今天早上，看到中信证券发的一篇文章说，数据揭示本轮行情是散户主导的，现实是「机构资金流出，散户抢着接盘」。

中信证券认为节后的盘整，散户资金持续入场，机构资金并没有大规模入场。感觉是中国版的「散户大战华尔街」，不过人家逼空是个股，我们好像带动的上证指数。

中信证券给出了对机构的数据分析：

1.公募基金主动管理型公募在上周的净赎回率达到2.41%，远超6月份以来的、幅度在0.1%至1.5%之间的周度净赎回率水平，并且新发基金并没有起色。

2.私募基金：截至10月11日，样本私募仓位迅速降至68%，甚至低于此轮脉冲式上涨前夕的水平，创下今年4月下旬以来的最低值，整体上还是以逢高减仓为主要操作。

3.外资：外资主动基金在10月11日之后转为净流出，被动基金净流入额较前两周明显下降。10月16日当周，跟踪MSCI中国的样本主动基金净流出额约2.7亿美元，样本被动基金净流入额约14.3亿美元，相比过去两周明显下降。

同时，中信证券发现，截至上周末，近15个交易日，工行个人投资者和机构投资者银证转账指数均值分别为5.75和0.21，反映出个人投资者对此次行情参与热情远高于机构投资者。

中信证券的数据，粉碎了外资和机构唱多A股的谎言，其实，他们并没有抢着买A股资产，而是在抛售套现，然热情的散户接盘。

中信证券认为增量资金来自散户，他们发现10月8日和9日双创宽基类ETF（包含创业板指、科创50和科创创业50）合计净申购占宽基类ETF整体的比例分别高达76%和83%。中信证券对此表示忧虑，增量资金来自散户，而且进了机构投资者（聪明的钱）如今没兴趣的，双创宽基类ETF（包含创业板指、科创50和科创创业50）。

在几个月前，也是这轮政策市大牛之前，上海爷叔「爱在深秋」扬言美国降息，中国将打响A股牛市第一枪，号召散户科创板，芯片，半导体股票。

今天，我们就来说说，科创板的第一股寒武纪公司。确实，散户的资金在不断地流入「寒武纪」。

据说。寒武纪研发了AI芯片，思元590，其性能经过检测超过华为最能打的AI芯片昇腾910，它的整体算力综合性能大约是英伟达的A100的70%，其有望在部分场景替代英伟达A100。去年寒武纪这产品的订单，就达到了（合同负债）2.34亿元，更是去年同期的6460倍。思元590被媒体捧为中国的AI芯片之光，寒武纪则追捧为国产AI芯片第一股。

不过，思元590在指令兼容性上相对较差，与某些特定应用的适配上，可能导致在某些场景下的性能不如预期。而且，寒武纪公司计划今年上半年量产思元590，至今没有消息。如今，寒武纪被追高，市值也到了1000亿，是科创板上最大的公司。可是，最近七年它没有一年营收超过7.5亿的，只有毛利率接近70%，像个科技公司，从财务报表来看，这是一家连年亏损，现金流崩溃，入不敷出公司，而且，被美国列入了被制裁的清单。

你上网搜索「寒武纪」就会发现，「上半年巨亏超6亿」，「4年砸了近50亿搞研发」，「多位股东去年已清仓」「泡沫」，「疯狂」，诸如此类的词条。

但是，这只股票自从今年924金融新政后，股价从213元一路飙升到了最高的503元。看得出，广大散户响应了「上海爷叔」的号召 ，做多了这个泡沫严重的「中国英伟达」。寒武纪到底行不行，估计机构一定比普通散户早知道，到时候砸下来，散户就会被套的死死的。

其实，这轮牛市在10月8日，A股指数达到3600多年告一段落，然后，持续下行和震荡，把节后几万亿的散户套牢盘锁死。估计等到解套，至少要等到美国再次降息。至少，最近一连串的新闻发布会和刺激大招，都没有使得大盘重上3600点。

回头看，就像是牛市陷阱，再从中信证券的研究报告看出，确实是这样。政策市就是要等新的政策，而大招要等美国大选后，根据彭博社的小作文，「如果特朗普获胜，中国可能发11万亿国债」。

我们知道，10月18日的财政新闻发布会，并没有给大家一些具体的经济刺激的规模，没有数字就无法定价。当然，他们也要得到人大常委会的审议批准。于是，大家就等吧，等「被推迟到美国大选后」人大常委会的决定。市场分析人士认为，村里已经关注到经济的问题，这是积极的，他们一定会出台强有力的大招，来救市场，救经济。

在没有好消息落实之前，市场就制造各种好消息，这些小作文间接地也反映了资本市场和散户的期待。现在，就怕期待越高，失望越大。事实上，彭博的小作文已经落空了几回了，上海爷叔也被打了，不敢多出头说话，『满仓干』的大蓝被封号了，发出惊人言论的，所谓「开盘就涨停」「唱空中国市场的是汉奸」，经济学家任泽平被禁言了。

而且，现在银行都在彻查经营贷，信贷流入股市的情况。

留给那些借杠杆「无脑冲」的散户的时间不多了，如果未来有大牛市，你们千万不要倒在了这个「黎明」前。