中国国家统计局周四公布的数据显示，12月份消费者价格指数（CPI）同比仅上涨0.1%，引发了市场对通货紧缩的担忧。尽管政府自去年九月以来推出了一系列刺激措施，包括降低利率、支持股市和房地产市场以及增加银行贷款，但消费需求仍然疲软。

12月份中国的 CPI 同比增长0.1%，略低于11月份的0.2%。这一增长符合市场预期，但显示出国内需求疲软的问题依然存在。从环比看，CPI 持平，而上个月则下降了0.6%，表明消费市场的回暖迹象并不明显。

不包括食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨0.4%，较上月的0.3%有所上升。这表明在剔除波动较大的项目后，消费需求略有改善，但仍处于较低水平。核心通胀的小幅回升可能是政策刺激措施开始发挥作用的一个信号，但其持续性仍需观察。

官方统计数据显示，由于天气条件有利，食品价格环比下降0.6%。具体来看，新鲜蔬菜和水果价格分别下降2.4%和1%，占 CPI 篮子很大一部分的猪肉价格下跌了2.1%。猪肉价格的下跌对整体 CPI 产生了负面影响，尽管同比来看，猪肉和新鲜蔬菜价格仍处于高位，分别上涨了12.5%。

澳新银行分析师指出，2025年猪肉价格走低将对总体 CPI 产生进一步的下行压力。这意味着未来几个月内，食品价格可能继续成为拖累通胀的主要因素之一。

中国12月份生产者价格指数（PPI）同比下降2.3%，略好于预期的2.4%降幅。这是 PPI 连续第27个月出现负增长。国家统计局表示，PPI 下降0.1%，而11月份则上涨0.1%，主要原因是基础设施和房地产项目的淡季停工，导致钢材需求减少。

PPI 的持续负增长反映了工业领域的通缩压力，尤其是在制造业和原材料行业。这种趋势不仅影响企业利润，还可能抑制投资和生产活动，进而对整体经济增长构成威胁。

尽管中国加大了刺激措施，如扩大消费者以旧换新计划，旨在通过设备升级和补贴来刺激消费，但效果有限。中国市场研究集团董事总经理雷小山观察到，消费者在农历新年来临之际继续寻找优惠，只有在有折扣时才会购买。这种消费行为的变化反映了消费者信心的不足和对未来经济前景的担忧。

过去三个月，中国制造业活动一直在扩张，尽管12月份扩张速度有所放缓。私人银行 Union Bancaire Privé e的高级经济学家卡洛斯·卡萨诺瓦表示，尽管中国经济在9月份政策转变后显示出一些复苏迹象，但仍面临重大挑战，尤其是房地产行业的逆风和与美国的贸易紧张局势。

鼎晖资产管理总裁兼首席经济学家张志伟指出，通缩压力持续存在，房地产行业的低迷尚未结束，这继续影响消费者信心。通胀前景在很大程度上取决于财政政策的有效性。