共和党人唐纳德-特朗普在大选中获胜，迅速推高了美国股市、美元和比特币，重塑了他准备在 1 月份重返总统宝座的投资前景。

特朗普交易 "将笼罩市场，他的关税、减税和放松管制等破坏性政策议程将推动全球投资格局发生重大变化。随着特朗普希望打破从自由贸易到美联储独立等所有方面的规范，这个时代可能会变得更加动荡不安。

但是，特朗普交易还能走多远？与历史相比，从股票到公司债券等资产都显得昂贵，而保护主义政策有可能为通胀火上浇油。除此之外，美国经济已经面临着财政赤字膨胀和劳动力市场疲软的问题，这可能会拖累经济增长前景。请记住：在特朗普的第一个任期内，关键的押注--比如押注于小公司和美元--都没有成功。

特朗普交易到底是什么？

2016 年，特朗普首次赢得总统大选，随后美国股市和美元大涨，特朗普交易概念随之兴起，这与今年 11 月大选后的情况类似。这是八年前的另一次市场回响：在股市中，银行股是上涨最快的股票之一，原因是人们预期监管负担会减轻，而小盘股则因对降低税收和投资相关政策承诺的乐观情绪而跃升。从更广泛的角度看，这些举措表明投资者对特朗普政府的信心。

股市上涨归功于特朗普？

无论谁入主白宫，市场都倾向于长期上涨，总统与股票整体表现之间的联系似乎并不紧密。 

在拜登执政期间，标准普尔500指数的回报率有望好于特朗普第一任期的表现。尽管特朗普希望将股市牛市的功劳归于自己，但美股的上涨势头早在他2016年当选之前就已形成。2008 年金融危机爆发后，美联储转入救市模式，帮助维持了长期的经济扩张。拜登担任总统期间，股市持续繁荣，美国最大的上市公司在大流行病封锁期间领涨，人工智能热潮也推动了近期的股市大涨。

今年，股票和国债收益率开始攀升的时间比特朗普在博彩市场的胜率上升的时间早了几个月。经济比预期更具韧性推动了这一攀升。

特朗普交易能持续多久？

很难说。2016 年大选的势头在几个月后开始减弱。在 2020 年举行下一届总统投票时，特朗普的一系列交易--美元走强、国债收益率上升以及银行股和小盘股表现优异--在很大程度上由于疫情的干扰而被削减或逆转。 

与八年前相比，今天的经济和市场正处于一个更加成熟的阶段。标普 500 指数的市盈率为 26 倍，比 2016 年高出 35%。这为估值驱动的新一轮反弹留下了很小的空间，也提高了特朗普政策（如减税）提高企业利润的门槛。

更重要的是，减税而不相应削减支出有可能导致通胀回升，这可能迫使美联储重新考虑继续降息的计划。近期国债收益率的摇摆不定就反映了其中的一些担忧。