利率上升、政治动荡和经济不确定性预示着2024年即将出现危机。

欧盟准备在2024年采取微妙的平衡行动，因为它正在努力应对债务水平不断上升的问题，而利率上升可能会给一些成员国带来压力。这种紧张局势有可能在年底前演变成全面危机。

法国和意大利在欧盟国债方面处于领先地位，分别约为3.05万亿欧元和2.85万亿欧元。尽管法国在名义债务方面领先，但意大利较高的债务与 GDP 的比率引发了对其财政状况可持续性的担忧。

欧洲央行面临着审查，特别是由于其之前长期实行的负利率政策带来了意想不到的后果。批评人士认为，加息本身可能不足以解决根本问题，特别是考虑到欧洲央行过去的债券购买行为。

为应对2022年中期欧元区通胀上升而调整利率的决定（当年10月通胀达到两位数），当时并未引发重大争议。尽管如此，目前的争论围绕着这些措施是否能有效应对更广泛的经济挑战，以及欧洲央行过去政策的潜在影响展开。

回顾过去，尤其是2010年的欧元区危机，人们担心类似的情况可能会产生更严重的后果。当前的债务水平以及一些国家通过增税或削减开支等传统措施解决债务问题的选择有限，加剧了人们对2024年定时炸弹爆炸的担忧。

在解决债务负担方面，欧洲各国政府面临着利息成本上升的额外挑战——这是欧洲央行提高利率的结果。由于通胀前景似乎不利，欧洲央行已表示今年无意降息。从这个角度来看，德国、法国和意大利似乎尤其脆弱。到2028年，预计利息负担将大幅增加，德国的利息负担占收入的2.1%，而2020年仅为1%。

德国目前有一定的财政回旋余地，而法国，尤其是意大利则面临挑战。在法国，到2028年，利息支付可能占政府收入的5.2%，自2020年以来增加了2.9个百分点。

在意大利，这一比例可能更高，达到8.2%。尽管总理乔治亚·梅洛尼领导下的政府做出了努力，但值得注意的是，金融市场对意大利的怀疑情绪有所增加，特别是意大利政府债券风险溢价的上升。这一上升趋势在10月份尤其明显，当时政府预测赤字将上升，导致利差飙升。

然而，重要的是要承认，过去几个月利差已大幅下降，表明市场情绪发生了变化。问题来了：这种改善是暂时的，预示着暴风雨前的一段平静期，还是意味着投资者信心发生了更持久的变化？

许多欧元区国家持续的债务增长率，加上长期赤字，表明它们可能难以管理这些额外成本。选择用新债务来弥补新出现的缺口可能会加速债务螺旋式上升。

显而易见，从最近的大幅加息中实现软着陆对于维护欧盟的金融稳定至关重要。这将是理想的结果，因为它将有助于减轻对更广泛的金融格局的潜在影响。尤其令人担忧的是，谁最终承担这些利息支付的负担，因为德国纳税人已经承担了沉重的负担。从长远来看，欧元区政府实施必要预算改革的空间可能会缩小；债务定时炸弹正在滴答作响。

欧洲央行正面临两难境地。如果过早降息，就有可能导致长期顽固的通货膨胀。另一方面，较高的利率可能会使一些主要欧盟国家陷入债务陷阱，这意味着它们只能通过发行新债来偿还利息义务。

有迹象表明，面对2024年的到来，欧洲央行如履薄冰。欧盟各国财长尚未就如何减少债务提出明确的计划。债务大幅超过《稳定与增长公约》规定的 GDP 60% 的上限。对于一些观察家来说，这种持续的水平正在逐渐成为一种新常态。未来几年，重债国减少债务的努力将至关重要。

然而，欧盟内部的政治不和使制定解决债务问题的统一计划的任务变得更加复杂。德国主张为所有国家制定明确的预算指导方针，以确保迅速削减债务。相比之下，法国和意大利正在主张考虑各自国家独特情况的单独债务削减路径。

欧盟委员会和各国财长面临着就债务规则达成新共识的挑战。如果不这样做，可能会导致之前的法规重新生效，对新借款进行严格限制，从而导致冲突和不确定性。

与此同时，欧盟不仅面临着国家债务问题，还面临着首个集团层面的债务问题。由于高利率，事实证明后疫情复苏计划的融资成本比预期要高。然而，成员国一直不愿承担额外成本，欧盟内部新的分配斗争正在兴起。