当地时间6月28日，美国做空机构灰熊（Grizzly Research）发表报告，称蔚来汽车效仿 Valeant 式的会计游戏，通过夸大收入和提高净利润率来达到目标。

该机构称，蔚来可能会利用未合并的关联方来夸大收入和盈利能力，明确指出了武汉蔚能在其中发挥的作用，称该公司帮助蔚来持续实现高增长和盈利预期，这一未合并的关联方已经为蔚来创造了数十亿美元的收入。

该机构认为，面向武汉蔚能的销售使蔚来的收入和纯利润分别增加了约10%和95%。具体而言，该机构发现，蔚来在其2021财年的盈利增长中至少有60%归因于蔚能。通过将销售负担转移给蔚能，蔚来得以实现收入增长的提速。蔚能允许蔚来排除销售周期的影响并立刻确认收入，从而成为了蔚来粉饰业绩报表的帮凶。

在做空报告中，该机构详细分析了蔚来与蔚能之间的销售往来。该机构还指称，蔚来董事长李斌与刘二海以及其创办的愉悦资本关系密切，而后两者是瑞幸业绩造假案的核心相关方。

消息发布后，蔚来股价早盘跳水跌幅超2%。但随后股价企稳，截至28日收盘报22.36美元，跌2.57%；港股方面，截至发稿，蔚来股价报169.2港元/股，跌9.37%。

对此蔚来做出回应。

6月29日，蔚来汽车于港交所发布公告称，该报告并无依据，其关于本公司资讯包括许多错误、无根据的推测以及误导性结论和诠释。

蔚来方面表示，“公司的董事会，包括审计委员会，正在审查这些指控，并考虑采取适当的行动来保护所有股东的利益。本公司将按照美国证券交易委员会、纽约证券交易所、香港联合交易所有限公司以及新加坡证券交易所有限公司的适用规则及条例项要求适时作出进一步的披露。”

6月29日早些时候，蔚来汽车回复称，公司已观察到这份报告。该报告内容充满了大量不实信息以及对蔚来披露信息的误读。蔚来一直严格遵守上市公司相关准则，目前已针对该报告启动相关程序，请关注后续公告。

此前蔚来发布业绩报告显示，汽车销售额92.44亿元，同比增长24.8%，环比增长0.3%；车辆利润率为18.1%，去 年 Q1 为21.2%，Q4 为20.9%；总收入99.106亿元，同比增长24.2%，环比增长0.1%；毛利润为14.468亿元人民币，同比下降6.9%，环比下降14.9%；毛利率为14.6%，去年 Q1 为19.5%，Q4 为17.2%。

经营亏损为21.887亿元，同比增长639.7%，环比下降10.5%；净亏损为17.827亿元，同比增加295.3%，环比减少16.8%。

武汉蔚能于2020年8月在武汉光谷成立，并于同月发布电池租用服务，提供车电分离、电池租用、可充可换可升级的几种模式。武汉蔚能注册资本为8亿元人民币，蔚来（安徽）控股有限公司、宁德时代、国泰君安和湖北省科技投资集团有限公司分别持股25%。

据天眼查 APP 显示，武汉蔚能此后还进行了两轮融资，分别是2020年12月的 A 轮数亿元人民币，以及2021年8月的 B 轮5.31亿元人民币。武汉蔚能的融资总额已超过12亿元人民币。