近期，高盛全球商品研究主管Jeff Currie提出了一个“完美黄金风暴”理论。他认为当前市场上有三个关键的黄金需求利好因素。

其一：散户投资者的避险需求不断增长，这使得黄金ETF的黄金持有量一直在增加。

其二：各国央行今年的黄金购买量已增加750吨，创历史新高。例如土耳其为去美元化、巴西和印度国为实现央行资产多元化而购买黄金。

其三：市场投资者对实物黄金的需求激增。

^{注：黄金ETF的持有量连续几个月大幅增加。来源：Bloomberg}

高盛认为，三种黄金需求（投资、央行、实物市场）的热度均是有史以来最为强劲的，甚至比2010-2011年市场飙涨时的黄金需求热度还要高。

因此，高盛将其黄金目标价大幅上调至2500美元/盎司。

而贵金属资产管理公司GoldSwitzerland分析师Matthew Piepenburg认为，金价的上涨空间远不止于此。他表示：

“金价会上涨，但不是直线上升。西方对乌克兰危机的金融反应刚刚改变了全球体系。但没有人注意到，从长期来看，这对金价而言是利好消息。”

Piepenburg认为，近期黄金的波动只是暴风雨前的平静，最终黄金将积聚力量，疯狂上涨。其原因如下：

1、金融工具武器化的副作用

俄乌冲突所带来的金融体系巨震，不仅使得美元作为全球储备货币的霸主地位面临挑战，也使得过去40年所建立的整个金融体系（全球化、债券牛市和通货紧缩）濒临破碎，很快就会被多极化和多币种的新通胀世界所替代。Piepenburg认为，这一切都是对黄金价格的利好消息。

2、隐形的催化剂

作为全球储备货币的持有者，多年来美国一直能够输出通胀，并通过各种金融制裁来对付伊朗和委内瑞拉等小国家，且这些制裁的反噬微乎其微。

但当美国开始通过冻结外汇储备等行为来制裁俄罗斯（约7-8万亿美元）并间接影响到其他国家时，其蝴蝶效应就是显而易见的了。

而数世纪以来的传统中立国瑞士，其对俄制裁的行为就更加是对金融体系的破坏了。这似乎在警告人们，“想避险，买瑞士法郎也没用了，去买黄金吧”。

这迫使俄罗斯以及其他受威胁的国家转向将中性资产作为央行储备资产（如黄金），因为其价格可因浮动货币的汇率而变动。

即使俄乌冲突结束，欧美自2月末以来对俄采取的极端金融制裁也永远不会被世人遗忘，此类行径就如同打开了潘多拉魔盒一般。

总而言之，全球金融体系已经在发生巨变，且没有回头路了。这也意味着投资者更应该购买黄金。

3、全面去美元化

俄罗斯等国已经在寻求SWIFT替代方案，这不仅会改变全球支付系统，而且会破坏美元的全球储备货币地位。Citadel首席执行官和小摩CEO Jamie Dimon均同意此观点。Dimon警告称：

“随着美元变得不那么具有‘全球性’，并丧失‘储备标的’与‘货币’的地位，未来会产生更严重的后果。”

美国前总统奥巴马也曾精准地警告了金融制裁的“意想不到的后果”：

“我们不能支配世界上每一个大国的外交、经济和能源政策。而对大国进行SWIFT等金融制裁的行为可能会对我们自己的经济造成严重的破坏，而且会在国际上引发对美元作为世界储备货币的信任危机。”

因此，在美元的共识、头部属性与选择权均急剧下降的当下，可供投资者作为保险投资产品的就是黄金了。

4、美联储疯狂印钞

2019年秋季，当美国商业银行盯着不断上涨的美元和利率时，它们不再信任银行间市场用于隔夜贷款的抵押品。

这时美联储作为最后贷款人介入，并开始向市场每月投入数千亿美元以支持银行。这种行为解释了上图中资产负债表抛物线式上涨的现象。

这也表明美联储不得不创造货币来购买外资不再愿意购买的美债，而欧美等国对俄金融制裁的行动则进一步打击了美债的信任度。最终使得美联储将会继续印钞（使得美元贬值）以购买无人问津的美债。

美联储的这一行为，只能导致美元的继续贬值，进而抬升金价。

5、杠杆作用的可能性

目前美国的债务占GDP的比率高达122%，可以说美国实际上已经破产了。但鉴于美国政府的支出占其GDP总值的25%，任何削减支出的行为都会使美国经济陷入衰退，原因很简单，即此类削减支出的行为将会推高收益率和利率，从而导致债券价格和股票下跌。

但美联储无法通过加息来弥补赤字，因为美国高额的负债无法承受不断上涨的利率。若执意加息只会引发经济衰退与债务危机。

美联储能做的只有暂停之前对商业银行实施的SLR（补充杠杆率），这意味着商业银行将被允许使用更高的杠杆购买美债。

另外，更多的QE预计将在路上，这将导致美元的内在价值随着通胀不断贬值。所有的这一切都为黄金上涨提供了充分的理由。