随着地缘政治紧张局势、宏观经济不确定性和加息接管了市场情绪，2022年的股市经历了相当大的变化。正如在俄乌战争的背景下所预期的那样，表现最好的行业是能源，而表现最差的行业是科技、非必需消费品和通信。

2022年标普500板块表现

2022年标准普尔500指数行业表现

标准普尔500指数行业权重：

信息技术：28.1%

卫生保健：13.3%

非必需消费品：11.8%

财务：11.5%

通信服务：9.6%

工业：8%

主要消费品：6.2%

能源：3.7%

房地产：2.6%

材料：2.6%

公用事业：2.6%

整个2021年，我们看到了后疫情时期的经济复苏，供应链瓶颈开始消除，提振了库存。这一反弹势头强劲，大多数主要指数在2022年的前几个交易日创下历史新高，标准普尔500指数(US 500)突破4800点以上，道琼斯指数(US 30)突破36950点，纳斯达克指数(US 100)和Dax 40指数(DE 40)超过16000点。

标准普尔500指数、道琼斯指数、纳斯达克指数、DAX 40指数、富时100指数表现

照片:Capital.com 来源:tradingview

但在今年年初，涨势迅速消退，美国股指进入熊市周期，在12月撰写本文时仍在持续。整个2021年的主题是通胀上升，这表明经济正在复苏，因为消费者支出全面回升，而央行不愿加息，美联储主席杰罗姆·鲍威尔反复声称价格压力是暂时的。

然后在第一季度，我们看到东欧爆发战争，导致能源价格飙升，引发了更多的通货膨胀，最终将消费者价格指数(CPI)在夏季推至40年来的高点。市场开始意识到，价格不会自行下降，美联储迟早会开始加息，这加剧了年初在股价被严重高估的背景下已经开始的抛售。

美联储第一次加息发生在3月份，该基金加息25个基点至0.25%-0.50%，5月份加息50个基点，6月、7月、9月和11月连续4次加息75个基点，使利率达到3.75%-4%。今年最后一次会议加息50个基点至4.25%-4.50%，这意味着2022年总共收紧425个基点。

自1月3日的高点以来，大多数主要指数都有望在今年结束时处于负值区域，其中纳斯达克指数是美国三大指数中受打击最严重的，截至12月底下跌了17%以上。

标准普尔500指数、道琼斯工业平均指数、纳斯达克指数、Doax40指数、富时100指数今年迄今表现良好

照片:capital.com。来源:tradingview

基本预测：能否实现软着陆?

股票直接受到经济中流动性的影响，现金越多，股价上涨得就越多。央行是这种流动性的把关人，因此交易员如此关注他们的会议和决定，2023年也不太可能有任何不同。

2022年美国股指的表现可以分为两个部分。第一次是在今年1月至9月，当时美联储表现出强硬立场，并连续加息，导致股市持续抛售。第二次是从去年10月到12月中旬，当时市场试图抢在美联储转向之前，开始以更有利的水平回购这些股票。

现在的关键问题是，2023年上半年利率将会发生什么变化。如果我们从12月会议上的评论来看，似乎很明显，美联储还没有完成加息，但即使加息了，他们也预计会在一段时间内保持终端利率不变，最低限度的降息已被消化。最新的点阵图也证明了这一点。

联邦公开市场委员会(FOMC) 2022年9月/ 12月点阵图对比

来源:federalreserve.org

只有两名FOMC成员认为2023年利率将低于5%，这与市场预期形成鲜明对比。不，点阵图并不是一个严格的路径，也并不总是准确地预测利率，但它是衡量政策制定者如何制定他们对未来几个月的预期的一个很好的指标。

因此，考虑到市场预计明年12月该基金的利率将接近4%这一事实，美联储和市场预期之间存在明显的不匹配，这对股票交易员来说可能是一个很好的机会。

市场暗示2023年12月联邦基金利率

市场暗示2023年12月联邦基金利率。资料来源:彭博社

美联储希望能够实现软着陆，但这需要看到通胀大幅下降，同时经济和劳动力市场保持弹性。鲍威尔和他的团队不会冒险过早放松货币条件，这只会进一步加剧通胀，这就是他们为更长时间的高利率做准备的原因。鉴于市场尚未消化这一因素，他们对实现软着陆不太有信心，因此需要降息以促进增长，从而增加经济中的流动性。

软着陆和硬着陆

那么，在这两种情况下，股市将如何表现呢?如果后者是正确的，那么预计整个2023年通胀率将降至接近2%的目标，这使得美联储能够在失业率上升和增长停滞的情况下降息。这确实会缓解货币政策的紧缩，增加资金流动，对股市有利。但这种情况也带来了一种风险，即经济遭受的痛苦超过预期，尽管通胀确实下降，并使利率能够跟上，但加息的影响对消费者支出和就业产生了不利影响，从而导致更严重的衰退，这可能会损害股票估值。

在这个场景中还需要考虑另一件事。尽管通胀走软对市场有利，但生产者价格指数(PPI)下降会导致CPI下降，是每股收益(EPS)下降的领先指标，这也会限制股价上涨，因为市盈率意味着股价过高。

现在让我们来探究一下，如果美联储实际上走在正确的道路上，利率将在更长时间内保持在高位，股市将会发生什么。正如我们所知，由于债券市场的定价，交易员认为央行的鹰派立场是一个错误，因此与美联储的预测背道而驰。随着长期债券收益率的上升，这种定价上的差距将不得不得到调整，因此股市将受到影响。衡量预期变化的一个好方法是经济数据的发布，因此，如果我们看到CPI数据保持在高位，就业市场具有弹性，那么预期将缓慢调整，股票指数将出现强劲的抛售，这与11月10日CPI低于预期时的情况相反。

这意味着股市将对2023年的经济数据和政策制定者的讲话保持高度敏感，因为对长期利率的预期将在此过程中进行调整。

还有其他风险事件可能会影响2023年的股市表现，最显著的是俄乌冲突的发展和中国的重新开放努力。后者如果成功实现，预计将有助于全球经济增长，但在最初放松限制后，新冠肺炎病例的重新出现，可能会让政府不那么不情愿遵守规定，这意味着可能仍有一些负面情绪将反映在股票中。

技术分析

标准普尔500指数

标准普尔500指数(US 500)在12月保持了弹性，尽管鲍威尔的鹰派语气再次升温。股市似乎在10月份成功地摆脱了2022年的低点，但随着它面临1月份从高点建立的下降趋势线，涨势失去了动力。

美联储12月会议一直是近期从该趋势线回落的主要催化剂，但周二的老式反弹很快结束了连续4天的跌势。但50日移动均线(3890)正在逼近，并且已经证明了其为买家提供阻力的能力，使得看跌回调更加有效。

也就是说，即使在10月份首次触及200日移动均线时，该指数也不愿向卖方让步，这意味着即使在情绪受到抑制时，损失也有限。交易员可能仍在试图说服自己，3492点是今年的低点，但他们似乎不相信利率将在更长时间内保持在较高水平，而且2023年第一季度收益下降的风险意味着，未来几个月有可能进一步逆转至3500点。

但如果我们确实看到标准普尔500指数出现反弹，200日移动均线(4012)和下行趋势线将开始汇合，这意味着有更大的阻力能力打破看涨反弹。正因为如此，在未来几周内，4000点关口对买家来说可能是一个艰难的关口。即使趋势线被清除，它也将形成每日收盘和高于该区域的更高的高点和低点，以巩固反弹并进一步走高。

标准普尔500日线图

标准普尔500日线图。照片:capital.com。来源:tradingview

纳斯达克指数

作为2020年和2021年涨幅最大的美国主要指数，纳斯达克(US 100)在2022年也有最大的下跌空间，这导致它面临自1月份高点以来美国和欧洲主要指数的最大跌幅。纳斯达克指数是一个以科技股为主的指数，考虑到今年科技股的表现，它在夏季跌至两年低点也就不足为奇了。

日线图显示出与标准普尔500指数相似的模式，即下行趋势线显示出显著的阻力和抛售压力。关键的区别在于，自4月份以来，它还没有突破200日移动均线，这意味着反弹背后的火力更弱。

目前的价格比2022年的趋势线低10%，徘徊在11200点附近，这是10月份盘整的关键区域。这表明，对于下一步的走势还有一些犹豫不决，但RSI低于50，有一种倾向，即再次遵循阻力最小的路径下跌。

也就是说，可能会从10月份的低点形成一条短期上升趋势线，这可能会在2023年的前几周继续为买家提供支撑。如果是这样的话，在回到下降趋势线和200日移动均线之前，该指数将不得不再次突破50日、20日和100日移动均线，这意味着前方有很多阻力。

然而，如果纳斯达克指数跌破短期上升趋势线(10,955 - 11,120)，则有可能回调至10,500点，如果市场定价符合美联储长期利率预期，甚至有可能回调至10,000点关口。

道琼斯指数

虽然道琼斯工业平均指数(US 30)是美国主要指数中在疫情复苏背景下反弹最少的指数，但它也是在2022年表现最好的指数。事实上，与标准普尔500指数和纳斯达克指数相反，道指已经成功突破了2022年的趋势线。它还守在200日移动均线(32,438)上方，因此仅这一点就表明，与标准普尔和纳斯达克指数相比，该指数有更大的机会跟随上涨。

事实上，趋势线已经开始在32490点提供一些支撑，这使得买家开始解除FOMC会议后的抛售。尽管如此，道指仍面临挑战，因此第一季度的上升路径并不明确，但短期内可能有反弹至34000点的空间。

另一方面，高通胀和鹰派美联储仍然是2023年的逆风，因此下行趋势线将是对卖方实力的关键考验。如果我们看到它和200日移动均线同时跌破，那么其他移动均线很可能会被突破。