随着经济衰退风险的逼近，欧洲股市的投资回报前景正变得“更具挑战性”。欧洲央行准备进一步收紧货币政策，而欧元区最大的经济体德国却开始步履蹒跚，欧洲股市也可能会面临崩溃。

德国作为欧元区经济增长引擎（占欧元区GDP的30%），一旦其经济出现衰退，欧洲股市的路径将转为下行，加上欧央行还在推进加息，投资者应该持谨慎态度。不过随着美联储暂停加息的希望增加，欧洲市场应该会得到部分短期的支撑。

从季节性来看，往年的6月份通常是斯托克600指数表现疲软的月份，该指数过去20年的6月份平均下跌约1.1%。iShares MSCI欧元区交易所交易基金(EZU)在过去八个月里飙升了40%，当时正处于技术调整，经济压力无疑会放大下行压力。

摩根大通的策略师米斯拉夫·马泰赫卡表示：现在并不是做多欧洲股票的合适时机。

他领导的团队在一份报告中写道：

“我们认为未来还有一段表现不佳的时期，我们建议减持该欧元区(EARN)股票，我们预计，下半年，由于欧洲央行(ECB)继续收紧货币政策，经济前景疲软，这将限制股市的表现，我们预计，下一轮下跌可能是由债券收益率下降和/或企业盈利增长下降驱动的，同时，中国经济增长放缓对欧洲经济增长造成相对较大的不利影响。”

^{图：自5月份以来，欧元区股市的表现一直落后于美国 来源：Bloomberg}

实际上，今年以来，DAX50为代表的欧洲股指表现强劲，年内涨幅已经扩大至近27%，但是，随着美国人工智能主题炒作升温，近期实现高点突破，以及紧缩周期接近尾声，资金已经开始大规模流回或流入美国，这可能使欧洲股市的形势迅速恶化。

摩根士丹利预计未来几个月，欧洲股市可能下跌多达10%，因随着经济动能令人失望，且流动性状况进一步收紧，意味着欧洲股市可能迎来低迷的夏季，届时防御性板块如：公用事业、医疗保健和消费必需品股票值得关注。德国股市中，费森尤斯医药(FME)、拜耳(BAYN)及德国电信(DTE)等都是传统防御型股票。

美国银行预计，欧洲股市今年将大跌20%，原因是经济将严重衰退。他们认为，信贷紧缩的拖累将削弱整个欧元区的经济势头，降低企业盈利。德意志银行预计，欧洲企业下半年的收益将大幅下滑。