爆火过后，人走茶凉。

本周，在经历了几个交易日的暴跌之后，这一轮“散户 VS 机构”的主战场——游戏驿站（GameStop，GME）大跌80%，创史上最大单周跌幅。

在美国散户大本营WallStreetBets（WSB）上疯狂抱团的美国散户们似乎已经偃旗息鼓，有的改道逼空白银，有的转向小型的生物科技公司，有的干脆金盆洗手，一切都在迈向结束。

早在大战正酣时，谁都不曾想到故事竟会这样落幕：

随着散户们的“带头大哥”Keith Gill遭到监管调查，也有越来越多的人发现GME史诗级逼空背后，主力军竟然不是散户！

这样的一出热血剧本，到最后终究是变成了一地鸡毛，不免令人唏嘘。

奇人“大哥”：被监管调查，他跑路了吗？

Keith Gill，一位曾在GME股价最低点买入了五万美元看涨期权的奇人，在过去的六个月里持续发布了不少看好GME股价的视频，并十分积极地在WSB论坛上发表自己的看法和预测。

最终，他在网络上带领散户冲向GME，最终成为这场大战的最大赢家之一，累计回报率一度超过4400%，在WSB声名鹊起。

但是，在日常生活中，Gill本人是一位注册在案的经纪人，持有CFA牌照，受到美国金融业管理局（Financial Industry Regulatory Authority，Finra）的监管。

根据Finra的规定，经纪人在自己公司以外的地方拥有交易账户，必须得到所在公司的批准；如果他们还进行了交易，对账单和交易确认书都必须与其雇主共享。

与此同时，公司也被要求密切监督旗下经纪人在社交媒体上发表的、与其工作有关的信息。经纪人本身应该也有足够自觉，不应在网上随意发布可能隐含荐股信息的言论。

这也就意味着，在WSB论坛上与散户进行积极交流的Gill，很有可能违反了有关经纪人与公众沟通的相关监管规定，他的言论也将为其前任雇主——马萨诸塞州Mutual Life保险公司带来未曾监督到位的法律问题。

据《华尔街日报》引述马萨诸塞州联邦秘书长William Galvin发给Mutual Life的一封信件，该州证券监管机构已就Gill在社交媒体上的活动向该公司进行了询问，要求该公司解释为何Gill在网上的行为未曾被视为外部商业活动，并且希望了解该公司是否会监控员工的社交媒体使用情况。

目前，Mutual Life已经向监管表明，公司对Gill进行的一系列GME交易并不知情。

对此，Finra前执法主管Brad Bennett这么说道：

如果有一位注册在案的人士在公司之外交易证券，并向公众提出建议，这可能是一个重大的监管失误。

就Gill本人来说，尽管他在1月21日就已经向公司提出离职，但直到1月28日GME大战声势正盛时为止，他都仍是公司的员工，有责任遵守监管规定。

不知是否出于遭受调查的原因，自2月4日起，Gill就再没有在WSB论坛上更新他最新的GME持仓情况，这是自1月25日上周一以来的首次。

他的最新一篇帖子停留在2月3日，当时他表示将暂停对持仓情况进行每日更新。周三过后，他投资GME股票和期权的合计收益突破785万美元，累计收益超过1040%。

随后有不少WSB用户在底下留言评论，猜测“大哥”是否已在GME股价接连几日重挫之后脚底抹油，另有高赞回复打起了谜语：我很理解你为什么停止更新，但谢谢你到目前为止一直十分坚强。

当然，也有用户直接表明了自己的猜测：我认为他今晚没有更新，是因为美国证券交易委员会（SEC）的那件事。

在那之前，SEC表示正在就近期以GME为首的散户热门股交易中，潜在的欺诈和市场操纵行为进行调查。

美国证监会怀疑，WSB论坛这个散户“老巢”当中，某些成员并非人们所以为的业余投资者，而是专业人士在利用散户热情牟取利益。

与此同时，众议院金融服务委员会将于2月18日举行听证会，讨论GME股价波动、卖空行为对市场的影响等问题。委员会主席Maxine Waters特别表示，希望Gill能出席此次听证会。

值得注意的是，虽然面临重重法律风险，但是“带头大哥”最终仍有“安全脱身”的可能性。

Bennett就直言，如果Gill没有说谎，只是进行交易却没有向任何人收取投资建议的相关费用，这就很难认定是他的责任。

谁是最大赢家？是机构！

围猎途中，散户“搅水”，机构“摸鱼”。从资深空头到华尔街大行，都寻到了“散户背后非散户”的蛛丝马迹。

猎杀过无数美股上市公司的浑水创始人Carson Block早就发现，从GME等个股的股价抛物线走势来看，一切并不像是WSB的散户所为，反而更像是部分对冲基金针对其他对冲基金的轧空。

看热闹不嫌事大。他兴致勃勃又十分好奇，在“暴打”机构时，是否有几家对冲基金为此联手，“那这就很有趣了”。

而摩根大通全球量化和衍生品策略分析师Peng Cheng在研报中称，在美股散户购买量最大个股排名当中，GME竟然仅位居第15位，连前十都挤不进去。

Citadel Securities的统计也显示，上周二至上周四，散户投资者实际上是GME的净卖家。

这代表了什么？其实，这就相当于是机构才是GME股价疯涨幕后主谋的铁证！

那么，究竟是哪家机构如此大胆？谁又成为了机构之中的大赢家？胜者就是——你并不熟悉的Senvest Management和耳熟能详的摩根士丹利！

先看众所周知的大摩，摩根士丹利旗下对冲基金Institutional Inception fund早在去年就押中了GME，9月时首次披露持有接近35万股GME股票，当时的股票价值略高于350万美元，这只基金的总资管规模也就略高于4亿美元。

然而，到了今年1月，一切都不一样了：当月总回报率飙升逾30%，资管规模冲破15亿美元，所持有的GME股票价值也超过了1.12亿美元。

这也就意味着，大摩的这只基金，自9月以来回报率已经超过100%。

无独有偶，纽约对冲基金Senvest Management也从去年9月开始买入了大量的GME股票，具体投资逻辑其实和当时的普通散户想法差不多：

要是GME能坚持到下一代游戏主机问世，也就是撑到去年11月索尼、微软齐放大招，市场对游戏和配件的需求上升，又有几个股东帮GME走上数字化的转型道路，公司股价就会得到提振。

而且，在了解到华尔街一些回报率最高的对冲基金，包括后来在大战中受了重伤、被迫清空所有头寸的梅尔文资管都认为GME是“扶不起的阿斗”之后，他们作出了买入的决定。

到了去年10月底，Senvest Management持有GME 5%以上的股份，平均每股交易价格不足10美元。

如今，GME今非昔比，股价一度飙升至400美元以上，这只对冲基金自然跟着飞黄腾达，资管规模从2020年底的16亿美元狂涨7亿美元至24亿美元。

1月份，Senvest Management扣除费用后的回报率为38.4%，十分吓人。

当然，在最初决定买入GME的那一刻，没有人敢想象、也无法预知这样的一幕。

但如今事情已经发展到这个地步，对冲基金自然也就顺水推舟，躲在散户背后笑纳收益大赚特赚，何乐而不为？