中国国债利率正在持续下降，10年期国债收益率已跌破2%的关键点位。市场对中国经济复苏的信心不足。

中国10年期国债的收益率已连续五周下滑，12月2日更是跌破2%，收于1.9995%。与此同时，30年期国债收益率也降至2.17%。

而就在上月，中国30年期国债收益率20年来首次低于日本同期国债收益率。由于房地产市场低迷和经济下行，安全性更强的国债需求持续增加，从而拉低了其收益率。 

市场普遍认为：中国国债价格上涨（收益率下降）的原因主要有三点：一是市场对降低存款准备金率的预期；二是政府流动性支持措施的加码；三是经济基本面依旧疲软。” 上个月，中国人民通过净买入国债抵消了市场上国债供给量增加的影响。也在一定程度上推高了国债价格。

当然，特朗普上台后的关税政策将抬高中美贸易冲突，这种担忧也进一步压低了中国国债的收益率。法国兴业银行亚洲首席策略师 Sung Ki-yong 表示：由于对大规模的刺激计划的期望落空，看空情绪让10年期国债收益率跌破2%的时间来得更早。

而面对市场的担忧，新的问题又出现了：国债收益率见底了吗？如果国债利率持续下滑，人民币兑美元将进一步贬值，从而加剧中国资本外流的风险。就在昨天，离岸人民币汇率再次跌破7.31关口。

而与中国国债收益率的下跌形成鲜明对比的是，日本国债收益率呈现上升趋势。一直以来，日本国债的低收益率一直被认为是“低利率”的代名词。但现在市场对日本利率政策的预期正在发生变化。

目前，日本两年期国债收益率已攀升至2008年以来的最高水平，10年期国债收益率也上涨了0.025个百分点，达到了1.08%。这一变化与日本央行有可能通过加息来调整货币宽松的力度有关。

今年，日本已经进行了二次加息，并宣布了缩减购买国债的计划，这导致日本30年期国债收益率来到了2.29%，超过了中国同期国债收益率0.08个百分点。 

不过很显然，经济疲软只会使中国政府的货币政策趋于宽松，而非收紧，这将增加国债收益率持续下降的预期，如何平衡经济刺激与资本外流风险将是政策制定者最大的挑战。