升值步伐还在继续。

9月16日，人民币外汇交易中心网站信息显示，人民币兑美元中间价调升397个基点，报6.7825，中间价升值至2019年6月9日以来新高。

值得注意的是，昨日，人民币兑美元中间价报6.8222，较14日升值139个基点，达2019年5月13日以来新高；在岸、离岸人民币兑美元汇率双双升破6.8元，午后盘中升破6.78关口，创下去年5月以来的新高。

事实上，5月末以来，人民币兑美元汇率一路走高。5月27日离岸人民币兑美元自盘中低点至今，已升值逾4300点；在岸人民币兑美元升值近4000点。

人民币汇率创出新高，到底意味着什么？如何看待短期、中长期的人民币汇率走势？中银证券首席经济学家徐高对当前市场最为关注的五个问题给出见解。

一、5月底以来人民币汇率持续升值受哪些因素影响？

近几个月，人民币对美元升值的主要原因在于美元走弱。但以美元指数走弱的幅度来看，人民币对美元升值的幅度其实是偏低的。尽管人民币对美元升值，但是对其他货币升值幅度仍然有限，人民币对一篮子货币的加权平均汇率在过去几个月整体震荡。

二、哪些原因导致6月底以来美元指数持续下行？

6月以来，美元指数走弱的原因有三个。

第一，今年三月份，疫情第一次冲击全球经济的时候，美元指数明显冲高，冲高之后则有回落需要；

第二，目前美国货币政策极度宽松，而且市场预期此次宽松时间将会维持一段相当长的时间，这也降低了美元汇率；

第三，七月以来，美国疫情再次反弹，这也削弱了美元强度。

三、如何看待“美元指数已进入弱势周期”的判断？

从短期来看，美国经济复苏的势头在发达经济体中算是比较强的，而且从美元交易的情况来看，目前看空美元的交易比较拥挤。“因此，我认为，美元指数目前应该接近了阶段性的底部。”

他特别强调，从长期来看，美元仍将在相当长的时间内居于国际货币体系的中心，所谓“美国主动放弃美元霸权”的说法是无稽之谈，目前没有任何一种方案能够取代美元的中心地位。

四、如何看待短期、中长期的人民币汇率走势？

从短期来看，人民币应该仍然处于震荡中偏强的走势，这是因为在全球经济中，中国经济率先从疫情冲击中走了出来。在今年十月份美国大选之后，随着中美关系的不确定性的降低，人民币还有进一步走强的空间。

“但从更长期来看，令人民币走强和走弱的因素仍同时存在，人民币兑美元汇率应会呈震荡趋势。“徐高称。

一方面，中国在全球经济中的地位以及在全球治理中的话语权不断上升。中国的货币政策也相对克制，而不会像美联储那样长期维持超宽松态势。中美之间货币政策的差异将继续支持人民币走强。

另一方面，美元指数已接近阶段性底部，进一步走弱空间有限。美国经济也在持续复苏，与中国经济之间的差异会逐步减小。人民币升值开始给国内出口企业带来压力。这些因素会抑制人民币进一步升值。

“基于这两方面原因，人民币还将维持偏强的双向波动格局。”

五、考虑到当前和未来的国际环境，资本账户双向开放是否迎来时机？

考虑到目前全球经济仍然存在比较高的不确定性，资本的大量流入流出有可能对我国经济和金融市场带来较大冲击，所以目前在资本项目开放方面，仍然需要保持一个比较谨慎的态度。

事实上，资本项目开放的相关讨论在近期备受关注，中国资本项目到底要不要开放、什么时机开放最为合适、到底如何进行开放等问题引发诸多讨论。

当前我国资本市场尤其是证券市场开放尚存隐患。

一些国际金融巨鳄的恶意投机性动机，以及战略对手的策略性制裁行为，或将助长非理性的超调趋势，甚至形成常态化的价格扭曲。资本账户自由化需审时度势，不应为了推进外汇期货市场、人民币国际化等目标，而刻意加快不具备条件的资本项目开放。

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