德国在周四达成的一项庞大支出计划的政治协议，正是这样一只扇动翅膀的“蝴蝶”，在德国债务市场引发历史性低迷，进而波及全球债券市场，掀起抛售狂潮。

当日早盘，10年期德国国债收益率大幅上涨0.09个百分点，攀升至2.87%，而就在前一日（周三），其已创下近30年来的最大涨幅。法国和意大利国债收益率也随之大幅上扬。

德国债券的抛售规模以及潜在财政扩张的规模，极大地震惊了长期习惯于德国支出限制的主权债务市场。这种冲击甚至跨越国界，使得日本的10年期借贷成本创下16年来的新高，日本10年期国债收益率上升0.07个百分点，达到1.51%，为2009年以来的最高水平。

法国巴黎银行资产管理公司动态多种资产主管马克·理查兹指出：“在财政扩张的世界中，德国看起来像是一个例外。”德国做出这一令人意外的决定之时，全球债券市场本就已在艰难应对美国、日本、英国等经济体持续面临的价格压力迹象。

在各大央行纷纷降息的大背景下，近几个月欧洲债券收益率的上升趋势却愈发显著，市场普遍预计欧洲央行将把利率从当前的2.75%下调25个百分点。

巴克莱宏观策略师米图尔·科特查表示：“全球都出现了类似的情况——有点受到德国的影响。”美国市场也未能幸免，10年期美国国债收益率上涨0.05个百分点至4.32%。不过，由于投资者对世界最大经济体美国的健康状况心存担忧，今年美国国债收益率整体呈持续下跌态势。

投资者们认为，德国债券收益率的持续上升，反映出欧洲最大经济体的增长前景得到了显著改善，而非市场对柏林债务可持续性有所担忧。实际上，柏林债务约占 GDP 的63%，远低于法国、英国和美国等其他西方大型经济体的水平。

在债券市场波动的同时，德国股市却呈现出另一番景象。德国股市延续前一天的涨势，DAX指数上涨1%，创下历史新高。西门子能源作为预计将从支出刺激中受益的基础设施公司之一，其股价上涨近8%。

杰富瑞经济学家莫希特·库马尔表示，市场“一直认为欧洲的行动会比较缓慢”，投资者们感觉“欧洲领导人终于意识到了财政支出的必要性”。

德国债券作为欧元区安全资产的基准，其收益率上升不可避免地拖累了其他国家的借贷成本上升。法国10年期债券收益率上升0.08个百分点至3.57%。美国股市周三收盘虽上涨，但开盘时却出现下跌，追踪标准普尔500指数的期货下跌1%，纳斯达克100指数下跌1.2% 。

在亚洲市场，日本债券的走势受到强烈的情绪驱动。自2025年初以来，日本国债收益率稳步上升，而日本通胀率继续超过央行2%的目标。

科特查称，由于经济增长强于预期且通胀上升，“对日本的看法发生转变”，这也提高了市场对日本央行采取更为强硬政策的预期。事实上，日本央行在过去一年中已两次加息，旨在多年超低利率之后实现货币政策正常化。