要点

• 周一，基准 10 年期美国国债收益率再次升破 5%，这是自 2007 年以来周四首次突破这一里程碑。

• 收益率与价格走势成反比。

• 美国财政部周五宣布，美国联邦政府在 9 月份结束的财政年度中出现了近 1.7 万亿美元的预算赤字。

 瑞银资产管理公司（UBS Asset Management）全球主权和货币部门主管凯文-赵（Kevin Zhao）表示，随着投资者在利率长期走高和财政赤字不断增加的前景下继续抛售债券，「债券守夜人」又回来了。

(债券守夜人是债券市场投资者，他们通过出售债券来抗议被认为通货膨胀的货币或财政政策，从而提高了收益率。在债券市场中，价格与收益率成反比。当投资者认为通货膨胀风险或信贷风险正在上升时，他们要求更高的收益率来弥补增加的风险。结果，债券价格下跌而收益率上升，这增加了借款的净成本。该术语是指债券市场限制政府超支和超贷能力的能力。)

基准10年期美国国债收益率周一再次升至5%以上。

 周一再次升至5%以上，这是自2007年以来周四首次超过这一里程碑。收益率与价格走势成反比。

美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）誓言将继续坚决维持紧缩货币政策，因为该央行希望将通胀率持续恢复到2%的目标。

美国财政部周五宣布，美国联邦政府在9月结束的财政年度中出现了近1.7万亿美元的预算赤字，这使得总额高达33.6万亿美元的巨额国债雪上加霜。自2020年第一季度疫情爆发以来，美国的债务已经膨胀了10万多亿美元，这促使美国采取了大量财政刺激措施来帮助支撑经济。

赵周五在CNBC的 "Squawk Box Europe "节目中强调，去年9月英国前首相利兹-特鲁斯（Liz Truss）的灾难性 "迷你预算案"（其中包括一系列没有资金支持的减税措施）引发了债券市场的历史性抛售，这就是债券投资者抨击他们认为不负责任的财政政策的一个例子。

"债券守夜人 "又回来了，所以这对股票、房价、财政政策、货币政策等资产价格非常重要，债券市场不再是一帆风顺的了--所以政府必须对未来非常谨慎。去年 9 月你看到了这一点，你在国债中也看到了这一点，"赵说。

"几个月前，大多数人预计美国政府赤字会随着经济增长放缓而持续下降--去年是3.9%，而实际上随着经济增长放缓而上升--这对债券投资者来说是相当惊人的。"

所谓 "债券守夜人"，指的是债券市场投资者通过抛售债券，从而提高收益率，来抗议他们担心会引发通货膨胀的货币或财政政策。

与此同时，市场正在评估，随着美联储继续试图抑制持续的通货膨胀，利率可能会在更长时间内保持较高水平。美国通胀率已从 2022 年 6 月同比 9.1% 的峰值大幅回落，但 9 月份仍高于预期，达到 3.7%。

在 9 月暂缓加息之前，美国联邦储备委员会已将其主要政策利率从 2022 年 3 月的 0.25%-0.5% 目标区间上调至 2023 年 7 月的 5.25%-5.5%。

美联储基金期货定价反映了央行在下一次货币政策会议上将主要利率维持在当前目标区间 5.25%-5.5% 不变的概率为 98%。

赵的评论与最近几周美国国内几位策略师的观点不谋而合。本月早些时候，Yardeni Research总裁埃德-亚德尼（Ed Yardeni）对CNBC表示，债券守夜人 "沉睡了很长时间"，因为从2008年金融危机到19科维德大流行期间，通胀率一直很低，但现在随着疫情后通胀率飙升，债券守夜人又苏醒了。

亚达尼说："在疫情期间，我们看到的基本上是现代货币理论的实验，直升机撒钱，钱像雨点般落在人们的存款上，而这是由宽松的货币政策所容纳的--好在货币政策已经反其道而行之，收紧了，与此同时，财政政策却反其道而行之，刺激性过强，债券守夜人又开始对财政政策保持警惕。“

"他们基本上是在说'要么大幅削减赤字，要么我们就把利率提高到会重创经济的水平，然后你打算怎么办？”

10年期国债收益率被广泛视为抵押贷款利率的替代指标，也是衡量投资者对经济实力情绪的指标，因为收益率上升意味着对传统 "避风港 "国债的需求下降，表明投资者愿意选择风险较高的投资。