过去一周我们很难避开Luna/UST暴雷问题，我在各个访谈都多多少少被问及这个话题，我在这里对我的想法做一个多方面的总结。

先让我们来看看设计上的缺陷

从理论上讲，当你用不同的资产作为抵押物与一种资产挂钩时，总是有机会出现抵押不足或脱钩的情况。即使它超额抵押了10倍，抵押资产也可能崩溃超过10倍。在这个世界上没有什么东西是100%稳定的（相对于其他东西）。

最愚蠢的设计缺陷是认为铸造更多的资产会增加其总价值（市值）。印钱并不能创造价值；它只是稀释了现有的持有人。以指数形式铸造的LUNA使问题变得更加严重。设计这个产品的人应该检查一下他们的脑袋（是不是进水了）。

另一个根本性的缺陷是过于激进的激励。具体来说，铆定20%的固定年收益率推动了（无机）增长。让我们剥去所有虚幻的外表，看看基本面。你可以使用激励措施来吸引用户进入你的生态系统。但最终，你需要产生 "收入 "来维持它，即收入多于支出。否则，你将耗尽资金并崩溃。

然而，在这种情况下，"收入 "的概念被混淆了，因为项目组可能把他们自己的代币销售或LUNA价值的升值也列为 "收入"。这种做法是有缺陷的。人们因为激励措施而进来，是的，LUNA的估值就会上升。而且更多的激励措施被发放给了更多的人。但你还没有创造任何价值。

高年收益率不一定意味着健康的项目

现在很明显，整个事情是建立在一个自我延续的、浅薄的概念上。虽然Terra确实有一个拥有一些使用案例的生态系统，但该生态系统的增长速度与用来吸引新用户的激励措施的速度不匹配。增长是 "空洞的"。最终，泡沫破灭了，就像我们看到的一样。

关键的教训是：不要只追求高的年收益率，要看一下基本面。

试图恢复挂钩的做法是错误的

Terra团队在使用他们的储备金来恢复挂钩方面进展缓慢。如果他们在脱钩率为5%时使用储备金，整个事件可能就会被避免。在硬币的价值已经崩溃了99%（或800亿美元）之后，他们试图使用30亿美元来进行挽救。当然，这并不奏效。

在这种情况下，它看起来并不像一个骗局。它只是（对不起，没有更礼貌的词）愚蠢。

第二课：在操作上始终要有极强的反应能力。

Terra团队与社区的沟通也非常缓慢和不频繁，这进一步削弱了用户对他们的任何残存的信任。

第三课：总是与你的用户频繁沟通，特别是在危机时期。

最后，我对Terra团队提供的复兴计划有不同的感受。但正如我所说，不管我的个人感受如何，我们将在这里支持社区的决定。

会有溢出效应吗？

是的，当然会。这个事件已经对整个加密货币生态系统中产生了冲击波。USDT曾一度降至0.96，但很快就恢复了。许多加密货币项目在许多方面受到了并且仍然受到负面影响。如果不出意外，大多数加密货币的价格都下降了。甚至比特币也下跌了约20%。

许多人从高年收益项目中撤出了他们的资金。但如果你想一想，从长远来看，这可能不是一件坏事。一些冲击对于建立一个坚实的基础是有好处的。一些坚实的项目实际上在某种程度上 "受益 "了。

弹性存在于加密货币生态系统中

说实话，我对加密货币行业表现出的弹性感到高兴。UST和LUNA的总规模比雷曼兄弟倒闭时还大。比特币从40000美元到30000美元只下降了大约20%。即使只有比特币的正面消息，这种情况有时也会发生。总的来说，其他大多数项目都站得住脚。

习惯于中心化系统的人很难理解去中心化系统的一件事，那就是他们的弹性。在一个中心化的系统中，所有的银行都以类似的方式运作（法规要求他们这样做）。他们都从中央银行获取储备金，当一家银行倒闭时，会对所有其他银行产生溢出效应。在一个去中心化的系统中，所有的稳定币以不同的方式工作。没有共同的标准或储备。这意味着，当一家失败时，其他去中心化银行受到的影响较小。

即使没有救助，所有其他主要的稳定币都经受住了冲击，大多数其他加密货币项目都表现良好。

鉴于这一事件，监管机构是否会加强对稳定币的立场？

我不知道每个监管机构的想法或会做什么。到目前为止，我从几个经常与我保持联系的人那里看到的大多是令人鼓舞的反应。当然，这是一个有偏见的选择，因为与我保持密切联系的人大部分都是非常喜欢加密货币的。

我确实认为我们需要更多围绕稳定币应该如何监管的指导方针。

但一位监管者说得最好。

"我们肯定需要更多地关注算法稳定币，但我们不要让一家失败的公司扼杀整个行业。我们应该继续推进有效的监管"。

我们如何在未来避免类似的系统性风险？

这是一个万亿级的问题。我不认为这里有一个绝对的答案。没有什么是无风险的。你今天使用的法定货币也有其风险。今天使用的最古老的货币还不到330年，是英镑。在此之前的所有货币都已经消失了。我们可以禁止或关闭一切，但这也会扼杀创新。为了防止银行倒闭和管理不善，我们不会关闭所有银行。

最后，有几件事你可以做，以减少系统性风险。

作为一个投资者，使你的投资组合多样化。不要把你所有的储蓄放在一个项目上，因为它提供了一个高的APY（年百分比收益率）。

事实上，远离超高的年收益率的投资。这些投资很难持久。高年收益率=高风险。

最重要的是，教育自己。每天都要学习金融知识。

作为一个行业，我们是有弹性的。虽然像LUNA和UST这样的情况令人遗憾，但我们致力于在为所有人建立一个可持续的、丰富的区块链生态系统中发挥关键作用。