近期，在疫情防控优化举措推出并逐步落实中，之后会如何影响资本巿场发展？老百姓口袋里的钱该重新放在哪里？已成许多人关心的焦点之一。

首先从大家最关心的股票市场来看，在春节前的五个交易日中，A股市场全面缩量回升，主要指数全面上涨，最后一个交易日沪指红盘收官。具体来看，这一周不同风格指数均表现优异，全部由前一周普跌转为上涨，受‘新十条’疫情防控优化调整的影响，12月以来大消费板块受市场追捧，近一个月消费风格领涨，涨幅超3%，其它风格指数均有不同程度下跌，受益于防疫政策持续优化，部分消费板块业绩修复弹性较大且估值较低，有望迎来戴维斯双击。”

近两周A股成交量已萎缩至地量水平，市场估值仍处于较低位置，进一步下探空间有限，继续呈现宽幅震荡走势的概率更大。

但根据海外防疫放松经验来看，经济基本面数据的修复并非一蹴而就，春节前或以板块轮动为主，当前A股处于基本面数据真空期，后市主要由具体政策刺激和业绩预期兑现驱动，股票配置方面建议关注年度业绩预告超预期投资机会，结合估值匹配度布局业绩超预期品种。需要说明的是，2023年1月底，将披露2022全年的业绩预告，接着可以关注大消费与地产链，稳增长重要性不断提升，从短期来看，房地产板块经过连续三周的调整，后市具备一定的向上修复动能。

“中国现在的情况，在全球上可以2021第二季度相比，疫苗‘高接种率’下的防疫政策优化。

从行业配置来看，把握防疫政策优化的3条主线，即‘高接种率’下的防疫优化，居民消费补偿+餐饮社交修复，比如黄金珠宝、服饰和免税。其次是PPI-CPI剪刀差收敛的消费行业，估值约束缓解，比如啤酒和超市。接下来防控优化将带来的医药需求常态化，比如，医疗设备和特效药等等。

在科技成长板块，重点关注数字经济相关领域，如芯片、计算机、新材料、物联网、5G通信等。同时，着力扩大内需和疫情防控持续优化下，关注大消费板块投资机会。从中国香港和中国台湾疫情放松后的修复路径来看，需要约3至6个月时间修复基本面，市场表现则是提前演绎，消费板块内部大致呈现必选到可选消费的轮动。

海外美联储12月议息会议确认放缓加息步伐，美国通胀连续低于预期之下2022年11月以来美债利率也大幅回落，海外流动性环境已在改善，带动人民币贬值压力减弱，外资回流。

与国内投资者焦虑、纠结情绪相比，海外机构投资者对中国经济及A股、港股的看法，更加直接、明了，大部分观点都可以简单概况为2个字——“看多”。

Gavekal Research联合创始人Louis-Vincent Gave认为：

“最重要的宏观事件是中国的重新加大对外开放，我是一个整天都在关注中国的人，对于我这样一个花大量时间关注中国的人来说，类似‘手里拿着锤子，看什么都像钉子’，中国发生的事情非常重要，我们当下正在目睹的是，世界第二大经济体在抗疫三年后重新加大开放力度，我们知道这将意味着什么，因为之前美国和欧洲重新对外开放后，我们亲眼目睹了—被压抑的需求引发了消费激增。”

Louis-Vincent Gave表示，人们首先将目睹消费激增—这不是三个月，而是三年被压抑的需求的释放。

疫情暴发初期，中国居民的银行账户中大约有8万亿至9万亿人民币的现金，到了今天，这个数字是15.5万亿，增长了50%以上，中国居民现在比以往任何时候，都拥有更多的现金。

与此同时，中国的抵押贷款利率，也较疫情初期下降了150个基点，在西方，当人们摆脱疫情封锁、并看到利率下降了50或75个基点时，他们往往会去购买新的公寓或新的汽车，在低利率的推动下，西方国家的消费最终出现了激增，回到中国，抵押贷款利率目前处于历史低位，叠加居民拥有巨量的存款，中国被压抑的需求的释放将有多大?我认为，这将是巨大的。

“投资者们习惯于将新兴市场视为中国经济和美元的衍生品，我觉得2022年令人着迷的是，我们看到巴西、印度、印度尼西亚、墨西哥或南非的表现都非常出色，这在美联储紧缩周期中是非常不寻常的。新兴市场在面临可怕的宏观逆风时都表现优异，现在这些逆风正在变成顺风：中国正在重新加大开放，美元正在回落，美联储几乎已经完成了紧缩周期。我认为新兴市场是一个非常值得增加配置的资产类别。”

Louis-Vincent Gave称，“如果你在玩衰退的‘宾戈游戏’(玩者均持有一张数字卡，第一个凑齐庄家喊出的全部或一组数字者胜出)，你会填满卡片上的所有方框:收益率曲线倒挂，ISM制造业PMI低于50%，领先指标处于负值区域等等。一切都在那里，但除了中国的重新对外开放，因为这意味着世界部分地区将迎来繁荣、而不是衰退。

”

展望春节前的短期表现，通过对近十年元旦后春节前A股行情的回溯发现，临近两个假期的较短时间区间里，元旦后5个交易日及春节前5个交易日均有较为明显的“日历效应”，市场上涨概率50%及涨跌幅中位数均有较好表现，在这两个时间窗口三大股指中创业板表现占优，中小盘、成长和消费风格占优。

汇总十家券商遴选的1月金股可以看出，地产链、信创以及“疫后复苏”大消费、大健康板块新增较多。汇总兴业、财通、国泰君安、申万宏源等十家券商策略，券商们认为随着疫情逐渐从峰值回落，政策宽松持续落地，基本面将逐步企稳改善，市场有望迎来修复行情。