单日逆回购操作量创十年来新低！

在连续数日开展50亿元逆回购操作之后，央行今日开展了20亿元的逆回购操作。公告显示，为维护银行体系流动性合理充裕，今日以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作。期限为7天，中标利率为2.2%。

20亿元的7天期逆回购操作量处于近10年来的最低位。Wind数据显示，在过去近10年里，单日低于100亿元的7天期逆回购操作，只有12次。50亿元单日逆回购操作只有6次，其中三次就发生在本月。

央行连续开展小额逆回购，释放了什么信号？开源证券首席固收分析师杨为敩认为，跨年效应过去，市场流动性处于合理充裕状态，此时没有必要大规模“放钱”，从而推动资金面过于宽松，但是小幅开展逆回购，有助于缓解市场过度紧缩预期。

此前，中央经济工作会议已经定调，宏观政策“不急转弯”。业内人士认为，在此背景下，市场无需担忧流动性过度收紧，而近期连续开展公开市场操作，也体现了央行对市场流动性时刻关注、精准投放的态度，有利于进一步稳定市场预期。

本月月初以来，跨年前投放的流动性逐渐到期，1月7日之后到期量明显减少，资金面受到扰动较低，同时去年底，财政存款投放有所放量，市场资金面呈现边际宽松态势。

从衡量市场流动性的DR007指标来看，1月以来，DR007加权平均利率一直维持在2%以下的水平，显著低于2.2%的政策利率水平，表明流动性较为充裕，即使近几个交易日，央行连续小额净回笼，该指标仍然保持在相对低位。

与此同时，另外一种市场观点认为，连续小额逆回购，遵循了合理适度的原则，同时也保持了公开市场操作的连续性，此后有可能形成每日操作的惯例。

江海证券首席经济学家屈庆认为，从近期央行开展操作的风格、货币政策相关表态看，未来可能形成每天进行公开市场操作的惯例，考虑到近期资金面边际宽松，操作量就减少一些，比如50亿元和20亿元，代表一种连续操作、呵护流动性的态度。

实际上，自去年11月9日以来，央行公开市场操作保持连续性，按照每天开展操作的节奏，均未出现过逆回购暂停，保持了流动性的合理充裕。

对于公开市场操作，央行在2020年三季度货币政策执行报告中称，灵活开展公开市场操作，加强与中长期货币政策工具的协调配合，始终保持银行体系流动性总量合理充裕，既不松，也不紧，短、中、长期流动性供给均保持在与市场需求相匹配的合理均衡水平。

此前，组合开展7天、14天逆回购，呵护流动性平稳跨年，节奏上保证每天开展，操作规模上考虑流动性情况、市场需求，都体现了灵活精准的特征。

展望新年的市场流动性情况，央行行长易纲近日接受采访时表示，在总量方面，综合运用各种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持广义货币（M2）和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。