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问题五

您有提到过“轻判断，重风控”，除了靠周期计算抄底，您还再2017年顶部成功逃顶，你说过逃顶比抄底更难，那是怎么做到的，您是否可以给大家分享一下您对冲风险的一些手段呢？

江卓尔：我又要贴一篇文章了，《江卓尔：科普、挖矿，构建可量化、反脆弱的交易系统》，实际上我的很多思想在文章里面都做过系统性的阐述，大家有兴趣都可以看看。逃顶这个事情是非常困难的，因为你永远很难预测出这个市场的泡沫顶部在什么地方。比如说你现在可以看到这个市场已经有很强烈的泡沫了，但是它是不是泡沫顶部呢？相比之下判断底部就好的多！因为市场的恐惧程度是有一定下限的。我们打实体世界比方就是“绝对零度它是有下限的，-273度，但是温度却是没有上限的，不管是几百、几千、几万、几亿度、几十亿度都有可能。

判断一个市场的底部，也就是抄底会比逃顶容易得多！而对于逃顶判断的话，我上面这篇文章里面提了几种方法，其中我觉得最有效的一种就是判断60日的累计涨幅。60日累计涨幅，这个指标怎么计算？它就是把每一天的涨幅加在一起，如果60天之内涨幅涨得特别多的话，那也就意味着这个市场有可能处于一个非常泡沫的时期。

我们可以对每一轮牛市做一次数据建模，每一次牛市资金的流向其实是一次小型的庞氏。实际上不仅仅是比特币，包括股市在内，每一轮牛市，你去看它资金流向，都是标准的庞氏。越涨进来的人越多，进来的人越多越涨，互相之间形成正反馈。过了某一个关键的时间点以后，整个市场的信心都特别膨胀，大家都特别乐观，把所有的钱都投入进来，甚至大量的加杠杆，这个点以后，币价、股价、或者房产价格都会突然往上急速上涨。

当上涨的速度太快，超过了新人新资金入场速度的时候，币价就会在高位撑不住！因为没有足够多新入场资金支撑，在高位撑不住，也带着一个非常大的势能从顶部崩盘下来。这个时候牛市就结束了，熊市开始。这一过程用数学语言描述，就是我刚说的60日累积涨幅过大！

上面这张我画的K线图，可以看到这个图上有几个尖峰点，最早的一个是11年6月份的泡沫，当时比特币短时间涨到32美元，60日之内涨了300%。然后是13年的两次小牛市，中间比特币涨幅60日都涨过200%，然后最后就是2017年12月的那一次泡沫，比特币短期涨了100%多。所以说通过关注60日累计涨幅，也就是关注短时间比特币是不是涨了特别多，我们就可以猜测，到底这个市场有没有见顶。

我们刚才虽然把市场的泡沫和狂热情绪做了一定的量化，画出了一张数据图，但是用这个数据图来判断它的顶部的难点在于什么？就比如说2017年12月那一次泡沫，你可以看到前面还有一个小峰值，也差不多是100%的峰值，那到底是不是牛市的顶部呢？实际上当时是并不知道的。也就是说我们知道某一个尖峰意味着牛市的结束，但是我们不知道，我们现在看到这个尖峰是不是最大的那一个。

听过我讲座的朋友应该知道我实际上是逃顶了两次。第1次逃顶是在2017年94监管的那一次，当时币价3万的时候我就逃顶了一次，原因是我在牛市之前写了一篇文章叫《也谈4000元才是比特币牛市的开端》。当时写这篇文章的时候币价应该3000多，文章里预测说顶部是在3万。并且当时已经出现明显的泡沫和市场过热的情绪。后面的走势大家也都知道，币价短暂从3万跌到1.8万以后，又一路飙升到13万。

如何对冲逃顶过早的风险？所幸的是我当时3万逃顶卖币的钱全部抄底了市场上大量恐慌抛售的S9矿机，这个S9矿机在牛市的最后4个月飙涨的时候，由于币价短时间涨得太快，矿机的产量不足，所以出现了币价涨幅远远超过矿机涨幅的情况。有挖矿经验的朋友，可能对这一点非常了解，在挖矿的时候，如果币价涨，算力不涨的话，这个收益就蹭蹭蹭往上去了。所以说我当时买回来的S9，不仅用币来计算回本了一次，本身S9从8000~9000块钱，涨到了2.8万，收益反而是比屯币不动还高。

简单总结一下：我们可以通过判断市场的短期涨幅，也就是60日累积涨幅和方法，去猜测现在市场是不是见顶了。但是这个见顶是非常难以预测的，我们往往还是需要做一些对冲手段。比如说我用的对冲手段就是把币卖掉以后再买入矿机，这个时候我如果后面证明这一次并不是见顶的话，我并没有错失后面的币价的涨幅。这就是典型的一个轻判断重风控的手段！

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问题六

您认为接下来挖矿算力还会持续增长吗，还是存在算力、挖矿的收益平衡区间？神马和比特大陆的新矿机会对这种平衡有影响吗？

江卓尔：首先我要纠正有些人可能会有错误的判断，认为算力会反作用于币价，但并不是这样的，算力完全由币价决定。付给矿工的工资是固定的，币价决定付给矿工的工资是多少，就比如说矿工每天的产出币是恒定1800个，然后乘以币价的话就是矿工的总收入，这个总收入决定了矿工能去买多少的机器，能运行多少的矿机，能有多少算力，所以说算力是完全由币价所决定的！

那算力对币价有没有反作用呢？它在心理上是有反作用的。有些人会去观察说这个时候矿工赚不赚钱，如果矿工赚钱的话，他就会认为说现在市场有一定的泡沫，如果矿工已经在亏钱了，或者说暂时是艰难支撑的话，他可能认为现在市场的泡沫程度是比较少的。实际上观察矿工的情况，本质上是在观察一个比较长时间，比如说200天的价格均线，也就说它采用的策略实际上是当币价在均线以下运行的时候买入，然后在均线以上运行的时候卖出。

所以说，第一币价决定算力；第二，矿工的盈利情况对币价有反向的心理的影响作用！如果币价上涨且我们预测后面是牛市的话，那么算力也就必然会同时的上涨。除非币价在一段时间内稳住不动的话，才有可能出现算力在一段时间的收益平衡区间。这种情况在历史上也是出现过的，在2014~2015年熊市过程中，当时莱特的矿机在很长时间之内也都出现了算力不动的情况，币价也在很长时间之内基本上保持不动，这个时候就出现了一种算力挖矿和收益平衡区间。

这种平衡区间其实对于矿工也是比较有利的，因为矿工的矿机以一个比较恒定的时间，比如说当时2015年时候是差不多200~300天左右回本一次，这个时候币价和算力都保持不变，然后矿机又回本了一次，但是这种情况是比较少见的，除非币价长时间稳在某一个位置不动。

至于新矿机的话，可以简单理解为你付给矿工同样的钱，由于新矿机功耗更低，所以它们就可以跑起更高的算力，这就是一个直接影响，新矿机的出现会使得在币价相同情况之下，算力更多，算力的涨幅更快。

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问题七

若比特币的减半没有迎来牛市，矿工的挖矿收益却又迎来了减半，这会直接影响到挖矿市场矿机的供需吗？江总您认为如果现在入场参与比特币挖矿的话是否合适，需要着重考虑哪些因素？

江卓尔：如果减半币价不涨的话肯定对矿工挖矿收益会有非常直接的影响，因为大概所有的S9以下级别的机型都会被淘汰掉，而S9的话也就只有少部分有电力优势的矿工可以活得下来，所以是一个非常直接的影响。

但是这种情况基本上是不可能出现的！我们说2020年币价会涨啊并不仅仅是因为减半，而是因为说整个比特币的币价波动已经到了牛市的周期。整个2018年币价都是下跌，在2019年初的时候已经跌到底了。

按照比特币的牛熊转换来看的话，后面会是一次比较长的牛市周期。也就是说2020年并不仅仅是因为减半，而是因为比特币周期波动已经到牛市阶段，所以说出现比特币产出减半币价不涨的情况的可能性基本上没有，我们现在只是不知道会从什么时候开始涨，并且涨到多高为止。

挖矿永远是一个复杂的数学问题，挖矿比屯币来说更加复杂。囤币只要考虑币价影响；挖矿还要考虑到算力的涨幅，如果算力涨幅过高的话，完全可能出现币价涨，但是矿工不赚钱的情况。如果现在入场参加挖矿的话，可能会有两种选择，一种是买新机器，买新机器的话像比特大陆的S17系列矿机或者神马的M20M21S系列矿机，这些矿机相对来说法币回本的风险是比较小的，基本上你花多少钱去买矿机，按人民币计价的话，是有极大概率可以挖回本的。因为这些新机器往下的话，还有很多S9没有淘汰掉，也就是说很长时间之内，这些新机器肯定是不会停机的，除非市场把所有的S9都淘汰掉，但这肯定是一个非常长期的过程！买新机器的好处是风险较低，坏处就是可能最大的盈利倍数未必有旧机器好。因为现在旧机器很便宜。

简单的说，你可以把旧机器看作是一种实物的期权，如果币价上涨相同的倍数，比如说50%的话，新机器有可能比如说价格涨了20%~30%，但是旧机器的话，因为它的产出里面电费占比比较高，所以说如果币价涨个50%的话，旧机器有可能就涨个200%，涨幅会超过新机器，它的挖矿产出的增加倍数也会超过新机器。

挖矿实际上适合那些相对来说不愿意直接投资币的，并且主要收益是以法币衡量的人。因为虽然挖矿收益可能没有直接买币的高，但是挖矿的风险相对直接买币来说也是比较小的。挖矿可以做一个比较长期稳妥的来介入或者囤积比特币的方法！因为挖矿赚的比特币的成本是比直接购买比特币的低的，这也是很多人投资挖矿的主要逻辑之一。

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问题八

我们知道您是BCH的坚定支持者，您看好BCH主要是基于哪些方面的考虑？BCH会在何时爆发出这些优势呢？您建议大家该如何配置BCH的仓位？

江卓尔：我为什么看好BCH，因为BCH是比特币扩容之争的产物！扩容之争里面，大家关于比特币要不要进行扩容产生了不同的意见，然后扩容派认为说，应该按照中本聪的计划进行大区块扩容，而Core派认为说，不需要进行大区块扩容，也可以解决交易拥堵问题，当然到现在为止Core派并不没有解决交易拥堵问题，现在比特币依然是堵着的。

Core派当时说我们不要做大区块扩容，有其他的方案，然后他提出了两条主要路线，一条是隔离见证，第2条是闪电网络这种外挂的策略，但是这两条路线都失败了。首先隔离见证扩容，Core派当时号称说理论上有4M的最大的扩容效果，但是实际上我们看一下统计结果，大概只有1.2M的扩容效果，现在区块大小每天还是顶在1.2M，每天还是在那边满着堵着。

另一个闪电网络已经是彻底失败了。这个产品是兼具反人性和反经济这样一个特点以至于根本就没有人使用这种东西，使用起来非常困难。你要把比特币锁定在某一个地方完全不能使用，所以根本就没有多少用户，闪电网络已经很长时间都是维持在两三个的使用用户数量。

既然BCH和BTC的分裂，是当时扩容之争的产物！Core已经证明了他们用来解决交易拥堵的这些手段全部都失败了，那么结论也就很简单了，必须要取得路线是正确的！由于BTC它没有解决交易拥堵问题，所以说上一轮大牛市里面发生了超级大拥堵，甚至发出一笔比特币交易的手续费，经常高达几百甚至几千块钱。我们可以看到说，在4-5月的小牛市里面同样发生的小拥堵，Core没有解决拥堵问题，所以可以预计在后面的牛市里面BTC必然继续会出现巨大的拥堵！

用户会被堵得半死，发一笔交易可能要几小时甚至几天才可以确认，要么就要交几百块钱甚至上千块钱的手续费，那么用户在痛苦之余就必然会考虑一个问题，谁的路线才是正确的？进而给BCH注入源源不断的注意力，用户、资金，所以说这就是在这一轮牛市里面看好BCH的主要理由。

当然有人这个时候就会问了，如果BCH的发展依赖于BTC，BTC某一天突然之间扩容了，那会发生什么事情呢？会发生两件事情！第一，BTC它是一个去中心化的币种，也就意味着说没有任何人可以统一所有社区成员的意见，实际上BTC和BCH在之前扩容之争里面已经互相打脸打得鼻青脸肿了！如果BTC里面某一些人，这个时候又突然间反过来说扩容的话，那结果很显而易见，BTC又会再次发生分裂，继续分裂出一支那个1M的BTC和比如说32M的BTC，肯定会有人坚持说，我们这个时候不扩容。那这时候BTC又一次发生了分裂，有趣的事情就出现了，那些想要扩容的人会发现，其实应该直接去投奔BCH才对！BCH就是已经扩容过的BTC。这种去中心化社区它不可能完全一致，你一旦要扩容的话，肯定会分裂，分裂的话，那还不如直接去投奔BCH的社区。

所以说基于这种博弈的原因，使得BTC已经不可能再进行扩容，或者说它如果想要扩容话，那它首先要付出一次分裂的代价，那分裂的结果怎么样？这个就很难说了，因为你要扩容话，你首先就变相成了BCH是正确的，这个时候大家会不会更加愿意去购买这种正确的币种呢？更加愿意去投资这种正确的BCH呢？

这个是第一点就说Core是很难再做扩容的，除非愿意分裂。第二点BCH和BTC的不同，并不仅仅是区块大小不同，比如说BCH它已经做了很多开放进取自由的开发路线，比如说BCH上已经可以做很多事情，比如说BCH上已经可以发币了，我们也通过虫洞或者说SAP、SLP这种协议，已经可以在BCH上面发币。

我们知道发Token是区块链里面的一个刚需，现在BTC和其他BTC的分叉币种都是不能发Token的，只有BCH实现了发Token这种功能，未来BCH还会有比如说通过雪崩等协议完成预确认，也就是说让比特币确认时间不再是10分钟，而是在几秒钟之内就可以完成确认。BCH上面还将继续开发，比如说对智能合约支持等等。这些的改进都会使得BCH在总体上领先于BTC和其他币种，哪怕BTC扩容了，BCH还是有其他领先优势，比如说BCH上面能发币的话，就会吸引来更多的用户，要多想要发币或者说其他想要使用这种功能的用户，BTC上面是没有这种功能的。

总结一下，为什么投资BCH呢？第一，因为BCH路线是正确的，Core已经证明了它是无法解决交易拥堵问题的。第二，BCH的发展更加有活力，能提供更加丰富的功能来满足用户的需求，从而获得更多的用户。

 文章转载自：@江卓尔_莱比特矿池 ，原文发布时间：2019-11-27 

原文标题：对话江卓尔：如何在比特币减半行情中赚到钱？

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