2025年3月25日，阿里巴巴集团主席蔡崇信在香港举办的“汇丰全球投资峰会”上发表演讲，首次公开提出“人工智能数据中心建设出现泡沫苗头”的警告。
他指出，当前全球范围内，尤其是美国，有一些数据中心投资存在重复建设、需求脱节等问题，并点名批评亚马逊、Alphabet（谷歌母公司）、Meta等科技巨头的巨额投资可能超前于实际需求。
此外，蔡崇信还透露阿里巴巴将重启招聘计划，并通过股息政策强化股东回报。
近些年来，资本过度追捧AI基建。就说最近的吧，2025年，亚马逊、Alphabet、Meta分别宣布投入1000亿、750亿、650亿美元用于AI数据中心建设，这些投资多聚焦于硬件扩容，但对实际应用场景的匹配性缺乏论证。  
同理，如果是没有充足资金的公司就需要融资，所以有些企业通过特殊目的收购公司（SPAC）快速融资建设数据中心，但多数项目未签订客户使用协议，导致资源浪费。例如，部分美国公司以“未来需求增长”为名募集资金，但实际用户需求尚未明确。  
1.0、2.0、3.0，当前AI模型的训练需求虽高，但技术迭代速度可能导致部分基建过早淘汰。例如，Meta计划推出的Llama 4模型需要比现有算力高10倍的资源，但现有数据中心可能无法满足其架构要求。  
蔡崇信指出，全球AI服务的初期需求---企业级AI应用的增速仅为15%-20%，而数据中心建设增速却高达40%以上，供需缺口可能在未来2-3年集中暴露。  
蔡崇信将AI参与者分为三类：专注模型研发（如OpenAI）、专注基建（如数据中心供应商）和综合型科技公司（如阿里）。他认为前两类企业的协同不足，而阿里通过“技术+基建”双轨策略，既能对外输出服务，又可支撑内部研发。  
美国企业主导的全球投资热潮中，重复建设现象显著。例如，美国多个州同时批准多个数据中心项目，但区域电力供应和网络带宽等基础设施难以同步支持。  
蔡崇信的言论加剧市场对AI泡沫的担忧。3月25日当天，港股恒生科技指数跌超3%，算力概念股集体下挫，大位科技跌停，小米集团因配股稀释股价暴跌6%。  
盛宝银行分析师指出，投资者开始从“押注未来增长”转向“关注现金流确定性”，部分高估值AI基建企业的融资难度上升。  
蔡崇信透露阿里计划未来三年投入500亿美元用于AI基建，但强调将聚焦“实际场景应用”，如利用AI生成年报（已完成65%）。  
中国公司DeepSeek以560万美元低成本开发出对标美国产品的大型语言模型，即使用受限版英伟达芯片，这会引发行业对美企投资效率的质疑，可能倒逼行业降本增效。  
若泡沫进一步扩大，美国政府可能通过反垄断调查或补贴审查干预市场，SPAC融资的合规性已引发SEC关注。 
由此推测，2025年下半年至2026年，部分缺乏客户协议的数据中心项目可能面临资金链断裂，行业并购重组案例将增加。而真正具备场景化能力的AI服务商阿里云、微软Azure等企业将通过技术整合占据主导，而纯硬件供应商可能被迫转型。至于美国企业或收缩本土过度投资，转向东南亚、中东等新兴市场；中国厂商华为昇腾芯片等则依托成本优势和技术自主性扩大份额。  
蔡崇信的警告揭示了AI狂潮下的结构性矛盾：资本狂热与技术落地之间的鸿沟。阿里巴巴“重启招聘+股息回报”的组合策略，既是对泡沫的防御，亦是对未来竞争力的加码。这一事件标志着AI产业从“野蛮生长”转向“理性繁荣”的关键转折点。