俄乌冲突两年后，欧洲的能源危机和极端的燃料成本成为了主要话题，但最近液化天然气价格暴跌平息了人们的担忧。

温暖的天气和重新调整的贸易流动是一个令人鼓舞的迹象。今年冬天是过去十年来第二个最温暖的冬天，欧洲天然气价格自11月以来下跌了37%，这使得欧洲建立了相当大的燃料库存。

但高盛的策略师并不相信欧洲大陆已经摆脱了困境。

“尽管天然气价格下跌可能给人留下欧洲已经解决能源危机的印象，但我们认为危机尚未结束，要完全消除再次出现极端天然气价格的风险，我们还有一个冬天要过，”该公司策略师在周四的报告中写道。

在他们看来，近期液化天然气供应的改善并没有解决结构性赤字和从俄罗斯进口的损失。反过来，价格仍然容易受到供应中断或需求波动的影响。

策略师们表示，欧洲天然气“还有一个冬天要走”，因为寒冷的天气可能导致需求激增，这将耗尽库存并推高价格。

他们指出，与天气有关的供暖占消费者需求的60%以上。

根据他们的估计，一个比平均温度低一个标准差（比平均水平低约1°C）的冬天，可能会增加约12%的存储容量需求。

库存高于季节标准，这为夏季提供了一个舒适的库存设置。但下个冬天即将来临，储藏必须在更冷的月份到来之前达到满负荷。

高盛表示，欧洲不仅未能完全弥补从俄罗斯失去的约20%的供应损失，而且近期液化天然气价格下跌的主要原因是需求减少，而不是供应增加。

展望今年，高盛预测新的液化天然气出口项目可能会在2025年上线，这将导致全球液化天然气供应增加，并开始使市场陷入供过于求的局面。

高盛策略师表示：“随着液化天然气供应量的大幅增加，欧洲将不再需要挤出世界其他地区对价格敏感的买家来保证足够的进口，并将能够适应国内需求的增长，从而导致液化天然气和欧洲天然气价格持续走低。”

如果这种情况相应地发生，2025-2026年冬季应该会出现“舒适的供应背景”。