从11月10号开始，加密市场的整体行情出现了较大的回调，比特币从最高点68 789美元回落，以太坊从最高点4 859美元回落，之后两个龙头经过一段时间的整固回暖价格逐渐抬升，但是在11月21号再次下跌进入回调至今。

从11月10号算起，这个回调持续至今已经将近2周了。

对于11月10号的下跌，市场普遍的观点认为其背后的原因是美国政府出台的基建法案的影响，于是引发了抛售潮。对于11月21号再次的下跌，市场普遍的观点认为其背后的原因是“门头沟”交易所准备赔付当年的受害者，一旦真的履行赔付，则比特币将迎来极大的抛压，于是再次引发抛售潮。

在我前面的文章中，我曾经强调牛市在进入下半场后，市场累积的风险会越来越高。这其中既有可能出现狂躁的暴涨，涨得让人目瞪口呆，也有可能出现出其不意的暴跌，跌得让人措手不及。

股市发展史上屡次发生的“黑色星期 X”就是这种典型表现。在牛市下半场中，这类较大幅度的暴跌一旦爆发是完全有可能立刻中断牛市让市场整体转熊的。

所以在加密市场，牛市的下半程如果发生这类暴跌也必须引起我们的高度重视和警惕。

那么对始于11月10号的这场回调，它算不算暴跌呢？其中比特币在极短的时间内最低跌到了55 705美元，以太坊最低跌到了3 859美元，两者的跌幅分别为19%和20%，不过在那之后两者就再也没有继续下跌而是稍微回暖了。

这个跌幅说大不大但是说小也并不小。

在我前面的给出的下半场可供参考的退出策略中，曾经提到一点：那就是当两个龙头从最高点下跌20%就可以卖出变现为稳定币了。如果以这个标准来看比特币的跌幅已经非常接近，以太坊的跌幅已经达到但只是短暂触及并没有继续下跌，所以整体上两者还可以继续观察。

这几天尽管比特币和以太坊看上去在持续“收复失地”，截至写稿时为止，比特币回到了57 659美元，以太坊回到了4 350美元，但我认为它们依旧在整固，并没有完全企稳，因此如果后续再次出现下跌也是完全可能的。

那么如果后续继续下跌，这场牛市是否有可能就终结了呢？那我们就要看整体的大环境了。

我们首要关注的就是美联储的放水政策。

近期美国的通胀已经飙涨到超过了很多人的想象，对此美联储的二号人物已经在公开喊话，希望采取更激进的手法控制通胀。而越来越多的人也预计美联储有可能会加快政策调整的步伐，甚至比预想的提早加息。

近期美元指数从10月21日的93.62持续攀升到截至写稿时的96.47就是典型表现——华尔街已经逐步在提前将加息的效应兑现在金融市场了。

这里要注意的是，美元指数持续攀升的时期正是两个龙头持续调整的时期。

但与此同时，我们也几乎可以肯定的是美联储至少今年和明年一季度还是会持续放水（尽管放水的力度在缩减），所以市场并不缺乏资金。此外目前种种迹象也表现出场外资金仍然在进场买入比特币。这些又都是利好数字货币的信息。

这些正反因素交织在一起相互博弈会让市场的走势变得越来越微妙和敏感。

如果这期间一旦再出现不利于加密市场短期走势的大事（比如类似门头沟赔付事件）发生，那加密市场是很有可能就此走入熊市的。所以我们现在要高度关注市场的走势和发展。

到目前为止，我手里依旧持有着比特币和以太坊，仍然没有变现，但我们对市场风险的警惕一定要越来越高。