就在一年前的今天，克里斯·佩罗塔（Chris Perrotta）加入了华尔街上的一场革命：他买了一只疯狂的网红股，而且小赚了一笔。

就像无数其他在2021年初的狂热中推动股票“登月”并挑战专业人士的业余交易者一样，今天的佩罗塔眼看着试图设立华尔街新秩序的旧梦在他身边破灭。

网红股、加密货币和整体股市今年全都下跌速度惊人，而且几乎没有策略师认为痛苦会就此结束。

亏损固然令人警醒，但有关社交媒体引发针对华尔街大机构的反抗这一认知，正在遭受市场现实的冲击，这一点才更令人痛苦。

37岁的佩罗塔表示，他于2021年1月25日以约5美元的价格买入了3 000股 AMC Entertainment Holdings Inc．的股票。随着 AMC 一度升至60美元，他赚到了足够的钱付清了他的新卡车的钱。为了庆祝这一点，他得到了一块印有“STONKS”字样的车牌。

“以前，每个人都在跟新钱玩，”来自新斯科舍省的电力公司员工佩罗塔谈及一年前的疯狂。“眼下，我觉得它正站在悬崖边上。”他还表示：“这些人当中很多都会开始看到亏损。”

事实上很多人已经亏损了。在过去两个月里，AMC 和 GameStop Corp．暴跌逾50%。媒体追踪的一篮子37只网红股连续7天下跌，市值蒸发了15%。对于通过与特殊目的收购公司（SPAC）合并而实现上市的公司，一项衡量指标已从2月的高点下跌了65%。

而且这种转变还不仅仅只限于盈亏层面。一年前在社交媒体上备受关注的 WallstreetBets 现在几乎没人关心。此前这个 Reddit 论坛助推了 GameStop、AMC 和“stonks”股的疯狂。
以免费交易应用程序吸引很多人进入市场交易并借此实现其自身首次公开发行的 Robinhood Markets Inc．，已经成为这种逆转的有力象征，其股价已较8月高点跌掉了85%。就目前而言，梦想击败大机构的小散户在谁主宰市场这个问题上已经得到了深刻的教训。

根据彭博行业研究，散户的市场参与度已从疫情期间2021年一季度创下的24%的历史高位降至18%左右。

“大多数散户投资者不知道如何交易这个市场，” 彭博行业研究的市场结构研究主管拉里·泰伯（Larry Tabb）表示。 “他们买入，然后价格上涨，他们会卖出，然后再度买入。但是，当市场下跌时，他们不确定如何做空，不了解期权，当他们买入并亏钱的时候，他们往往认为价格会反弹，所以他们会继续持有，而不是卖出。”

当然，也有一些散户投资者赚了数百万美元。他们中有些人辞职了，有些人还清了学生贷款。但随着通胀率创下近四十年来最高，预计美联储将收紧政策，这意味着没那么多钱可以投向视频游戏零售商实体店或是陷入困境的连锁影院的股票。一些志同道合者早就转向下一个前沿阵地：元宇宙中的加密货币和 NFT。

“很长一段时间里，每个人都在跟新资金博弈，这使得市场动能进一步持续下去，” 佩罗塔表示。 “但现在其中一些已经平仓，短期内人们的期望可能会大大降低。”

通胀及美联储应对通胀的方式正在迫使散户投资者进行重新调整。来自路易维尔的30岁房地产资产管理人杜鲁·威兹德姆（Drew Wisdom）在去年的浪潮中开始投资网红股，10月份时，他不断看到金融业网红对通胀发出警告。他平掉了股票组合中的很大一部分仓位，然后转向加密货币。

“自然而然的思路是：如果我的美元贬值，我可以把我的钱——我的净资产和财富——放到哪儿才不亏钱呢？”他说。“然后就想到，‘好吧，加密货币’。”

但加密货币市场自身也正陷入动荡。全球最大的数字货币比特币已经比11月的纪录高位低50%。其他加密货币表现更糟。

在 GameStop 和 AMC 热潮之后，一些散户投资者希望对华尔街大机构加强监管。但这方面并没有太多进展。

“美国证券交易委员会（SEC）没做任何事情，美国司法部也没做任何事情，也没有什么真正的改变发生，”31岁来自纽约市的交易员迈克尔·阿雷瓦洛（Michael Arevalo）表示。

美国国会在2月与 GameStop 事件的参与者举行了听证会。去年12月，报道称，美国司法部对对冲基金和研究公司的卖空行为展开了广泛的刑事调查，审查他们的共生关系，并寻找有关其不当协同交易或违反其他法律以获利的迹象。

不过，虽然散户投资者对市场的参与程度可能会下降，但社交媒体和免费交易的结合并没有什么改变。

“华尔街所了解到的是，去年推动散户参与度飙升的大量变化是结构性的，而不是周期性的，”eToro 平台的全球市场策略师本·莱德勒（Ben Laidler）表示。

但去年1月的情形会重演吗？莱德勒认为，由于网红股已经变得更加主流，而且范围已经扩大到更多公司，所以曾经推升 GameStop 的高关注度现在已经消失。

“如果我去找10个人，让他们给我五只网红股，他们都会给我 GME 和 AMC，但在那以外，他们给我的名字会各不相同，”他说。

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