春节档是全年最重要的档期之一，经历2020年因疫情影响春节档空缺，2021年春节档在2019年低增速基数叠加2020年空窗期的基础上值得关注。对此，中金公司分析认为，随着有效疫苗落地、内容供给充分，在疫情可控情况下春节档电影票房有望加速复苏。

疫情后票房稳健复苏，2021年元旦档火热体现电影需求良好恢复 

2020年全国实现票房185.83亿元，同比下降68.7%。自7月20日起全国影院有序复业以来，月度票房稳步复苏；截至2020年12月底，全国共有影院11 093家，已超2019年12月底11 040家的水平。

影投公司进一步集中化，部分龙头公司市占率提升明显

2020年国内前10/前5/前3影投公司市场份额均有同比提升，影投行业集中度进一步提升。影投公司前10名中，少数经营状况良好的龙头影投公司市场集中度表现亮眼，排名首位的万达电影2020年市场份额同比提升2.21ppt至18.1%，横店院线、CGV 影城投资公司等占比亦有所提高。

中金公司分析认为，尾部个体影院受限于资金等方面因素，在疫情影响下有所出清；而头部影投公司复工复产准备更为充分，恢复进程较快。

预估2021年春节档票房64亿元，较2019年增长16.7%

影片供给相对充沛，类型丰富且 IP 续作数量多。中金公司分析认为，多元化题材类型满足更广泛观影人群偏好，不同的观众定位有望使得各部影片实现差异化竞争的突围，而 IP 续作在保有观众认知基础之上贡献首映票房排位优势，内容质量本身带来的口碑发酵将决定最终票房水平。

►影片数量：截至2020年1月12日共11部影片定档2021年春节档，其中8部计划于大年初一上映，总数较2020年撤档前原定档数增加1部、较2019年增加3部，供给相对充沛。

►影片类型：近年来，春节档影片保持以喜剧为主的题材选择的同时，影片元素逐渐呈现多元化趋势。2018年春节档的动作片《红海行动》和2019年春节档的科幻片《流浪地球》分别累计取得34.21亿元和43.54亿元票房，分别摘得当年春节档票房冠军。2021年春季档影片题材进一步多元化，除《唐人街探案3》、《人潮汹涌》、《熊出没·狂野大陆》属喜剧题材外，《侍神令》和《刺杀小说家》偏奇幻类型。

►IP 续作：《唐人街探案3》是《唐人街探案》系列原班人马打造的续作，前作《唐人街探案2》于2018年春节档上映，取得了31.89亿元的票房；动画片《熊出没·狂野大陆》是《熊出没》系列IP续作。

投资建议

中金公司分析认为，2021年春节档和全年票房增速均有望加速回暖。

长期来看，居民不断提升的文娱消费需求仍将支撑电影长期市场空间。随着观众审美品位的成熟，制作端已经迈入品质驱动的良性发展阶段；渠道方面，影院的经营效率有望随着单银幕票房的企稳回升而恢复。同时建议关注春节档单片票房超预期带来的交易性机会。