达25 328枚 BTC，6月25日单日下跌近10%； 第四次起始在7月7日前后，峰值出现在7月15日共16 788枚BTC，截至7月20日仍未悉数归还。

因为 Datamish 数据并不能区分主体，因而上述描述 BTC 借贷数量中会有小部分币是由鲸鱼之外的散户借出，而散户借出的量较少，对市场价格影响较小，因此与鲸鱼借贷量合并考虑。

数据来源：Datamish

交易原理

简单来说，Bitfinex 上鲸鱼的获利手段类似于交易所的杠杆交易或是保证金交易，在 Bitfinex 上也被称为 Margin 交易，但与合约交易有所不同。杠杆交易是通过在交易所平台上借币的方式，实现在现货市场上的超额配置资产，包含了交易手续费和杠杆借币费率，而合约交易简单来说则不需要在市场上借币便进行杠杆操作。一般而言，合约交易允许的杠杆倍数要比杠杆交易的高得多。

因此在杠杆交易中，投资者认为 BTC 价格会上升，那么将借入 USD 做多；认为 BTC 价格会下跌，那么将借入 BTC 做空。

在 Bitfinex 上，一般情况上，投资者最多允许使用账户中资产的3倍杠杆。即如果杠杆交易账户中有1 000 U，那么最大可以允许有价值为3 000 U 的可交易资产余额，可以是多头头寸 USD，也可以是空头头寸 BTC。

预测未来 BTC 价格看涨，投资者将所持有的价值为 USD 作为保证金，最多借入 3*USD 后买入 BTC，待 BTC 价格上涨后卖出，再将 3*USD 和产生的币息归还，再减去交易中的手续费，剩下的则为该做多操作后的收益。

同理，预测未来 BTC 价格下跌，投资者将所持有的 USD 作为保证金，最多借入价值为 3*USD 的 BTC 后卖出，待 BTC 价格下跌后将其买回，再将价值为 3*USD 的 BTC 和产生的币息归还，再减去交易中的手续费，剩下的则为该做空操作后的收益。

杠杆交易是增加利润的好办法，将自有资产放大，以小博大，实现更高的收益，但也需要同时承担面临大量亏损的风险，除了交易费用和币息外，还需要考虑保证金因素。如果损失达到一定程度，将会有追加保证金通知，如果损失过大，头寸将会被清算。Bitfinex 上维持保证金率为15%，考虑上交易手续费和币息因素，大约是损失保证金的50%-55%左右便会触发强制平仓。

投资者将其10 000 U 作为杠杆交易保证金，对应最大3倍杠杆，可用30 000 U。假设当前 BTC 价格为10 000 U，则投资者可以购买30 000/10 000=3枚 BTC。交易所规定的维持保证金率为15%，即30 000*15%=4 500 U。允许最大亏损为10 000-4 500=5 500 U，保证金亏损比率5 500/10 000=55%，当保证金损失了55%以后，将会被强制平仓，即爆仓。若考虑上交易手续费和币息等，该值比率会更低一些。

交易动机和影响

与合约类似，当价格变动过于剧烈时，杠杆交易同样会发生挤压和踩踏，进而恐慌性地平仓以保证一部分的本金，这可能会将价格进一步打压，因此要持有杠杆头寸，投资者必须要有强烈的信念，去坚定自己对市场判断方向的正确。

那么 Bitfinex 鲸鱼强大的自信来源于何处？市场上主要有以下几种声音。

1、提前知道利空消息内幕

前两次借币的时间都颇为有趣，5月17日开始借币，5月18日国内三大金融协会联合公告：金融、支付机构不得开展与虚拟货币相关业务，随着利空消息蔓延至国内外，5月19日BTC价格迎来重挫；6月21日，央行就虚拟货币交易炒作问题约谈国内大行和支付宝等金融机构，6月22日再度跌破3万关口。从时间点来看，这两则国内的重磅利空消息，都出现在了该鲸鱼两次借币时间中，有不少投资者认为，Bitfinex鲸鱼是不是提前就知道了国内政策消息，甚至认为他就是中国人。

2、消息面的利空随时来临，通过借币制造大量恐慌

Bitfinex 鲸鱼并不知道政策来临的具体时间，但其可能十分了解国内外的相关政策和对市场情绪、投资者心理具有高超的洞察力。第一次借币数量是最小的，但那一次政策利空的影响是最强的，如果是提前知道内幕消息，此次借币数量应该会是最多的；而第二次借币时间跨度很长，如果确切知道内幕，不可能跨近一周之久，因为币息是十分昂贵的。这都可以看出该鲸鱼其实并不知道政策的具体落地时间，但凭借自己对市场的洞察、对国内外政策的了解，提前通过借币布局并在市场下跌时获利。此外，当其操作逐渐被人知晓后，其后的每一次操作都会让市场变得恐慌，即便没有利空消息，也可能让投资者从其的借币操作中误以为还有利空政策，这对市场情绪造成负面的影响。

3、拥有很强的技术面分析能力，利用借币来助推波澜

Bitfinex 鲸鱼可能在借币时便没有过多的考虑政策的因素，其可能是对 BTC 技术面有很高的造诣，有很高的把握认为该“公开”操作会成功，通过市场周期、链上指标、合约期权、市场情绪等潜在因素分析出市场可能已经处于偏熊的状态，并结合借币来配合助推进一步打压市场价格。

在经历了多次借币做空后，Bitfinex 鲸鱼已经被更多的投资者们“盯上”了，想必之后的操作恐怕不会像此前般那么顺利。作为普通投资者，在围观鲸鱼操作的同时，应当保持足够的理智，不必为其操作所困扰。

本文转载自：吴说区块链

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