美股正处于历史最高水平，特朗普的交易正值总统第二任期的第一周。然而，尽管投资者对特朗普的亲商议程感到高兴，但在其他关键问题上产生自满情绪的风险可能正在上升。

特朗普重返白宫引发了美股的重大转变。投资者重新关注一系列行政命令以及总统对未来政策的看法，以及经济中仍然存在的风险。其结果可能是，尽管关税威胁（通胀上升预测的主要驱动因素之一）似乎已经减弱，但通胀和利率仍在较长时间内维持高位，令投资者措手不及。

策略师表示，随着特朗普推动的美股上涨势头减弱，未来几个月股价下跌10%也并不令他们感到惊讶。投资者似乎已经有些分心了。本周美债收益率小幅上升，10年期美债收益率从周二的日低4.53%升至周五上午的4.65%，这表明债券市场正在重新定价利率维持高位的前景。

特朗普在世界经济论坛的演讲中表示，他将“要求”降低利率，不过在他发表评论后，10年期美债收益率继续上涨。尽管收益率上升并未阻止标普500指数在周末创下历史新高，但最近其他美债收益率的飙升已成为过去几个月痛苦抛售的催化剂。

据 Granite Bay Wealth Management 首席投资官保罗·斯坦利（Paul Stanley）称，投资者似乎也押注特朗普的促增长政策将抵消通胀上升带来的负面影响。投资者认为，特朗普在第二任期内可能会削减税收并放松监管，华尔街预测人士表示，这两项举措可能会提振股价。

“我认为特朗普已经明确表示，监管力度将有所减弱，税收也将有所降低，这些举措让一些人对市场持乐观态度。因此，通胀等其他风险目前已被搁置，”斯坦利表示。

经济学家警告称，特朗普的一些政策（比如他计划对中国、墨西哥和加拿大征收高额关税）可能会加剧通胀，并使利率长期维持在高位。特朗普本周的命令比人们担心的要温和，这提振了股价。然而，破坏性贸易战的威胁仍然存在，关税究竟会以何种形式实施仍有待观察。

与此同时，近几个月通胀率有所上升，12月份消费者价格（CPI）同比上涨2.9%，为7月份以来的最高水平。克利夫兰联储的数据显示，五年通胀预期也有所上升，1月份攀升至2.4%。

CalBay Investments首席市场策略师克拉克·格拉南（Clark Geranan）预测，今年通胀率可能仍将徘徊在3%左右。他推测，美联储在2025年可能只会降息一次，甚至根本不降息，这让一些预计货币政策将更加宽松的投资者感到意外。

“作为一家公司，我们正在对冲通胀风险，”他表示，并补充说，如果未来六个月内出现抛售，股价下跌10%，他不会感到惊讶。“我认为，目前散户和机构投资者都情绪高涨，动物精神十足，可能会出现回调。我们还没有看到市场调整，而且已经过去了一年多。”

斯坦利还认为，股价回调10%的可能性“很大”。“根据我们所处的位置，可能会出现极端波动，”斯坦利说。“因此，如果一些大型公司的盈利出现任何波动，那么我们肯定会出现某种回调。”

标普500指数连续两年上涨超过20%后，华尔街关于股市调整的讨论开始升温。不过，投资者对股市仍然普遍持乐观态度。根据美国证券交易委员会最新的投资者情绪调查，43%的投资者表示他们对未来六个月的股市持乐观态度，比前一周上升了18个百分点。