尽管2021年的日历已经翻到了12月，但华尔街翘首以待的年末“圣诞老人行情”却始终不见踪影，反而在上周末连续第二周迎来了“黑色星期五”——以科技股为代表的风险资产全线重挫，避险资金则再度疯狂涌入美债和日元、瑞郎等传统避险货币。市场的惶惶不安，甚至推动了以比特币为代表的加密货币在周末出现了超20%的断崖式跳水。

展望本周，市场料将在周初不得不重复上周的“故事”——重整跌得“支离破碎的河山”。而随着美联储正式步入12月议息会议前的缄默期，围绕美联储加速Taper和明年提前加息的疑虑，也料将持续萦绕在交易员们的心中。

1、华尔街狼狈不堪：最关键美债收益率曲线敲响警钟

美国股市主要股指上周五全线收低，其中纳斯达克指数领跌，因投资者押注非农就业报告不会减缓美联储撤出支持的步伐，同时他们还在努力应对奥密克戎新冠变种带来的不确定性。

美国劳工部当天公布的报告显示，尽管11月份非农就业岗位增长低于预期——仅为21万个，但失业率也降至了4.2%，是2020年2月以来的最低水平，工资则有所上涨，11月平均时薪同比上升4.8％。

不少经济学家在报告发布后表示，在本月晚些时候的会议上， 美联储料将加快减码速度。WisdomTree Investments固定收益策略主管Kevin Flanagan表示，“从表面上看，非农数据令人失望，因为它们不符合预期，但这并不是一份疲弱的报告。”

在上周五的非农数据发布后，标普500指数掉头向下，科技股领跌，有着恐慌指数之称的CBOE波动率指数VIX一度升至35上方，为1月底以来首次。截止上周收盘，标普500指数周线下跌了1.2%，为连续第二周下跌，纳指重挫2.62%，也是连续第二周下跌。而道指当周下跌0.92%，更是已连续第四周走低。

2、随着股市抛售再度导致市场避险情绪弥漫，资金再度追逐以美债为代表的避险资产

指标10年期美债收益率上周五自9月以来首次跌破1.4%，一度触及9月23日以来的最低水平1.335%，尾盘下跌9.97个基点报1.349%。更为长期的30年期美债收益率也跌至了1月5日以来的最低水平1.667%。Jefferies驻纽约货币市场经济学家Tom Simons表示，“避险基调肯定更普遍了，因为股市在那些涨跌幅较大的个股带领下再度大跌。”

^{注：10年期美债收益率跌破1.4，来源：CNBC}

值得一提的是，随着市场风险厌恶情绪和对美联储加息预期的持续提前，美债收益率曲线趋平已经成为了最近几周的市场主流，备受关注的两年期和10年期美债收益率差上周五一度收窄至74.40个基点，为2020年12月以来最低。从10月的逾130个基点到如今的接近腰斩，这一最关键美债收益率曲线的收窄速度堪称罕见。

^{注：两年期和10年期美债收益率差上周五一度收窄至74.40个基点，来源：CNBC}

与此同时，5年期和30年期国债收益率之间的利差也刷新了去年3月以来低点。这反映出投资者预期美联储明年加息将减轻通胀压力，但同时也可能拖累整体经济，导致中期前景并不明朗。

3、本周最大看点：美国CPI会否直逼7关口？

无论如何，债券交易员对美联储遏制通胀能力的信心本月即将面临40年来最大的考验。

本周五，美国劳工统计局将发布11月份消费者价格指数(CPI)数据，这或许意味着市场将注定迎来又一个动荡的“超级星期五”。在美联储即将调整货币政策之际，目前市场预计11月美国CPI很可能较上年同期飙升6.7%，高于10月份的6.2%，这将是自上世纪80年代初美联储积极抗击通胀螺旋式上升以来的最大涨幅。

“我们的观点是，通胀压力将在明年得到缓解，”Glenmede投资管理公司(Glenmede investment Management)私人财富首席投资官Jason Pride表示，他预计供应链问题将逐步得到解决，工资增长将放缓。“但在短期内，通胀数据上升将给美联储带来压力，迫使其加快行动，并延续近日来短期美债收益率的大幅攀升势头。”

Cresset首席投资官Jack Ablin则预计：“本月将是一个有点动荡的12月，因为我们可能需要等待财报季重新回归，回到基本面。鲍威尔的言论令投资者感到不安，他们担心美联储也会加快加息步伐。我不确定投资者对通胀的看法，他们是否认为美联储会加息。自从鲍威尔将‘暂时性’从他的谈话中剔除后，投资者就有些失衡了。”

除了通胀数据，本周市场参与者也将密切关注奥密克戎变种的发展。世界卫生组织日前表示，奥密克戎毒株在全球范围造成感染病例激增的风险“非常高”，并可能给部分地区带来“严重后果”。

Swissquote高级分析师Ipek Ozkardeskaya在给客户的报告中表示，市场的波动性风险仍然很高。抛售的根本原因不仅是奥密克戎毒株，还由于美联储为解决高通胀问题而收缩流动性的担忧，因此短期风险资产将继续面临较大压力。