9月18日，美联储将展开利率决策会议。如果降息，这会是美国自2020年4月以来首次降息。美联储上次降息是，2020年3月3日降了2码，和3月15日降了4码，将联邦基金利率从1.5-1.75%，降到了0-0.25%，总共降了150bp。当时降息是因为，美国爆发严重的新冠疫情，病毒极高的死亡率，导致市场极度恐慌，市场流动性突然紧张，美国遭遇股、债、黄金三杀。美股甚至发生五次熔断，VIX 恐慌指数涨幅达到627%。

因为利率几乎没有了下调的空间，为了释放流动性，美联储采用用QE扩表，解决了流动性紧张的问题。不过疫情后，2022年3月，美国出现通胀迹象，美联储加息1码，自此美国正式进入加息通道，一直到2023年7月，联邦基金利率被加到了5.25-5.5%。

然后，美联储从去年7月，维持高利率到现在。总共一年零2个月。

在整个加息过程中，海外美元大量回流美国，享受高利率。一些新兴的经济体受到美联储加息影响，出现了美元荒，楼市，股市，债市出现剧烈下滑。原来便宜的融资货币-美元，变得异常昂贵。欠人家的始终要还的。以往美元加息，拉崩过苏联，亚洲四小龙，以及90年代初的日本。有人说，受到影响最大的这次是中国。确实，中国受到了美元走强的影响，但是人民币是管制货币，不能自由浮动。倒是大量的日元，通过套息交易，在美元紧张的这些年，买入了大量的美元资产，享受美元升值和升息的好处。

当然，有一些外资和外企走了，但是，这个和美元加息关系不大。更多是受到了地缘政治的影响。首先，是新冠疫情本身，西方媒体认定是源头来自中国，极大地损毁了中国的形象；第二，是严格的防疫封控政策，造成在中国生活和投资的外国人极大的困扰。第三，美国为首的西方国家再次将中国作为竞争对手，鼓吹供应链去风险化，脱钩，对中国加关税等等。他们甚至认为，中国便宜的商品和过剩的产能影响了他们的产业。事实上，在疫情初期，美国和欧洲在进行Lockdown的时候，正是因为中国大量商品出口，保障了他们在疫情中艰难的生活。第四，还是地缘政治，大国站队，中国在俄乌冲突中，基本上没有和以美国为首的西方国家站在一起，甚至和俄罗斯的贸易增加了许多。因此，西方国家认为，是中国在背后支持俄罗斯，而造成俄罗斯能挺到现在。

扩大贸易当然能够经济发展，中国每年外贸总额几乎达到了6万亿美元，世界大部分的商品，无论是服装，玩具，电器，半导体元器件，传汽，无人机，还有新三样：新能源汽车、锂电池、光伏产品，以及造船，都在全世界占了主要市场。如果说美国是世界服务业的引擎，中国则是世界制造业引擎。自从中国进入世贸以来，承担了全世界主要的制造，是供应链上最重要的一个环节。

不仅俄罗斯得益于中国制造，甚至美国及西方国家同样得益于中国制造，没有那些基本的元器件，美国也没有办法持续支持乌克兰抗俄的战争。

当然，我不认为美联储拖着不降息是为了拉跨中国，拉跨中国对他们没有任何好处。前面说了，中国是世界的工厂，在他们没有找到合适的代工厂之前，他们还需要中国的制造。他们也需要中国庞大的市场，就比如，苹果失去了中国市场，对他们的经济打击会有多大？他们需要中国持续稳定，中国经济崩了，他们就没有价廉物美的商品进口。

美联储的议息会议的内容，都会公开，没有一次以中国作为假想敌来制定政策的，说的都是通胀以及失业率，衰退等等。有人说，美国不敢明目张胆地说，这个不可告人的目的。事实上，美国的国会，以及行政部门，一直都有制定和推动「对付中国」的法案，而且都是公开可查的，他们从来不畏惧把中国作为对手或惩罚的对象。

美联储的鲍师傅也不是美国国会给他发工资，虽然身份是央行主席，他担心都是美元价格和流动性的问题。如果，真的中美翻脸了，中美贸易停了，中国放弃了美元和美债，美元也会出现危机，对美联储来说也是巨大的灾难。

我们看一下，最新的Fed Watch上的点阵图：

最新的CME的美联储观察的点阵图显示，市场接近70%人认为会降50个基点，这和上周有了很大的变化。很多经济学家希望美联储这次能降50个基点，比如前财长萨摩斯，诺贝尔经济学家克鲁格曼，摩根大通经济学家也持相同观点，上周，他们也重申，预计本周美联储将降息50个基点。

主要原因：8月份新增就业岗位低于预期，失业率从2023年7月的3.5%上升到一年后的4.3%，综合通胀率降至2.5%，美联储偏好的核心PCE从4.2%降至估计的2.7%，接近美联储目标，油价从7月初的每桶83美元暴跌至上周五的70美元以下，这会带动综合CPI和核心CPI继续下行。

市场期待，美联储在9月18日在降息的同时，打开降息的通道，或者宣布进入今年降息的目标，市场目前估计是年底前降5码。根据上表，在2025年极快的恢复利率正常化。